主要內(nèi)容：

　　觀點(diǎn)我們?cè)?018年12月24日發(fā)布了保險(xiǎn)行業(yè)2019年的年度策略報(bào)告《無(wú)限風(fēng)光在險(xiǎn)峰》，對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的主要上市公司給予買入評(píng)級(jí)，之后我們?cè)谝辉录岸碌牟呗詧?bào)告里亦是對(duì)行業(yè)標(biāo)的保持如上的評(píng)級(jí)。

　　我們復(fù)述年度策略里的觀點(diǎn)：保險(xiǎn)行業(yè)股價(jià)在2019年將首先呈現(xiàn)出β行情，之后隨著股價(jià)的提升而逐漸呈現(xiàn)出與各股基本面相一致的α行情。首先，β行情之邏輯主線是美聯(lián)儲(chǔ)的加息壓力，現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在2019年放緩加息達(dá)成共識(shí)，壽險(xiǎn)企業(yè)的β行情開啟已經(jīng)成為事實(shí)。之后，隨著各保險(xiǎn)企業(yè)股價(jià)的攀升，我們認(rèn)為壽險(xiǎn)企業(yè)的估值將呈現(xiàn)出α行情。

　　投資建議（1）壽險(xiǎn)板塊：回顧以往，壽險(xiǎn)板塊近年逐漸成為低β板塊，估值見(jiàn)低防御性好，同時(shí)基本面持續(xù)向好，股價(jià)彈性充足。

　　值得說(shuō)明的是，2017年壽險(xiǎn)板塊β有所抬升，主要是受整體資金面趨緊的影響。

　　無(wú)論是在短期，或是長(zhǎng)期，我們對(duì)壽險(xiǎn)板塊都充滿信心?；貧w保障，真正的壽險(xiǎn)時(shí)代才剛剛開始。雖然2018年壽險(xiǎn)新單保費(fèi)下滑，但我們認(rèn)為這是龍頭壽險(xiǎn)企業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)型的體現(xiàn)，凸顯其對(duì)于股東利益的重視。我們著重提醒壽險(xiǎn)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。我們推薦運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)期穩(wěn)健的中國(guó)太保、運(yùn)營(yíng)奮進(jìn)且同時(shí)資產(chǎn)端表現(xiàn)十分優(yōu)異的中國(guó)平安、轉(zhuǎn)型成效高且股價(jià)彈性充足的新華保險(xiǎn)，以及開始奮進(jìn)轉(zhuǎn)型且同時(shí)規(guī)模優(yōu)勢(shì)最強(qiáng)的【中國(guó)人壽(601628)、股吧】。

　?。?）財(cái)險(xiǎn)板塊：在二次費(fèi)改的背景下，費(fèi)用率及綜合成本率等被納入了更強(qiáng)的監(jiān)管，未來(lái)行業(yè)在售前售后端的競(jìng)爭(zhēng)有望回歸理性，而中國(guó)財(cái)險(xiǎn)受益于先天的資源稟賦，龍頭地位或更優(yōu)，承保業(yè)務(wù)的盈利能力或?qū)⑻嵘?。中?guó)財(cái)險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)異，估值低，彈性高且有長(zhǎng)期配置價(jià)值。給予中國(guó)財(cái)險(xiǎn)以及【中國(guó)人保(601319)、股吧】以買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　?。?）中短期內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并未觸底，未找到其中速增長(zhǎng)平臺(tái)；（2）短期內(nèi)，在貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，國(guó)內(nèi)財(cái)政政策以及貨幣政策刺激不利，并未有效提振消費(fèi)，新增保單同比增長(zhǎng)羸弱；（3）回歸保障下，金融市場(chǎng)在資產(chǎn)提供方面發(fā)展緩慢，致使各大壽險(xiǎn)公司在資產(chǎn)和負(fù)債的久期匹配方面，難以有所作為，整體面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)逐步上升。