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　　統(tǒng)計局9月16日公布8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。2019年1-8月，全國固定資產(chǎn)投資40.1萬億元，同比增長5.5%，其中基礎設施投資增速回升至4.2%（1-7月：3.8%）,房地產(chǎn)開發(fā)投資8.5萬億元，同比增長10.5%；全國商品房銷售面積10.2億平方米，同比下降0.6%，房屋新開工面積14.5億平方米，同比增長8.9%，房屋竣工面積4.2億平方米，同比下滑10.0%；全國水泥產(chǎn)量14.7億噸，同比增長7.0%，其中8月單月產(chǎn)量2.1億噸，同比增長5.1%；實現(xiàn)平板玻璃產(chǎn)量6.2億重量箱，同比增長5.2%，其中8月單月平板玻璃產(chǎn)量7898萬重量箱，同比增長5.1%。

　　地產(chǎn)投資端增速仍有延續(xù)，竣工端逐漸改善。目前全國房地產(chǎn)庫存位于9-10個月的低位，而受益于低庫存，房地產(chǎn)投資及新開工增速繼續(xù)維持相對高位；而地產(chǎn)竣工端數(shù)據(jù)有所改善，2019年8月單月地產(chǎn)竣工面積4279萬平米，同比增長2.8%，是今年以來第一次單月正增長，從而使得1-8月竣工面積累計降幅環(huán)比縮窄1.3個百分點至10.0%，我們認為符合我預判。同時，2019年8月地產(chǎn)單月銷售面積1.3億平米，同比增長4.7%，從而使得1-8月累計降幅環(huán)比縮窄0.7個百分點至0.6%，但考慮到1-8月商品房銷售均價同比上升7.3%，我們判斷地產(chǎn)銷售仍然呈現(xiàn)分化趨勢，三四線壓力大于一二線。

　　補短板推進，基建投資回暖。今年以來發(fā)改委2018Q4集中批復的重點項目逐漸啟動，同時專項債發(fā)力（1-8月累計融資規(guī)模1.95萬億，同比增長103.5%）且政府融資邊際放松（1-8月城投債凈融資7690億元，同比增長154%），使得傳統(tǒng)基建增勢強勁，鐵路、道路投資1-8月同比分別增長11.0%/7.7%,從而帶動基建投資增速環(huán)比回升0.4個百分點至4.2%。2020年專項債部分額度依然會提前下發(fā)，專項債投融資是財政托底基建拉動經(jīng)濟重中之重，我們維持基建投資增速全年繼續(xù)加速判斷。

　　水泥需求符合預期，玻璃需求好轉。受益于傳統(tǒng)基建的發(fā)力及強勁的地產(chǎn)新開工，2019年1-8月我國水泥產(chǎn)量同比增長7.0%，前八月產(chǎn)量增速創(chuàng)2013年以來的新高?？紤]到2018年的高基數(shù)以及環(huán)保限產(chǎn)并未明顯放松，我們認為穩(wěn)定的增速體現(xiàn)了強勁的水泥需求，有重點工程支撐的區(qū)域表現(xiàn)更佳。而由于新增產(chǎn)能投放，1-8月平板玻璃產(chǎn)量同比穩(wěn)定增長5.2%，隨著房地產(chǎn)竣工端的改善，平板玻璃需求有所好轉，6月以來價格累計上升120元/噸，庫存累計下降2.9天至14.5天，主要生產(chǎn)廠商浮法玻璃基本實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。

　　供需格局支撐水泥高盈利持續(xù)。2019年1-8月我國累計社融規(guī)模16.2萬億元，同比增長22.6%，先行指標保持良評級及分析師信息