本期投資提示：

　?、俦局苡^點(diǎn)：1、基本面角度，從18年四季度和19年上半年的增長(zhǎng)趨勢(shì)來看，包裝和輕工消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)確定性較高。1）長(zhǎng)期角度看整合：行業(yè)洗牌整合延續(xù)，龍頭集中度提升后，帶來產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)提升，如紙包裝領(lǐng)域的合興包裝；經(jīng)歷收購(gòu)兼并整合的兩片罐行業(yè)，如奧瑞金，寶鋼包裝，中糧包裝等；2）中期角度，下游穩(wěn)定體現(xiàn)防御特性：下游景氣度和內(nèi)需大眾消費(fèi)關(guān)聯(lián)度較高；這幾年景氣度得以相對(duì)維持；如勁嘉股份，永新股份，晨光文具等；3）短期角度，原材料價(jià)格回落，體現(xiàn)盈利彈性：如奧瑞金的三片罐領(lǐng)域業(yè)務(wù)，合興包裝，東港股份，中順潔柔等。

　　2、外資流入，低估值的家居白馬存在估值修復(fù)空間。本周北上資金持續(xù)加大流入；前期估值已經(jīng)大幅調(diào)整、基本面筑底過程中的家居板塊，受到北上資金青睞，存在估值修復(fù)空間；如索菲亞、歐派家居、顧家家居等。長(zhǎng)期角度，家居行業(yè)的消費(fèi)屬性較強(qiáng)，龍頭集中度份額仍有大幅提升空間；雖短期增長(zhǎng)不確定，但從較長(zhǎng)的投資期限看，仍具有配置價(jià)值。

　　分板塊觀點(diǎn)描述：

　　1）包裝及輕工消費(fèi)：

　　包裝板塊：下游穩(wěn)定，原材料價(jià)格回落提供利潤(rùn)彈性；行業(yè)洗牌集中度提升，帶來市場(chǎng)份額提升與話語(yǔ)權(quán)提升（如2017-2018年的紙箱包裝行業(yè)；如2019年之后的兩片罐行業(yè)，伴隨奧瑞金收購(gòu)波爾亞太，兩片罐行業(yè)整合邏輯值得關(guān)注）；新業(yè)務(wù)抬升估值水平（如勁嘉股份新型煙草、東港股份電子發(fā)票）；此前市場(chǎng)關(guān)注度與配置比例較低，存在預(yù)期差?？春茫簞偶喂煞?、合興包裝、奧瑞金、永新股份、東港股份。

　　勁嘉股份：煙標(biāo)主業(yè)逐漸回暖升溫，借助公司在設(shè)計(jì)端的優(yōu)勢(shì)，抓住細(xì)支煙、中支煙、爆珠煙和精品禮盒煙等放量機(jī)會(huì)，擴(kuò)張市場(chǎng)份額，業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升；以茅臺(tái)酒為標(biāo)桿，在名酒包裝領(lǐng)域?qū)ふ页掷m(xù)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)；煙酒兩大主業(yè)共同貢獻(xiàn)增量。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新型煙草推進(jìn)仍是大勢(shì)所趨，2018年底，云南中煙發(fā)布全球首款可燃可烤煙具和煙支。勁嘉戰(zhàn)略牽手小米生態(tài)鏈旗下公司，與云煙成立合資公司，積極推進(jìn)布局，新型煙草卡位優(yōu)勢(shì)明顯。

　　合興包裝：瓦楞紙箱行業(yè)長(zhǎng)期整合空間大。行業(yè)洗牌整合邏輯不變（上游原材料箱板瓦楞紙價(jià)格大幅震蕩+環(huán)保壓力+資金壓力，小產(chǎn)能退出，推動(dòng)行業(yè)整合），合興包裝訂單量快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將持續(xù)，公司通過自有產(chǎn)能利用率提升+收購(gòu)兼并+PSCP平臺(tái)放量，成為行業(yè)集大成者。

　　奧瑞金：在經(jīng)過接近5年的行業(yè)供給過剩后，兩片罐行業(yè)盈利已接近谷底；伴隨存量產(chǎn)能的整合，龍頭集中度提升，金屬包裝在上下游產(chǎn)業(yè)鏈的話語(yǔ)權(quán)將增強(qiáng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序重構(gòu)，盈利能力將修復(fù)至正常水平。對(duì)于奧瑞金而言，原核心客戶紅牛的經(jīng)營(yíng)情況目前穩(wěn)定，兩片罐整合提供未來可以預(yù)期的向上彈性（原本在原材料（馬口鐵，鋁）價(jià)格回落周期，就享受盈利彈性）。

　　長(zhǎng)期角度，公司作為綜合包裝整體解決方案提供商，為客戶提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河優(yōu)勢(shì)顯著。

　　永新股份：國(guó)內(nèi)塑料軟包行業(yè)龍頭，技術(shù)研發(fā)及客戶優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先；公告回購(gòu)股份，用于激勵(lì)或者員工持股。成本端原料壓力緩解，提供未來業(yè)績(jī)彈性?，F(xiàn)金分紅比例高，具有強(qiáng)防御屬性，維持買入。

　　東港股份：傳統(tǒng)印刷業(yè)務(wù)（產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，紙價(jià)下行，貢獻(xiàn)2019年利潤(rùn)成長(zhǎng)安全墊），智能卡及電子檔案存儲(chǔ)持續(xù)發(fā)力貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性。新業(yè)務(wù)方面，與螞蟻金服將根據(jù)金稅三期的要求開具區(qū)塊鏈電子發(fā)票，擺脫電子發(fā)票對(duì)稅控盤的依賴。

　　輕工消費(fèi)板塊：長(zhǎng)期看好輕工消費(fèi)領(lǐng)域，已建立護(hù)城河優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)；內(nèi)生增長(zhǎng)趨勢(shì)確定，受國(guó)內(nèi)外宏觀大環(huán)境影響程度較輕。