造紙：當(dāng)前行業(yè)底部價格認(rèn)同逐步形成，國際主流闊葉漿供應(yīng)商鸚鵡金魚合并后宣布挺價以振信心，前期被做空的針葉品種供應(yīng)商ILIM亦宣布2月提價10-20美金/噸，產(chǎn)業(yè)鏈價格底部或已出現(xiàn)。春節(jié)后季節(jié)性需求旺季，結(jié)合當(dāng)前下游庫存低位，一季度中期，下游有望迎來一波補庫進(jìn)程，產(chǎn)業(yè)鏈庫存下移有望推動價格上漲。

　　晨鳴紙業(yè)流動性邊際改善。行業(yè)龍頭公司晨鳴紙業(yè)今日宣布將金融業(yè)務(wù)剝離上市公司，公司現(xiàn)金流壓力或邊際改善，造紙行業(yè)價格修復(fù)阻力消除。

　　當(dāng)前庫存低位存在補庫空間。春節(jié)后季節(jié)性需求旺季，結(jié)合當(dāng)前下游庫存低位，一季度中期，下游有望迎來一波補庫進(jìn)程，產(chǎn)業(yè)鏈庫存下移有望推動價格上漲.木漿系造紙行業(yè)上市公司估值已到歷史低點，具備安全邊際.太陽紙業(yè)PB1.3倍，歷史最低1.2倍，最高2.6倍，四季度利潤年化ROE13%；晨鳴紙業(yè)A，PB0.65倍，華泰股份PB0.7倍，主流木漿系造紙上市公司估值已具備相當(dāng)安全邊際，加之近期有望迎來盈利向上復(fù)蘇趨勢。建議關(guān)注:太陽紙業(yè).家居：皮阿諾官宣五年戰(zhàn)略，關(guān)注差異化帶來增量增效。面對商品房銷售增速放緩，家居行業(yè)渠道分裂日益明顯，皮阿諾提出未來五年差異化發(fā)展戰(zhàn)略。

　　針對商品房銷售增速放緩，定制家居行業(yè)競爭加劇，皮阿諾提出以差異化產(chǎn)品直面行業(yè)現(xiàn)狀，同主打剛需市場的友商錯位競爭。面對當(dāng)前定制家居行業(yè)渠道分化，傳統(tǒng)零售、整裝、精裝、互聯(lián)網(wǎng)家裝并行。皮阿諾提出升級門店，以新產(chǎn)品及經(jīng)營方式賦能標(biāo)桿經(jīng)銷商以形成傳導(dǎo)作用。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期致需求大幅下滑風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險。