一、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)簡評：關(guān)注環(huán)保趨嚴(yán)的可能性與弱累庫下的旺季需求彈性宏觀經(jīng)濟(jì)層面，12月份主要工業(yè)投資數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)；社融增速企穩(wěn)，M2-M1剪刀差拓寬；經(jīng)濟(jì)仍位于放緩?fù)ǖ?，建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)放緩下政策繼續(xù)邊際調(diào)整的可能性；建議關(guān)注環(huán)保政策不確定性，京津冀與汾渭平原地區(qū)可能面臨限產(chǎn)加嚴(yán)的壓力。

　　需求層面，銷售延續(xù)放緩趨勢，關(guān)注銷售放緩向新開工放緩傳遞的風(fēng)險(xiǎn)；基建逐步邁出底部區(qū)間，未來中期視角內(nèi)地產(chǎn)鋼需與基建鋼需權(quán)重可能將出現(xiàn)重配；朱格拉周期線索下的制造業(yè)仍然平穩(wěn)偏好，板材需求尚為穩(wěn)健，但汽車產(chǎn)銷趨弱可能對板材需求形成拖累。

　　供給層面，受季節(jié)性與盈利回落影響產(chǎn)量環(huán)比收縮，由高廢鋼比等要素形成的邊緣產(chǎn)量出現(xiàn)明顯收縮；關(guān)注弱累庫下的旺季需求彈性，建議關(guān)注節(jié)后開工旺季的可能機(jī)會。

　　二、宏觀經(jīng)濟(jì)：固定資產(chǎn)投資低位震蕩，M2-M1剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大，社融規(guī)模企穩(wěn)回升從宏觀基本面來看，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速平穩(wěn)，工業(yè)增加值累計(jì)同比增速邊際趨緩；從宏觀資金面來看，貨幣供應(yīng)量同比增速邊際趨強(qiáng)，社會融資規(guī)模同比增速邊際趨強(qiáng)。

　　三、行業(yè)供需：需求端地產(chǎn)延續(xù)強(qiáng)勢、基建尋求托底、機(jī)械尚為穩(wěn)健、汽車慣性弱行，供給端同比擴(kuò)張、環(huán)比收斂從需求端來看，地產(chǎn)投資累計(jì)增速邊際趨緩，基建投資累計(jì)增速邊際趨強(qiáng)，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速平穩(wěn)；從供給端來看，生鐵、鋼材累計(jì)同比增速邊際趨強(qiáng)，粗鋼累計(jì)同比增速邊際趨緩。

　　四、淡季基本面趨弱，建議密切關(guān)注環(huán)保政策彈性及冬儲進(jìn)程1月份鋼鐵行業(yè)供需兩弱，預(yù)計(jì)鋼價(jià)弱勢調(diào)整；成本端受累環(huán)保限產(chǎn)、鋼廠減產(chǎn)，總體基本面較弱，預(yù)計(jì)盈利穩(wěn)中偏弱。如若冬儲需求能接替及需求季節(jié)性需求，鋼價(jià)有望止跌企穩(wěn)。建議重點(diǎn)關(guān)注盈利韌性較強(qiáng)的長材龍頭三鋼閩光、方大特鋼及受益于原料價(jià)格下跌、成材價(jià)格調(diào)整滯后的抗周期龍頭新興鑄管。

　　五、風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑；采暖季錯峰生產(chǎn)、超低排放改造進(jìn)程低于市場預(yù)期；鋼材、原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動。