投資要點(diǎn)：

　　行情回顧。2019年9月1-20日，SW醫(yī)藥生物行業(yè)上漲3.26%，在28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第18位。同期全部A股上漲4.78%，深成指上漲4.79%，滬深300指數(shù)上漲3.53%。9月1-20日，SW醫(yī)藥生物行業(yè)漲幅靠后，跑輸主要指數(shù)。從子行業(yè)來看，醫(yī)療器械、中藥、生物制品漲幅居前，醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制藥、醫(yī)藥商業(yè)漲幅靠后。從估值水平來看，醫(yī)藥生物板塊市盈率（TTM，整體法）為33.39X（截至9月25日），全部A股為14.94X，估值溢價(jià)為123.51%。

　　投資策略。在醫(yī)?？刭M(fèi)、藥品零加成等政策指引下，行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)調(diào)整期，研發(fā)能力強(qiáng)，創(chuàng)新能力優(yōu)異，產(chǎn)品質(zhì)量過硬，成本控制能力較強(qiáng)的個(gè)股有望走強(qiáng)。我們建議把握成長與政策免疫兩條主線，建議重點(diǎn)關(guān)注：（1）創(chuàng)新能力較強(qiáng)的恒瑞醫(yī)藥，一致性評(píng)價(jià)過評(píng)品種較多的科倫藥業(yè)；（2）政策免疫方面，關(guān)注行業(yè)渠道庫存已基本出清，迎來復(fù)蘇的血液制品，建議關(guān)注血液制品龍頭華蘭生物、天壇生物；盈利能力持續(xù)提升的藥玻龍頭企業(yè)山東藥玻；估值較低，業(yè)績快速增長，區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)龍頭柳藥股份，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，受集采政策影響小的醫(yī)藥零售公司，如大參林、益豐藥房；受益肝素價(jià)格上漲的核藥龍頭東誠藥業(yè)。

　　目前我國醫(yī)療改革進(jìn)入白熱化，行業(yè)政策加快出臺(tái)，產(chǎn)業(yè)變革進(jìn)程提速，受政策影響行業(yè)內(nèi)部將持續(xù)分化；藥品集中采購結(jié)果公布，企業(yè)間的價(jià)格戰(zhàn)可謂慘烈；維持醫(yī)藥生物板塊“同步大市”評(píng)級(jí)。