投資要點(diǎn)：

　　年初至今醫(yī)藥板塊行情回顧年初至今（2019年1月1日至2019年9月4日），申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊上漲30.50%，滬深300指數(shù)上漲29.08%，醫(yī)藥板塊整體跑贏滬深300指數(shù)1.42個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第8位。從總體醫(yī)藥指數(shù)走勢(shì)看，1月份醫(yī)藥指數(shù)受集采和輔助性用藥等政策的影響下跌2.54%，同期滬深300上漲6.34%，醫(yī)藥板塊漲幅大幅落后其他板塊；隨后，2月份至4月中旬，全市場(chǎng)快速上漲，2月1日到4月10日，醫(yī)藥板塊上漲43.35%；4月10日之后，醫(yī)藥指數(shù)在區(qū)間內(nèi)上下震蕩，至今下跌4.97%。總體來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)了去年中美貿(mào)易摩擦等多因素的過(guò)度恐慌，A股今年正逐步回歸理性。醫(yī)藥板塊受去年帶量采購(gòu)等一系列政策的影響，整個(gè)板塊不斷下行，但是隨著市場(chǎng)對(duì)政策的逐步消化、中美貿(mào)易摩擦不斷的反復(fù)以及許多龍頭公司都交出了漂亮的財(cái)報(bào)等多因素影響，醫(yī)藥板塊逐步開(kāi)始發(fā)力，今年整體走勢(shì)位于申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)的第8位。

　　醫(yī)藥行業(yè)運(yùn)行情況從制造端來(lái)看，2019年1-7月，我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14112.80億元，同比增長(zhǎng)8.90%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1822.20億元，同比增長(zhǎng)9.30%，具體來(lái)看，醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增速在3、4月份較高，分別達(dá)到9.4%、9.8%，但相比于上年同期增速都稍顯落后，利潤(rùn)方面，2月同比增速較低，3、4月份逐漸上升，我們認(rèn)為導(dǎo)致醫(yī)藥制造業(yè)業(yè)績(jī)變化的原因主要有4+7集采效應(yīng)、兩票制影響逐漸回歸正常、部分輔助用藥及中藥注射劑等企業(yè)業(yè)績(jī)下滑等；從銷售端看，2019年上半年我國(guó)三大終端六大市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)藥品銷售額9087億元，同比增長(zhǎng)5.8%，其中公立醫(yī)院終端市場(chǎng)份額最大，實(shí)現(xiàn)銷售收入6090億元，同比增速為4.8%，在三大終端市場(chǎng)比重為67%，近年來(lái)比重持續(xù)下滑，零售藥店終端市場(chǎng)和公立基層醫(yī)療終端市場(chǎng)則出現(xiàn)緩慢爬升態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為主要是近年政府持續(xù)推進(jìn)公立醫(yī)院改革、加強(qiáng)基層醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、國(guó)內(nèi)藥械企業(yè)逐漸走強(qiáng)致使注重性價(jià)比的基層醫(yī)療市場(chǎng)放量等因素綜合所致；從政策端來(lái)看，9月1日，上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)發(fā)布《聯(lián)盟地區(qū)藥品集中采購(gòu)文件》，將重塑25品種在全國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)格局，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年全國(guó)仿制藥市場(chǎng)將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的過(guò)渡期，但隨著主要品種的集采招標(biāo)工作落地，市場(chǎng)將會(huì)在新的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上重新起航，保持與需求相符的平穩(wěn)增速。