部分品種藥價降幅再度超預期由于此次擴圍采用3家中標模式，所以3家企業(yè)以下符合競標資質(zhì)的品種不存在降價壓力，但參選超過3家的企業(yè)價格競爭異常激烈，其中國藥榮生和東瑞制藥的氨氯地平報價0.06元/片，相比4+7中標價降幅60%，原4+7中標企業(yè)京新藥業(yè)以0.09元/片、40%的降幅出局；齊魯制藥的阿托伐他汀報價0.12元/片，降幅87%；東瑞制藥的恩替卡韋報價0.18元/片，降幅71%。

　　企業(yè)層面，齊魯制藥5品種7規(guī)格以超預期低價擬中標，其中不乏競爭格局良好的品類。

　　進口仿制藥企業(yè)擬中標成為一大特色繼2018年4+7集采阿斯利康和百時美施貴寶以原研身份中標吉非替尼、福辛普利鈉片后，本次中標的外資、合資企業(yè)增至7個。其中山德士、印度瑞迪博士實驗室以進口仿制藥企業(yè)的身份擬中標成為一大特色，山德士的瑞舒伐他汀鈣片（10mg）報價0.23元/片，低于正大天晴的0.30元/片，印度瑞迪博士實驗室的奧氮平片（10mg）報價6.19元/片，低于豪森藥業(yè)的6.23元/片。印度憑借低廉的制造成本、大量言語相通的合格技術人員以及政府可協(xié)調(diào)的專利機制成為世界第三大仿制藥生產(chǎn)大國，供應全球約20%的仿制藥，過去3年制藥業(yè)平均增長速度達14%，早間傳聞印度仿制藥巨頭有意開拓中國市場，此次入圍格局應證這一事實，印度藥企入華為本就薄利難銷的國內(nèi)仿制藥市場再添不確定因素。

　　放量縮價，能否增厚利潤有待推演集采以價換量縮小了單個品類的銷量空間，對于單個企業(yè)而言，薄利多銷以期增厚利潤的期望也有待推演，以氯吡格雷為例，2018年公立醫(yī)院市場規(guī)模約為122.39億元，集采層疊推進導致價格波動不一，我們以更具穩(wěn)定性的銷售量為依據(jù)，根據(jù)以對應企業(yè)集采前各規(guī)格中標價測算2018年25mg、75mg產(chǎn)品公立醫(yī)院銷量約為13.47、5.72億片，對應最新中標價的市場空間驟縮為28億元，我們從格局得到較大幅度改善的樂普醫(yī)療來看，若公立醫(yī)院市場份額由擴圍前的12%擴增至33%，扣除流通企業(yè)約8%的銷售差價和增值稅影響，25mg、75mg產(chǎn)品2018年銷量約為10.09、4.93億片，單片成本約為0.263、0.546元，綜合毛利約為8.5億元，扣除已顯著降低的銷售費用及其他期間費用，預期擴圍后氯吡格雷將為樂普醫(yī)療貢獻稅后凈利潤5.32億元，基本與2018年持平，對資本市場意義有待細琢。

　　投資策略隨著國內(nèi)仿制藥壓價的層層推進，整個醫(yī)藥生態(tài)正在經(jīng)歷深刻的變革，以價換量終不是長久之計，面對新格局，本土藥企應在營銷布局、研發(fā)策略、產(chǎn)品定位等多方面尋求轉(zhuǎn)型發(fā)展，我們看好受政策紅利驅(qū)動的創(chuàng)新藥企業(yè)以及外延服務產(chǎn)業(yè)，推薦恒瑞醫(yī)藥（600276）、貝達藥業(yè)（300558）、泰格醫(yī)藥（300347）、昭衍新藥（603127）、凱萊英（002821）、藥明康德（603259），此外由于高端器械領域龐大的進口替代空間以及分級診療下基層放量的補缺，我們看好以艾德生物（300685）、邁瑞醫(yī)療（300760）、開立醫(yī)療（300633）為首的國產(chǎn)器械巨頭。