通信行業(yè)周報主要觀點及投資邏輯：

　　5G無線基站相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，市場預(yù)期較為充分，整體中游無線電信設(shè)備及相關(guān)上游行業(yè)進(jìn)入業(yè)績驗證階段，估值彈性逐漸降低；中長期看電信運營商承載網(wǎng)投資將會逐步開啟并進(jìn)入概念炒作期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈具備估值彈性；隨著5G網(wǎng)絡(luò)商用，2020年5G終端滲透率提升，消費電子產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入業(yè)績與估值雙升周期。

　　建議關(guān)注三條主線：

　　1）公司股價仍處于底部，受益于5G承載網(wǎng)及手機滲透率提升，業(yè)績穩(wěn)健，估值提升：紫光股份、TCL集團(tuán)；2）低估值，基本面持續(xù)同比或環(huán)比改善：航天信息、海能達(dá)、網(wǎng)宿科技、【海格通信(002465)、股吧】等；3）受益于流量拉動，持續(xù)穩(wěn)健成長：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、光環(huán)新網(wǎng)、太辰光等。

　　本周研究專題：擬境內(nèi)首次發(fā)債，從財報看華為1、公司聚焦ICT基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端，股權(quán)激勵奮斗者，“全內(nèi)生”管理團(tuán)隊，權(quán)益分散決策集中。

　　2、消費者業(yè)務(wù)對沖運營商業(yè)務(wù)下滑，美國制裁下國內(nèi)5G成為關(guān)鍵：我們測算受安卓禁用影響，預(yù)計影響公司未來一年收入1000億人民幣左右，國內(nèi)手機市場份額及5G基站建設(shè)成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。

　　3、關(guān)鍵原材料備貨因素導(dǎo)致公司庫存增加，應(yīng)收賬款回收、金融資產(chǎn)出售、長短債等綜合措施補充現(xiàn)金流，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)略有提升供應(yīng)商回款風(fēng)險可控。

　　4、投資方向：數(shù)據(jù)中心仍在追趕第一梯隊，持續(xù)投入光電子技術(shù)研發(fā)。

　　風(fēng)險提示中美貿(mào)易爭端長期不穩(wěn)定性，5G投資進(jìn)度不及預(yù)期及需求。