2018年12月份以來，信用債市場維持較好態(tài)勢，對社融形成較好貢獻。

　　同時，票據市場規(guī)模上升較快，預計票據貼現(xiàn)對貸款形成較大貢獻。

　　由于過去三年12月份表外非標的增量較高，隨著到期不續(xù)作，繼續(xù)對社融增速形成較大負貢獻。

　　我們預計，2018年12月底社融余額同比增速為9.66%，繼續(xù)延續(xù)下行趨勢，但略好于我們前期預期。