一、投資策略：建議關(guān)注景氣偏好的油氣用管板塊2019年5月回顧：5月淡旺季切換、需求逐步走弱，環(huán)保約束寬松疊加盈利、供給端顯著增加，供需格局轉(zhuǎn)弱；成本端走勢偏強(qiáng)，鋼鐵行業(yè)價格持穩(wěn)、盈利中樞下移。4月，鋼鐵行業(yè)指數(shù)跌幅為7.5%、同期滬深300跌幅為7.2%，鋼鐵行業(yè)指數(shù)走勢弱于滬深300指數(shù)。在申萬28個行業(yè)中漲幅排第十九名。鋼鐵板塊PE估值上行、PB估值下探，5月31日，PE_TTM為7.34倍、PB_LF為1.0倍，當(dāng)前PE、PB分別為2013年至今的7.3%分位和29.7%分位。

　　2019年6月展望：6月為傳統(tǒng)鋼鐵行業(yè)淡季，隨著天氣漸熱、雷雨天氣漸增，鋼材需求將逐步走低；鋼廠盈利疊加環(huán)保約束邊際寬松，預(yù)計供給仍維持高位。綜合而言，鋼鐵行業(yè)供需格局環(huán)比走弱。成本端供需格局或強(qiáng)于成材，預(yù)計6月鋼材價、利承壓。普鋼方面，建議重點(diǎn)關(guān)注區(qū)位優(yōu)、成本管控強(qiáng)的長材龍頭：【三鋼閩光(002110)、股吧】，需求具備韌性的板材龍頭：華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份。在細(xì)分板塊上，建議關(guān)注景氣偏好的油氣用管，建議關(guān)注油氣用管相關(guān)上市公司：久立特材、常寶股份、金洲管道、玉龍股份等。

　　二、基本面分析：6月預(yù)計價、利均承壓供給：需求季節(jié)性走弱疊加受累鐵礦石等原料端價格走勢偏強(qiáng)致盈利邊際收縮，鋼廠增產(chǎn)意愿減弱；但鋼廠盈利疊加環(huán)保約束邊際寬松，預(yù)計6月供給仍維持高位。

　　需求：6月，隨著天氣漸熱、部分區(qū)域雷雨天氣漸增，需求邊際持續(xù)轉(zhuǎn)弱。預(yù)計6月處于鋼材淡季，需求季節(jié)性逐步走弱。

　　供需與庫存：5月旺季長材庫存持續(xù)去化、板材庫存持穩(wěn)，6月預(yù)計社會庫存去化趨緩、鋼廠庫存逐步累積。

　　成本：發(fā)貨量與到港量趨增或緩解鐵礦石供給偏緊格局，焦炭供需格局以穩(wěn)為主、價格高位震蕩。

　　價格：品種方面，根據(jù)Mysteel，5月長材、扁平材指數(shù)累計分別下跌1.9%、2.2%。5月各區(qū)域月度均價漲跌各異，西北、華南和西南區(qū)域均價上漲；東北、中南、華東華北區(qū)域均價下跌。6月鋼鐵行業(yè)供需格局環(huán)比走弱，預(yù)計短期鋼價承壓，建議密切跟蹤庫存去化速度及環(huán)保政策彈性。

　　盈利：根據(jù)Mysteel測算的主要鋼材品種噸毛利數(shù)據(jù)，5月，螺紋鋼、熱卷和冷卷的月度均毛利分別達(dá)769元/噸、697元/噸和272元/噸，環(huán)比分別降20.1%、降17.9%和降47.0%。供需框架走弱、成本框架偏強(qiáng)，預(yù)計6月盈利仍承壓。

　　三、風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑；非采暖季錯峰生產(chǎn)、超低排放改造進(jìn)程低于市場預(yù)期；鋼材、原材料價格波動較大。