核心觀點：

　　過去一周，我們就需求情況、19年資產(chǎn)投放規(guī)模及計劃、資產(chǎn)負債定價水平及息差展望、資產(chǎn)質(zhì)量趨勢及支持小微和民企等問題，跟幾家上市中小銀行進行了溝通。整體感覺，調(diào)研的幾家銀行風險偏好目前還處于較低的狀態(tài)，19年資產(chǎn)投放計劃偏謹慎，投放重點在信貸尤其是零售和小微。

　　同時表示后續(xù)政策因素對信貸投放擾動較大，值得關注。銀行目前主要精力集中在調(diào)優(yōu)結構和夯實資產(chǎn)質(zhì)量。

　　規(guī)模擴張：目前來看風險偏好不高，全年規(guī)劃相對謹慎調(diào)研的各家銀行表示目前需求相對平穩(wěn)，與18年四季度相比沒有很明顯的變化，往后看可能還是有點壓力。受經(jīng)濟增長放緩影響，目前銀行的風險偏好不高，19年全年資產(chǎn)投放規(guī)模預計與18年持平或略有增長。結構上來看，主要增量在信貸尤其是零售和小微，不過新增貸款并未較18年大幅增長。目前信貸投放主要受幾方面因素影響：一是需求情況；二是監(jiān)管導向和政策力度；三是資本。如果后續(xù)支持實體經(jīng)濟發(fā)展的政策持續(xù)加碼，不排除信貸規(guī)模隨之增加的可能性。

　　定價情況：新發(fā)放貸款定價略有下降，預計一季度息差相對穩(wěn)定調(diào)研的各家銀行表示資產(chǎn)端收益率有下行趨勢，19年新發(fā)放貸款定價略有下降。不過銀行自身也在積極優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，一方面提高貸款尤其是收益相對較高的大零售占比，另一方面高度重視負債管理，增加一般性存款。通過調(diào)優(yōu)結構來緩沖價格下行的影響，預計19Q1息差相對穩(wěn)定。

　　資產(chǎn)質(zhì)量：風險相對可控，壓力仍存調(diào)研的各家銀行表示，從18年下半年開始，風險管控有所收緊，同時也進行了存量風險排查。所以目前總體判斷，19年風險相對可控。不過經(jīng)濟增長放緩的情況下，加上不確定性因素較多，風險管控壓力仍存。

　　對于政策要求支持民營企業(yè)和小微方面，調(diào)研的各家銀行總體還是以資產(chǎn)質(zhì)量為核心，從源頭上控制風險，并未放松審核門檻。

　　投資建議與風險提示投資建議：社融過強反彈導致震蕩期拉長，實體流動性改善仍需時間，而行業(yè)經(jīng)營承壓或擾動海外資金風險偏好，我們維持前期觀點，預計銀行板塊將延續(xù)震蕩上行格局，絕對收益空間將有所下降。個股配置方面：高ROE的優(yōu)質(zhì)銀行是反彈首選；全年來看，經(jīng)濟增速下行期，資產(chǎn)質(zhì)量將成為核心矛盾，建議關注風控能力好、經(jīng)營穩(wěn)健的國有大行和【招商銀行(600036)、股吧】（A股代碼：600036.SH；H股代碼：03968.HK）。

　　風險提示：1、國際經(jīng)濟及金融風險超預期；2、利率波動超預期；3、經(jīng)濟增長超預期下滑；4、資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；5、貿(mào)易摩擦升級超預期。