核心觀點：

　　一、公司概述Walmart（wmt.n）是一家創(chuàng)立于美國的世界性連鎖企業(yè)，成立于1962年并于1972年在紐交所上市，以營收額計算為全球最大零售公司，控股人為沃爾頓家族，總部位于美國阿肯色州的本頓維爾。2018年《財富》美國500強排行榜發(fā)布，沃爾瑪（wmt.n）連續(xù)第六年蟬聯(lián)榜首。Walmart目前的業(yè)務(wù)構(gòu)成包括WalmartU.S（沃爾瑪美國）、WalmartInternational（沃爾瑪國際）以及Sam’sclub（山姆會員店），其中沃爾瑪美國為其銷售額貢獻(xiàn)最大的板塊。公司的經(jīng)營理念是以“EveryDayLowPrice”（天天平價）&“EveryDayLowCost”（天天低成本）為核心即想盡一切方法來降低成本，力求使沃爾瑪（wmt.n）的商品擁有超高性價比。

　　二、全球市場對沃爾瑪?shù)钠毡榭捶ǎㄒ唬┏晒?jīng)營策略：高效率與低成本成就“天天低價”沃爾瑪（wmt.n）通過對成本和效率雙頭管控，最大程度的讓利消費者，最終實現(xiàn)商品低價的規(guī)模效應(yīng)。

　?。ǘ墓乐悼次譅柆敚篜S估值合理，PE存在高估通過對PS估值指標(biāo)的分析，我們認(rèn)為沃爾瑪（wmt.n）作為國際零售巨頭，發(fā)展模式成熟且盈利能力較穩(wěn)定，因此與營收相關(guān)的PS更容易準(zhǔn)確體現(xiàn)市場對于公司的發(fā)展預(yù)期；通過對公司市盈率歷史均值水平進(jìn)行分析，沃爾瑪（wmt.n）之前存在低凈利增長的估值溢價情況，但目前市場普遍認(rèn)為目前公司50倍PE的確存在明顯溢價，正常的PE應(yīng)維持在20倍左右。

　　三、我們的觀點（一）受電商和會員倉儲零售新業(yè)態(tài)沖擊有限，線下營收穩(wěn)定高效供應(yīng)鏈+高市占率+消費的穩(wěn)定性偏好，線下根基穩(wěn)固；與電商業(yè)態(tài)領(lǐng)先者亞馬遜（amzn.o）相比：食品雜貨為沃爾瑪沃爾瑪（wmt.n）主場,亞馬遜（amzn.o）實力有限；與會員倉儲制代表Costco（cost.o）相比：沃爾瑪（amzn.o）在核心客戶、SKU數(shù)量上及購物體驗上保有一定優(yōu)勢。

　?。ǘ┲亟鸫蛟祀娚绦聵I(yè)態(tài)，重開想象空間公司自身能力擴展方面，渠道、品類雙管齊下，沖破門店飽和壁壘；與線上競爭者亞馬遜（amzn.o）相比，沃爾瑪（wmt.n）的產(chǎn)品品類、會員體系、物流配送等方面優(yōu)勢明顯。