金融：基本面仍向上 農(nóng)商行改善大
摘要：
事件：
2019年2月25日，銀保監(jiān)會公布18年4季度主要監(jiān)管指標。
簡評：
1、4Q18，行業(yè)資產(chǎn)增速已經(jīng)觸底，企穩(wěn)回升趨勢明顯2018年4Q行業(yè)資產(chǎn)同比增速6.30%，同比較2017年4Q的8.68%下降2.38個百分點，相比于1Q18的7.36%、2Q18的7.00%和3Q18的6.96%進一步下降，但增速降幅較3Q18有所減小，企穩(wěn)回升趨勢明顯。我們認為：金融去杠桿頗有成效，隨著宏觀政策由“去杠桿”向“穩(wěn)杠桿”過渡，預計未來增速將企穩(wěn)回升。
2、4Q18，股份行增速觸底回升，其余各類銀行資產(chǎn)增速依然在降低。
?。?）大型商業(yè)銀行資產(chǎn)增速有所回落，4Q18大行的資產(chǎn)增速為5.97%，與三季度6.92%相比下降0.95個百分點，環(huán)比回落0.95個百分點，四季度資產(chǎn)總額略有減少；（2）股份行資產(chǎn)增速企穩(wěn)回升，4Q18股份行資產(chǎn)增速為4.58%，之前四個季度的資產(chǎn)增速分別為3.42%、2.98%、4.47%和3.95%，環(huán)比回升0.63個百分點，回升幅度較大；這基本上符合我們在3季度數(shù)據(jù)點評中的觀點：股份行資產(chǎn)增速已經(jīng)觸底，未來將持續(xù)回升。
?。?）城商行資產(chǎn)增速繼續(xù)小幅回落，4Q18城商行資產(chǎn)增速為8.27%，而之前四個季度資產(chǎn)增速分別為12.34%、7.94%、8.74%和8.35%，環(huán)比回落0.08個百分點；（4）農(nóng)商行資產(chǎn)增速降幅繼續(xù)收窄，4Q18農(nóng)商行資產(chǎn)增速為5.36%，之前四個季度資產(chǎn)增速分別為9.78%、7.17%、5.85%和5.39%，環(huán)比下降0.03個百分點，與上期基本持平。
?。?）隨著金融供給側改革的推進和金融去杠桿取得階段性成果，預計未來銀行信貸投放規(guī)模會適度增加，非標融資規(guī)模也將有所增加，在股份制資產(chǎn)增速觸底回升后，大型、城商行、農(nóng)商行的資產(chǎn)增速也將從2019年開始觸底回升。
