核心觀點(diǎn)川財(cái)周觀點(diǎn)此前我們判斷2019年整體消費(fèi)壓力有所緩解，但需要持續(xù)觀察消費(fèi)情況，2019年1-2月社零增速為8.2%，與12月增速持平，其中化妝品、黃金珠寶等可選消費(fèi)環(huán)比增速改善，印證消費(fèi)壓力有所緩解，同時4月開始減稅政策開始正式實(shí)施以及2018年Q2消費(fèi)進(jìn)入調(diào)整期，基數(shù)較低，2019年整體消費(fèi)情況有望得到改善，可以關(guān)注基本面優(yōu)秀、目前相對來說漲幅較少同時受益于消費(fèi)改善彈性大的行業(yè)，例如超市行業(yè)。長期關(guān)注渠道持續(xù)下沉化妝品行業(yè)，受益于渠道變革，三四線城市使用化妝品人數(shù)快速提升，化妝品行業(yè)消費(fèi)尤其是電商渠道快速提升，同時《電子商務(wù)法》正式實(shí)施，利好已規(guī)范化的行業(yè)龍頭，中國現(xiàn)有品牌領(lǐng)導(dǎo)者將得益于本土資源以及先發(fā)優(yōu)勢，將持續(xù)在三四線城市、線上渠道領(lǐng)先，參考成熟國家的化妝品企業(yè)的成長史，整體來看，我們認(rèn)為中國化妝品企業(yè)仍有崛起機(jī)會，其中面膜品類與電商渠道最為契合，中國品牌有望依托新渠道、新用戶以及數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)的積累在化妝品行業(yè)中崛起，可逐步布局國貨化妝品企業(yè)。相關(guān)標(biāo)的：永輝超市、家家悅、周大生、御家匯、【珀萊雅(603605)、股吧】、上海家化、拉芳家化。

　　市場表現(xiàn)滬深300指數(shù)上漲4.90%，商貿(mào)零售指數(shù)上漲6.34%；從板塊內(nèi)部來看，專業(yè)零售板塊漲幅最大，為9.04%，一般零售板塊漲幅最小，為5.33%。從公司來看，漲幅前三上市公司分別為【外高橋(600648)、股吧】（+46.43%）、上海物貿(mào)（+23.67%）以及華聯(lián)股份（+20.69%），跌幅前三上市公司分別為赫美集團(tuán)（-24.20%）、南京新百（-4.09%）以及寧波中百（-2.08%）。

　　行業(yè)動態(tài)免稅品銷售成支撐海南消費(fèi)市場增長重要力量（互聯(lián)網(wǎng)）；中外專家聚焦跨境電商，幫助中小企降低國際貿(mào)易成本（新浪財(cái)經(jīng)）；行郵稅率降至13%，跨境電商平臺或受益最大（互聯(lián)網(wǎng)）；盒馬鮮生付費(fèi)會員4月4日在北京上線（贏商網(wǎng)）。

　　風(fēng)險提示經(jīng)濟(jì)下滑使得消費(fèi)受到影響；新零售推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。