本期投資提示：

　　2018年全年醫(yī)藥板塊內(nèi)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)分化。我們對覆蓋的45家主要醫(yī)藥板塊上市公司2018年報業(yè)績進行預測，其中：歸母凈利潤增速超過50%的有藥明康德、樂普醫(yī)療、長春高新、科倫藥業(yè)、通策醫(yī)療、國際醫(yī)學、泰格醫(yī)藥、智飛生物、凱利泰等9家；歸母凈利潤增速30%~50%的有邁瑞醫(yī)療、益豐藥房、華蘭生物、愛爾眼科、仙琚制藥、片仔癀、葵花藥業(yè)、健帆生物、開立醫(yī)療、萬東醫(yī)療、柳藥股份、鷺燕醫(yī)藥等12家；歸母凈利潤增速20%~30%的有恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、魚躍醫(yī)療、金域醫(yī)學、恩華藥業(yè)、康弘藥業(yè)、邁克生物、安圖生物、瑞康醫(yī)藥、嘉事堂、一心堂、中國醫(yī)藥等12家；歸母凈利潤增速在0~20%的有國藥股份、上海醫(yī)藥、大參林、老百姓、東阿阿膠、云南白藥、天士力、迪安診斷、信立泰、科華生物、國藥一致等11家，覆蓋公司中預計復星醫(yī)藥歸母凈利潤增速下滑。

　　帶量采購政策落地，行業(yè)分化將是長期趨勢。醫(yī)藥行業(yè)受到”4+7”帶量采購等醫(yī)?？刭M相關政策影響，整體行情尤其是藥品板塊前期出現(xiàn)大幅下跌，近日國務院已正式發(fā)布全國帶量采購試點通知，此輪帶量采購政策正式落地，短期內(nèi)或?qū)ο嚓P品種和公司業(yè)績產(chǎn)生影響，但對整體行業(yè)的影響有限；中長期來看在行業(yè)規(guī)則發(fā)生變化的情況下，具有核心競爭力的仿制藥企有望突出重圍并實現(xiàn)向創(chuàng)新藥的轉(zhuǎn)型，因此醫(yī)藥板塊分化走勢將是長期趨勢。

　　2018年醫(yī)藥制造業(yè)主營業(yè)務收入增長12.4%（2017年同期增速12.5%），利潤總額增長9.5%（2017年同期增速17.8%）。4季度公募基金醫(yī)藥持倉比例環(huán)比略降，但仍處于超配狀態(tài)。醫(yī)藥板塊2018年市盈率23.56倍估值處于合理位置。

　　板塊表現(xiàn)回顧：2018年年初至今醫(yī)藥板塊收益-27.70%，表現(xiàn)排名第7，跑贏大盤2.3個百分點。2019年至今醫(yī)藥板塊收益+0.6%，排名第26，跑輸大盤4.3個百分點。目前醫(yī)藥板塊2018年市盈率23.56倍，扣除金融服務前后，醫(yī)藥板塊分別相對市場溢價105%、59%。

　　投資策略：醫(yī)藥需求剛性，緊抓龍頭，和業(yè)績確定性強、優(yōu)質(zhì)成長的個股。我們核心推薦以下標的：（1）創(chuàng)新藥研發(fā)平臺：恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、復星醫(yī)藥、科倫藥業(yè)；（2）不受醫(yī)保政策影響的可選需求：長春高新、智飛生物、華蘭生物、片仔癀、云南白藥；（3）優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)醫(yī)療器械研發(fā)平臺：邁瑞醫(yī)療、樂普醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、安圖生物；（4）優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務：愛爾眼科、通策醫(yī)療、美年健康、國際醫(yī)學；（5）連鎖藥店：益豐藥房、老百姓、大參林、一心堂。