核心觀點(diǎn)：

　　8月快遞量同增29.3%，預(yù)計(jì)三季度行業(yè)增速超27%根據(jù)國(guó)家郵政局：8月全國(guó)快遞量53億件，同增29.3%，其中同城、異地、國(guó)際件分別同比變化-5.9%、+40.0%、+42.8%；東部、中部、西部分別同增30.2%、27.9%、22.9%，1-8月全國(guó)快遞量累計(jì)同增26.6%。

　　8月快遞增速創(chuàng)新高主要受8月電商促銷帶動(dòng)。受快遞基數(shù)擴(kuò)大影響，預(yù)計(jì)9月快遞業(yè)務(wù)量56億件，同比增長(zhǎng)26.5%；按照該預(yù)計(jì)測(cè)算，2019Q3快遞量有望突破161.5億件，同比增長(zhǎng)27.6%，較2018年同期增速高2.1pcts；2019年前三季度快遞量累計(jì)增速將達(dá)26.41%。

　　年內(nèi)首次單價(jià)環(huán)比提升，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)有所緩和8月，全國(guó)快遞均價(jià)約為11.6元/件，同比下降2.4%，環(huán)比提升0.3%，為2019年以來(lái)首次環(huán)比提升；其中同城、異地、國(guó)際件分別同比下降15.3%、5.2%、8.3%；東部、中部、西部分別同比下降1.9%、1.3%、7.8%；1-8月，全國(guó)快遞單價(jià)累計(jì)同比下降1.7%，剔除附加收入的快遞單價(jià)累計(jì)同比下降6.0%，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)略有緩和。

　　圓通、順豐業(yè)務(wù)增速亮眼，環(huán)比分別提7pcts、10pcts根據(jù)公司月度公告，韻達(dá)、圓通、申通、順豐8月快遞量分別同增45.1%、48.9%、55.6%、32.8%；單月市占率分別為15.7%、14.5%、12.7%、7.6%。

　　價(jià)格方面，韻達(dá)、圓通、申通、順豐分別同比變化102.5%、-16.9%、-13.5%、-7.3%，同比降幅較7月有所擴(kuò)大。剔除申通合并中轉(zhuǎn)加盟商因素，預(yù)計(jì)8月單價(jià)降幅在18%左右；韻達(dá)8月派費(fèi)參照其19H1中報(bào)的單件派費(fèi)1.6元/件，剔除該部分后的快遞單價(jià)同比降幅約為11%左右（剔除補(bǔ)貼）。

　　整體來(lái)看，圓通、順豐8月的業(yè)務(wù)增速表現(xiàn)亮眼，環(huán)比7月分別提7pcts、10pcts；而兩者的單價(jià)同比降幅，環(huán)比7月分別擴(kuò)大4.48pcts、4.97pcts。

　　從中報(bào)可以看到，兩家公司都已經(jīng)在成本管控上取得了顯著的成效，順豐Q2毛利率環(huán)比提3.5pcts，圓通19H1單件快遞成本同比下降約0.35元，在三通一達(dá)中的降幅最高。伴隨成本管控顯成效，兩家公司的價(jià)格策略或?qū)⒏又鲃?dòng)，業(yè)務(wù)增速有望逐月回升。

　　投資建議：

　　受益電商高景氣，行業(yè)增速仍保持在較高位，份額爭(zhēng)奪壓力猶在。前期卡位較好的韻達(dá)和中通已經(jīng)在成本和現(xiàn)金流上展現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)，加速演繹強(qiáng)者恒強(qiáng)；而圓通、申通、百世、順豐上半年都在成本管控上取得了明顯的改善。伴隨精細(xì)化管控的進(jìn)一步深化，圓通、順豐的業(yè)務(wù)增速正逐月回升，未來(lái)有望看到業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)修復(fù)。

　　重點(diǎn)推薦：成本改善較大、業(yè)務(wù)增速回升的【圓通速遞(600233)、股吧】，成本優(yōu)勢(shì)突出的韻達(dá)股份；重點(diǎn)關(guān)注：成本管控效果顯著、業(yè)務(wù)增速逐月回升的順豐控股。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格戰(zhàn)加劇；人工、運(yùn)輸成本上漲；行業(yè)增速不及預(yù)期。