報(bào)告要點(diǎn)集成電路稅收優(yōu)惠政策延續(xù)5月8日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定在已對(duì)集成電路生產(chǎn)企業(yè)實(shí)施企業(yè)所得稅的“兩免三減半”或“五免五減半”的基礎(chǔ)上，對(duì)集成電路設(shè)計(jì)和軟件企業(yè)繼續(xù)實(shí)施前期政策中所得稅“兩免三減半”優(yōu)惠政策。集成電路稅收優(yōu)惠政策是我國制造業(yè)減稅降費(fèi)措施的一部分，目的是為了加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和刺激科技行業(yè)的發(fā)展。

　　考慮到集成電路投資巨大，利潤真空期與回報(bào)周期較長，減稅降費(fèi)將有助于企業(yè)渡過全球半導(dǎo)體周期低谷。

　　中芯國際19Q1營收好于預(yù)期，Q2景氣預(yù)期向好中芯國際Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.99億美元，同比下降19.5%，環(huán)比下降15.1%，好于此前預(yù)期。若剔除去年同期授權(quán)收入影響，19Q1同比下降幅度為7.5%。

　　公司14nm處于客戶驗(yàn)證，有望在上半年風(fēng)險(xiǎn)量產(chǎn)。12nm處于客戶導(dǎo)入，有望在2020年量產(chǎn)出貨。

　　二季度預(yù)計(jì)營收7.83-7.96億美元，環(huán)比增速達(dá)到17%-19%，取中位數(shù)來看，二季度營收同比降幅將收窄。毛利率水平區(qū)間為18%-20%，保持平穩(wěn)向上。結(jié)合此前我們對(duì)于臺(tái)積電的分析，晶圓代工在Q1普遍面臨業(yè)績壓力，但隨著企業(yè)與下游客戶庫存水平的不斷降低，年內(nèi)逐季環(huán)比景氣提升的趨勢(shì)不斷確立。

　　國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)積極并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在半導(dǎo)體大環(huán)境較差的情況下，企業(yè)除了加大研發(fā)投入，修煉“內(nèi)功”外，利用并購的方式整合優(yōu)質(zhì)資源也是加速企業(yè)做大做強(qiáng)的“捷徑”。聞泰科技收購安世半導(dǎo)體、北京君正收購北京矽成、韋爾股份收購北京豪威均取得了不錯(cuò)的進(jìn)展與成效。我們認(rèn)為，半導(dǎo)體領(lǐng)域是科技行業(yè)的基石，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中必將孕育出新的核心資產(chǎn)。在貿(mào)易環(huán)境較差的背景下，自主可控線索不斷強(qiáng)化，科創(chuàng)板與后續(xù)產(chǎn)業(yè)支持政策將構(gòu)成行業(yè)催化劑。

　　建議關(guān)注標(biāo)的半導(dǎo)體：三安光電、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新、精測(cè)電子、韋爾股份、聞泰科技；新型顯示相關(guān)：京東方A、精測(cè)電子、三安光電、國星光電；消費(fèi)電子：大族激光、東山精密、立訊精密、銳科激光、藍(lán)思科技、三環(huán)集團(tuán)、欣旺達(dá)；安防：

　　?？低?；PCB：東山精密、深南電路、滬電股份；被動(dòng)器件：艾華集團(tuán)、法拉電子、三環(huán)集團(tuán)、順絡(luò)電子。