本期投資提示：

　　中汽協(xié)：8月新能源汽車銷量同比下降15.8%，環(huán)比增長(zhǎng)6.4%，符合預(yù)期。9月11日，中汽協(xié)公布8月份新能源汽車銷量數(shù)據(jù)。8月新能源汽車銷量8.5萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)6.4%，同比下降15.8%。其中新能源乘用車銷量為8.0萬輛，同比下降11.4%，占比93.02%；新能源商用車銷量為0.6萬輛，同比下降50.8%，占比6.98%。1-8月新能源汽車?yán)塾?jì)銷量79.3萬輛，同比增長(zhǎng)32.0%。銷量數(shù)據(jù)同比下滑、環(huán)比回升的趨勢(shì)符合預(yù)期，商用車補(bǔ)貼換擋后銷量斷崖對(duì)整體銷量有一定負(fù)面影響。

　　乘聯(lián)會(huì)：8月銷量環(huán)比回升，A級(jí)純電動(dòng)銷量同比增長(zhǎng)22%。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年8月份新能源狹義乘用車批發(fā)銷量為7.08萬臺(tái)，同比下降16%，環(huán)比增長(zhǎng)6%。其中純電動(dòng)A級(jí)車實(shí)現(xiàn)銷量2.9萬臺(tái)，為本月最高銷量車型，同比增長(zhǎng)22%；純電動(dòng)A0級(jí)車實(shí)現(xiàn)銷量0.7萬臺(tái)，同比下降45%；純電動(dòng)A00級(jí)車銷量為1.7萬臺(tái)，同比下降15%。8月A級(jí)新能源車為銷量主力，北汽EU系列銷量為10000臺(tái)，成為8月份新能源乘用車銷量冠軍。從車企來看，主力車企銷量雖有波動(dòng)、但基數(shù)仍在，【比亞迪(002594)、股吧】單月銷量1.67萬輛，同比下滑23.44%；北汽新能源單月銷量1.07萬輛，同比增長(zhǎng)12.84%。

　　商用車：8月新能源商用車銷量同比下降50.8%，環(huán)比下降57.9%。8月新能源商用車銷量為0.6萬輛，同比增長(zhǎng)50.8%，環(huán)比下降57.9%；1-8月新能源商用車銷量為7.3萬輛，同比減少7.9%。5月8日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于支持新能源公交車推廣應(yīng)用的通知》，規(guī)定新能源公交車補(bǔ)貼過渡期截止到8月7日，因此7月商商用車延續(xù)6月強(qiáng)勁勢(shì)頭，8月份過渡期結(jié)束商用車銷量快速下滑。

　　核心觀點(diǎn)：補(bǔ)貼換擋期后銷量調(diào)整符合預(yù)期，四季度有望迎來產(chǎn)銷旺季。7、8月屬于補(bǔ)貼退坡后銷量的波動(dòng)調(diào)整階段，8月全【國(guó)新能源(600617)、股吧】汽車銷量同比下滑15.8%，環(huán)比增長(zhǎng)6.4%，基本符合預(yù)期。其中A級(jí)純電動(dòng)乘用車銷量同比增長(zhǎng)22%，車型結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，8月我國(guó)新能源乘用車動(dòng)力電池裝機(jī)量約2.8GWh，同比下降5.7%，環(huán)比增長(zhǎng)28%，乘用車動(dòng)力電池總需求增速持續(xù)高于產(chǎn)銷增速。根據(jù)化學(xué)與物理電源協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，8月份以來動(dòng)力電池主導(dǎo)企業(yè)排產(chǎn)回升，近期一梯隊(duì)廠家開工率較高，預(yù)計(jì)四季度將迎來產(chǎn)銷旺季。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)全年的銷量過于擔(dān)心，由于2019年是部分大廠新車型大量投放的第一年，換擋期前后銷售勢(shì)頭將保持強(qiáng)勁，而換擋期后部分老車型調(diào)整完畢，成為下半年沖量主力。同時(shí)我們依舊認(rèn)為，雖然補(bǔ)貼落地對(duì)制造鏈上下游盈利形成較大壓力，補(bǔ)貼換擋期后產(chǎn)銷下滑，但今年兩大主題“海外電動(dòng)化加速”與“科創(chuàng)板映射”將弱化市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)的擔(dān)心，更加重視行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。

　　投資建議：基本面角度，我們看好海外供應(yīng)鏈主線，推薦寧德時(shí)代、璞泰來、恩捷股份、欣旺達(dá)、臥龍電驅(qū)、億緯鋰能、新宙邦、【當(dāng)升科技(300073)、股吧】、格林美。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：四季度銷量不及預(yù)期。