投資要點(diǎn)業(yè)績(jī)預(yù)喜超九成，盈利區(qū)間分散：截止到2月1日，SW鋼鐵板塊A股32家上市公司中已有25家上市公司發(fā)布年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，占全部上市公司78.13%。從業(yè)績(jī)預(yù)告類(lèi)型來(lái)看，業(yè)績(jī)預(yù)喜企業(yè)占比達(dá)96%；從盈利結(jié)構(gòu)來(lái)看，在預(yù)告盈利的24家上市公司中，預(yù)告凈利潤(rùn)從1個(gè)多億到凈利潤(rùn)超過(guò)200億元均有分布，盈利區(qū)間分布趨于分散。

　　預(yù)告業(yè)績(jī)下限已超2017年總額，全年業(yè)績(jī)有望再創(chuàng)新高：從已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的25家上市公司業(yè)績(jī)總額來(lái)看，2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)上限在914.76億元，下限在837.25億元，盈利下限已經(jīng)超過(guò)2017年全部SW鋼鐵上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)788.55億元。而未披露業(yè)績(jī)預(yù)告的7家鋼鐵上市公司2018年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)138.77億元，全年業(yè)績(jī)也有望保持增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)SW鋼鐵上市公司2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)將超過(guò)2017年，再創(chuàng)歷史新高。

　　Q4業(yè)績(jī)環(huán)比下滑，預(yù)計(jì)2019年行業(yè)利潤(rùn)合理回歸：從已經(jīng)披露的25家鋼鐵上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算來(lái)看，Q4預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)上限176.27億元，下限98.75億元，均低于這25家公司Q3凈利潤(rùn)287.10億元，Q4業(yè)績(jī)環(huán)比顯著下降。我們預(yù)計(jì)2019年鋼鐵行業(yè)整體盈利中樞下移，但仍保持在合理區(qū)間。

　　投資建議：我們認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、兼并重組持續(xù)推進(jìn)，企業(yè)集中度將逐步提升，行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語(yǔ)權(quán)將得到增強(qiáng)，有望維持行業(yè)較高的業(yè)績(jī)水平；從短期來(lái)看，當(dāng)前行業(yè)整體估值處于歷史低位，同時(shí)股息率高企并有望進(jìn)一步提升，仍存在較高的配置價(jià)值，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)。個(gè)股推薦重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定、估值低且股息率高的三鋼閩光，華菱鋼鐵、寶鋼股份等，建議關(guān)注方大特鋼。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。如果宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下降將導(dǎo)致行業(yè)需求持續(xù)承壓，導(dǎo)致行業(yè)供需格局惡化，進(jìn)而影響行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和投資預(yù)期惡化。2、原材料價(jià)格上漲過(guò)快風(fēng)險(xiǎn)。如果鐵礦石、焦煤等原材價(jià)格過(guò)快上漲，將造成鋼廠生產(chǎn)成本上升，導(dǎo)致鋼廠企業(yè)利潤(rùn)被侵蝕，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)和健康發(fā)展。3、全球貿(mào)易摩擦持續(xù)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。若國(guó)外針對(duì)我國(guó)鋼鐵等出口產(chǎn)品持續(xù)加大反傾銷(xiāo)等貿(mào)易摩擦措施，將可能導(dǎo)致我國(guó)外貿(mào)形勢(shì)惡化，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)預(yù)期，鋼鐵板塊將受到嚴(yán)重波及。4、利率持續(xù)上行。若市場(chǎng)利率持續(xù)上行，企業(yè)融資成本上升，盈利下降，導(dǎo)致資本市場(chǎng)下挫，也會(huì)影響大宗商品需求，對(duì)鋼鐵板塊產(chǎn)生不利影響。