核心觀點：

　　近期行業(yè)觀點：全裝鏈條更確定關(guān)注2019年銷售加速提估值與2017年異同，關(guān)鍵在于三四線銷售是否能持續(xù)回暖，2019-2020年交付面積增速有望回暖提升定制家具增速預(yù)期，木門，櫥柜，衛(wèi)浴工程單確認時點靠前具備滲透率提升邏輯，受政策催化彈性更大；文化紙有望隨周期板塊共振，漲價函落地效果逐步好轉(zhuǎn)，寬松周期下PB開啟重估，廢紙受限下紙漿仍為核心資產(chǎn)；合興包裝PSCP模式運營質(zhì)量改善現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，輕資產(chǎn)集中度提升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)；市場若震蕩向下，建議關(guān)注晨光文具與【中順潔柔(002511)、股吧】機會。

　　本周主題：Q1行業(yè)基本面回顧與Q2核心變量展望2019年Q1基本面回顧：地產(chǎn)銷售景氣度提升帶動家具板塊情緒修復(fù)，零售一季度收入持續(xù)承壓；造紙板塊處于去庫存周期，行業(yè)盈利整體承壓，木漿系紙種強于廢紙系；包裝板塊行業(yè)集中度持續(xù)提升，利潤彈性初步顯現(xiàn)。Q2核心變量展望：家居板塊零售維持下半年向好判斷，全裝鏈條確定性更強；造紙板塊關(guān)注文化紙旺季需求回升下的漲價函落地情況；包裝板塊原材料成本變動的價格傳導情況、裕同科技/【勁嘉股份(002191)、股吧】新客戶拓展情況、合興包裝PSCP平臺的擴張情況及合作質(zhì)量情況。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)更新家居：上游原材料中，板材周度價格起伏不一，五金材料和五金零部件價格均下跌；新房成交面積周環(huán)比上升20.31%，二手房成交量環(huán)比上升36.42%。3月統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，商品房銷售面積累計同比下滑0.90%，新開工面積累計同比增長11.90%，竣工面積累計同比下降10.80%。A股家具公司中，索菲亞、尚品宅配、顧家家居P/E近期大幅回升。

　　造紙：本周（4.15-4.19）瓦楞及箱板紙市場相對平穩(wěn)，文化印刷紙市場行情平穩(wěn)為主，龍頭紙企再發(fā)5月份漲價函，漲價幅度在200-300元/噸。

　　第五批外廢審批額度低于市場預(yù)期，國廢價格止跌走高；木漿港口庫存有所回落。

　　包裝及文娛：社會零售總額同比增長有所回暖，煙草復(fù)蘇趨勢企穩(wěn)，文具辦公用品零售額有所下滑。2019年3月份社會零售總額當月值為31725.7億元，同比增長8.7%；2019年3月煙草產(chǎn)量1942.2億支，當月同比增長6.7%，累計同比增長7.8%；2019年3月文具辦公用品零售額249.40億元，同比下降4.0%。

　　風險提示數(shù)據(jù)存在滯后；地產(chǎn)持續(xù)低迷，家居競爭更激烈；造紙需求下滑超預(yù)期，供給大量釋放；包裝成本下滑中小企業(yè)復(fù)蘇，經(jīng)濟下行外包量減少。