報(bào)告要點(diǎn)周策略：基本金屬迎來喘息，戰(zhàn)略主線看好軍用鈦材總體上寬松預(yù)期將為基本金屬迎來喘息，周五LME基本金屬一改頹勢、全線反彈，但基于全球需求趨勢我們?nèi)詫窘饘偕唐穬r(jià)格維持謹(jǐn)慎，在此背景下黃金的上行趨勢或仍未結(jié)束。近期的宏觀數(shù)據(jù)則加劇了我們對于需求側(cè)的隱憂：

　?。?）周內(nèi)美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)靚麗、失業(yè)率維持在3.9%的低位，但12月ISM美國制造業(yè)PMI放緩至54.1，尤其新訂單指數(shù)顯著放緩至51.1；（2）同時(shí)12月財(cái)新中國制造業(yè)PMI錄得49.7，已滑落至榮枯線之下。

　　新能源車產(chǎn)業(yè)鏈方面，2019年新補(bǔ)貼政策尚未明晰，上游能源金屬總體處于磨底整固期。（1）鋰：由于頭部電池廠的產(chǎn)銷依然較旺，支撐電池級碳酸鋰價(jià)格在8萬元/噸短期持穩(wěn)；此外基于供需以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的博弈，我們預(yù)期2019年澳洲鋰精礦協(xié)議價(jià)的回落速度將較此前預(yù)期的更慢，意味著國內(nèi)鋰鹽成本曲線的下降速度或較預(yù)期更慢。（2）鈷方面，近期國內(nèi)鈷價(jià)短期持穩(wěn)、海外價(jià)格開始加速補(bǔ)跌，供需基本面之外，后續(xù)建議密切關(guān)注剛果金大選的結(jié)果以及該國礦業(yè)政策的潛在變化。

　　軍工新材料、尤其高端鈦材依然是我們2019年在有色行業(yè)內(nèi)的首選板塊。周內(nèi)第三架C919完成首飛，隨著民用、軍用航空的快速發(fā)展，航空用鈦有望保持20%以上的需求增速，鈦材龍頭企業(yè)將充分受益。

　　標(biāo)的方面，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議繼續(xù)關(guān)注寶鈦股份、【山東黃金(600547)、股吧】。

　　周價(jià)格回顧：基本金屬漲跌分化，四氧化三鈷及鈷酸鋰價(jià)格下跌近一周基本金屬價(jià)格漲跌不一，四氧化三鈷及鈷酸鋰價(jià)格下跌：（1）LME期銅下跌0.6%、期鋁上漲0.4%、期鋅下跌1.7%、期鉛下跌3.9%、期鎳上漲3.8%、期錫上漲0.9%；SHFE期銅下跌2.4%、期鋁下跌1.6%、期鋅下跌1.2%、期鉛下跌1.1%、期鎳上漲2.3%、期錫下跌0.1%。（2）周內(nèi)國內(nèi)電池級碳酸鋰均價(jià)持穩(wěn)、電池級氫氧化鋰均價(jià)持穩(wěn)、金屬鋰均價(jià)持穩(wěn)；鈷方面，周內(nèi)鈷精礦均價(jià)持穩(wěn)、硫酸鈷均價(jià)持穩(wěn)、金屬鈷均價(jià)持穩(wěn)、四氧化三鈷均價(jià)下跌3.6%；下游鋰電材料方面，周內(nèi)NCM523三元前驅(qū)體均價(jià)持穩(wěn)、鈷酸鋰均價(jià)下跌2.1%，NCM523、NCM622正極材料均價(jià)持穩(wěn)。

　　宏觀回顧：12月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)靚麗，中國制造業(yè)PMI跌破榮枯線周內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)方面：（1）美國12月ADP就業(yè)人數(shù)新增27.1萬人，創(chuàng)近兩年來最高，前值從17.9萬人修正為15.7萬人；（2）美國12月非農(nóng)就業(yè)人口+31.2萬人，創(chuàng)10個(gè)月最大增幅，前值由+15.5萬人修正為+17.6萬人；（3）中國12月官方制造業(yè)PMI49.4，低于前值50.0，官方非制造業(yè)PMI53.8，高于前值53.4，12月市場需求下行壓力加大，制造業(yè)PMI回落。