報告投資主線：緊抱政策免疫的“小確幸”在宏觀及醫(yī)藥政策環(huán)境存在較大不確定性的背景下，我們主張擁抱“小確幸”，即我們認為醫(yī)藥板塊下半年有相對收益，這種相對收益或?qū)⒏囿w現(xiàn)在那些賽道優(yōu)質(zhì)、龍頭卡位、政策免疫、增長確定的公司上。

　　下一階段伴隨著第一批帶量采購品種降價向非“4+7”地區(qū)不斷蔓延，以及未來潛在的第二批帶量采購壓力，市場將會向阻力最小的方向前進。政策免疫品種，尤其是其中龍頭公司估值雖不便宜，但考慮到增長的確定性，仍然具備參與價值，下一階段市場對確定性高估值的接受度或?qū)@著強于確定性低估值。

　　在此背景下，我們將“政策免疫品種”的內(nèi)涵初步鎖定在四類品種，即高端新特藥（包含血制品與疫苗）、創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈中的CRO/CMO、?？漆t(yī)療服務、創(chuàng)新及家用醫(yī)療器械。