投資要點：

　　1、行情回顧：2019年9月23日-2019年10月6日A股教育板塊跟蹤的12支股票有2支實現(xiàn)正收益，分別為東方時尚（+9.75%）和中公教育（+1.69%）；港股教育板塊跟蹤的19支股票有5支實現(xiàn)正收益，漲幅前三為卓越教育集團（+11.83%）、中教控股（+7.48%）、中國東方教育（+3.41%）；美股教育板塊跟蹤的4支股票有3支實現(xiàn)了正收益，其中好未來（+3.89%）漲幅最大。A股教育公司FY19平均市盈率（算數(shù)平均）為42X、港股為18X、美股為42X。

　　2、本周要點：9月30日，教育部等十一部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進在線教育健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》?！兑庖姟访鞔_，到2020年，大幅提升在線教育的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等現(xiàn)代信息技術(shù)在教育領(lǐng)域的應(yīng)用更加廣泛、在線教育模式更加完善，資源和服務(wù)更加豐富；《意見》提出，要擴大優(yōu)質(zhì)在線教育資源供給、構(gòu)建扶持在線教育發(fā)展的政策體系、形成多元的在線教育管理服務(wù)格局。我們認(rèn)為，本次發(fā)布的《指導(dǎo)意見》明確了在線教育作為教育服務(wù)的重要組成部分，有利于構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字化、個性化、終身化的教育體系，建設(shè)學(xué)習(xí)型社會的重要意義；相比7月15日印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范校外線上培訓(xùn)的實施意見》、9月5日印發(fā)的《關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范教育移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用有序健康發(fā)展的意見》而言，本次發(fā)布的《指導(dǎo)意見》所涉范圍更廣，不局限于校外培訓(xùn)機構(gòu)或移動應(yīng)用程序；同時，《指導(dǎo)意見》進一步落實了黨中央國務(wù)院關(guān)于“互聯(lián)網(wǎng)+教育”的決策部署，從財政、金融、知識產(chǎn)權(quán)保護等方面提出多項鼓勵支持性舉措并堅持多元治理的基本原則，旨在促進在線教育健康、規(guī)范、有序發(fā)展。

　　公司動態(tài)方面，山鼎設(shè)計公告控股股東、實際控制人車璐、袁歆向華圖投資轉(zhuǎn)讓30%股權(quán)的權(quán)益變動相關(guān)決策程序已完成；開元股份管理層變動，原副董事長、總經(jīng)理、恒企教育董事長江勇被聘任為董事長；中教控股擬以不超過1.34億澳元收購澳大利亞國王學(xué)院；民生教育、成實外教育、希望教育公告19/20學(xué)年招生人數(shù)；網(wǎng)易旗下在線教育公司網(wǎng)易有道向美國證監(jiān)會遞交招股書，19H1實現(xiàn)收入5.49億元，歸母凈利潤-1.68億元。

　　3、投資建議：重申推薦大職業(yè)教育概念及各細分板塊龍頭，重點推薦中公教育、中國東方教育、新東方在線，關(guān)注宇華教育、中國科培、民生教育、新華教育、新高教、希望教育、中教控股、好未來、新東方、美吉姆、立思辰、凱文教育等。

　　風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、出生人數(shù)不達預(yù)期、運營管理風(fēng)險、減持風(fēng)險、品牌聲譽風(fēng)險、行業(yè)競爭風(fēng)險、估值中樞下移風(fēng)險等。