投資要點(diǎn)：

　　板塊表現(xiàn)：2019年9月，房地產(chǎn)（申萬(wàn)）板塊單月跌幅1.29%，跑贏(yíng)上證綜指0.63pcts，跑贏(yíng)滬深300指數(shù)0.89pcts。受行業(yè)政策收緊影響，房地產(chǎn)板塊漲幅在28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第10位。子板塊中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊單月漲幅1.48%，園區(qū)開(kāi)發(fā)板塊單月跌幅1.38%，拖累指數(shù)。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)：（1）9月百城住宅價(jià)格指數(shù)同比上升3.56%，漲幅較上月下降0.12pcts，環(huán)比上升0.31%，同比、環(huán)比漲幅均收窄，整體市場(chǎng)房?jī)r(jià)將延續(xù)較為平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。（2）9月，30大中城市商品房成交面積同比增長(zhǎng)10.59%，增速回升，環(huán)比增長(zhǎng)13.18%。9月進(jìn)入“金九銀十”旺季，商品房成交明顯回暖。盡管行業(yè)旺季銷(xiāo)售數(shù)據(jù)回暖，但房地產(chǎn)調(diào)控政策放松的可能性較小，整體來(lái)看行業(yè)銷(xiāo)售高速增長(zhǎng)難以維持。（3）9月，100大中城市成交土地占地面積同比下滑34.51%，環(huán)比減少2.28%。100大中城市土地溢價(jià)率6.85%，較8月回落2.05pcts，其中住宅類(lèi)用地溢價(jià)率7.68%，較8月回落1.79pcts。土地成交明顯放緩，分化趨勢(shì)越來(lái)越明顯，一線(xiàn)城市土地仍然表現(xiàn)出一定的相對(duì)韌性。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：（1）9月，行業(yè)銷(xiāo)售情況整體回暖，各主流房企銷(xiāo)售業(yè)績(jī)更是交出了亮眼的業(yè)績(jī)答卷，增速亮眼。（2）在行業(yè)處于冷周期中，房企大多依然保持謹(jǐn)慎拿地態(tài)度。（3）9月房企發(fā)債降溫，規(guī)模房企或國(guó)企背景的房企在融資成本上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。（4）呼和浩特政府調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，從優(yōu)化土地供應(yīng)結(jié)構(gòu)、規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行等方面實(shí)現(xiàn)穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期目的。無(wú)錫市住房公積金管理中心從公積金貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、貸款額度等方面進(jìn)行收緊住房公積金政策。

　　投資建議：建議關(guān)注具有銷(xiāo)售業(yè)績(jī)維持較高增速、未來(lái)業(yè)績(jī)有支撐的招商蛇口、保利地產(chǎn)和中南建設(shè)；建議中報(bào)業(yè)績(jī)亮眼的金地集團(tuán)和陽(yáng)光城；建議關(guān)注土地儲(chǔ)備集中于一二線(xiàn)的首開(kāi)股份；融資政策收緊，建議關(guān)注現(xiàn)金流量充足、凈負(fù)債率低的萬(wàn)科A。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)政策收緊；房企融資遇困。