中國移動(dòng)啟動(dòng)首批5G項(xiàng)目集采，完全符合預(yù)期：中國移動(dòng)在其采購與招標(biāo)官網(wǎng)上發(fā)布了2019年5G一期無線工程設(shè)計(jì)及可行性研究服務(wù)集中采購公告。預(yù)估工程費(fèi)用約193億元，其中勘察費(fèi)約2億元。根據(jù)我們行業(yè)調(diào)研的情況顯示，從勘察費(fèi)用可以估算出本次建設(shè)的基站規(guī)模大約5萬站，需要施工費(fèi)用大約為10億元，整體設(shè)備投資大約180億元。整體來看，基本上與中國移動(dòng)年初發(fā)布的5G資本開支計(jì)劃相吻合，符合預(yù)期。

　　IDC發(fā)布2019年Q1全球服務(wù)器出貨量情況：近日，市場研究機(jī)構(gòu)IDC發(fā)布了2019年Q1服務(wù)器出貨量情況。全球服務(wù)器出貨量同比下降約5.1%；中國區(qū)服務(wù)器出貨量也結(jié)束了過去5個(gè)季度的高速增長，同比下降約0.6%。由于各大云計(jì)算和互聯(lián)網(wǎng)公司在2018年的資本開支創(chuàng)下了同比增速100%的歷史新高，在2019年放慢投資步伐屬于情理之中的事情。

　　服務(wù)器出貨量的下降，意味著對光模塊需求也將有所放緩，全球主要光模塊廠商本年業(yè)績高速增長將有較大壓力。

　　板塊行情回顧：2019年第24周，通信（申萬）指數(shù)小幅上漲1.68%；落后：中小板指數(shù)1.24個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)1.00個(gè)百分點(diǎn)，滬深300指數(shù)0.85個(gè)百分點(diǎn)。

　　投資建議：我們認(rèn)為，通信行業(yè)的投資邏輯正從估值面向基本面轉(zhuǎn)換。5G主題帶來的估值溢價(jià)效應(yīng)已經(jīng)在減弱。短期來看，我們對光模塊、5G射頻產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的持保守態(tài)度。需要密切跟蹤國外ICP光模塊需求的復(fù)蘇以及國內(nèi)運(yùn)營商5G的推進(jìn)速度。在國內(nèi)云計(jì)算市場快速增長以及外資運(yùn)營商進(jìn)入中國市場的驅(qū)動(dòng)下，IDC運(yùn)營企業(yè)的收入仍有望快速增長，確定性也較強(qiáng)，建議關(guān)注【數(shù)據(jù)港(603881)、股吧】；一些市值規(guī)模較小，主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模較小的公司，由于其成為了華為和中興的供應(yīng)商，本年度372億元的5G投資規(guī)模對這些公司來說也有較強(qiáng)的邊際改善作用。這些公司值得關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、運(yùn)營商5G資本開支不及預(yù)期會(huì)使行業(yè)增長不及預(yù)期，目前來看，運(yùn)營商的5G部署進(jìn)程基本與預(yù)期一致，若是再次出現(xiàn)類似【中興通訊(000063)、股吧】的不可控事件，國內(nèi)運(yùn)營商的5G部署進(jìn)程有可能會(huì)不及預(yù)期，從而使得行業(yè)增長不及預(yù)期；2、5G新應(yīng)用場景商業(yè)化進(jìn)程存在不確定性，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、邊緣計(jì)算和車聯(lián)網(wǎng)等5G應(yīng)用場景的商業(yè)化進(jìn)程仍處于初級摸索階段，相關(guān)企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展有可能不及預(yù)期；3、ICP資本開支不及預(yù)期會(huì)使得IDC運(yùn)營商業(yè)績不及預(yù)期，阿里巴巴、騰訊等公司對數(shù)據(jù)中心的需求是國內(nèi)IDC行業(yè)增長的主要驅(qū)動(dòng)力，若是這些ICP公司的資本開支執(zhí)行不及預(yù)期將會(huì)使得IDC運(yùn)營商業(yè)績不及預(yù)期。