日常消費(fèi)品：看好機(jī)制變革和品類創(chuàng)新的投資機(jī)會(huì)
摘要： 投資要點(diǎn)：本周行業(yè)觀點(diǎn)：茅臺(tái)發(fā)布2019年三季度報(bào)告。2019年前三季度公司茅臺(tái)酒和系列酒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收538.32/70.38億元，同比增長(zhǎng)16.36%/22.38%。分渠道來(lái)看，直銷和批發(fā)渠道分別實(shí)
投資要點(diǎn)：
本周行業(yè)觀點(diǎn)：茅臺(tái)發(fā)布2019年三季度報(bào)告。2019年前三季度公司茅臺(tái)酒和系列酒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收538.32/70.38億元，同比增長(zhǎng)16.36%/22.38%。分渠道來(lái)看，直銷和批發(fā)渠道分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.03/577.67億元，同比變化-19.82%/19.53%。但從單三季度來(lái)看，直銷渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.01億元，同比增長(zhǎng)16.18%。公司前期進(jìn)行渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整，直營(yíng)放量仍低于預(yù)期。展望未來(lái)，由于茅臺(tái)廠批價(jià)差大，未來(lái)仍有提價(jià)空間，但由于基數(shù)高，增幅空間收窄。整體白酒行業(yè)的走勢(shì)，主要看春節(jié)前消費(fèi)旺季茅臺(tái)一批價(jià)的走勢(shì)，我們判斷白酒具有一定的周期性，預(yù)計(jì)茅臺(tái)一批價(jià)格會(huì)逐漸回落。
大眾品方面，我們看好業(yè)務(wù)變革和品類創(chuàng)新的相關(guān)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。
業(yè)務(wù)變革，主要看煌上煌。公司自2016年開始，進(jìn)行戰(zhàn)略性變革，加大管理層激勵(lì)，加快門店開發(fā)，加速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，目前已取得較好的成績(jī)。公司目前核心市場(chǎng)如廣東、福建、江西穩(wěn)健增長(zhǎng)，新市場(chǎng)如貴州、山東、海南、安徽高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年仍能保持較好的增長(zhǎng)。此外，原材料成本受益“逆豬周期”，未來(lái)1-2年處于下行通道。品類創(chuàng)新，主要看【鹽津鋪?zhàn)?002847)、股吧】。公司是一家以散裝零食為主，自主生產(chǎn)的多品類休閑食品企業(yè)。公司新推出的烘焙類產(chǎn)品受益行業(yè)紅利，通過(guò)商超和部分BC類超市“店中島”模式的銷售，有望獲得較高的增長(zhǎng)。現(xiàn)階段，重點(diǎn)推薦“煌上煌”、“鹽津鋪?zhàn)印薄?/p>
綜上，推薦“【煌上煌(002695)、股吧】”“鹽津鋪?zhàn)印?。結(jié)合行業(yè)基本面和估值水平，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
上周市場(chǎng)回顧：食品飲料板塊下跌0.85%，跑贏上證綜指0.34個(gè)百分點(diǎn)，跑贏滬深300指數(shù)0.23個(gè)百分點(diǎn)，板塊日均成交額215.91億元。食品飲料板塊市盈率（TTM）為32.62，同期上證綜指和滬深300市盈率分別為12.97和12.09。
行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)：白酒行業(yè)，根據(jù)京東數(shù)據(jù)，五糧液普五第二代經(jīng)典52度濃香型白酒500ml、洋河夢(mèng)之藍(lán)(M3)(52度)500ml和【瀘州老窖(000568)、股吧】國(guó)窖157352度濃香型白酒500ml的最新價(jià)格分別為1299元/瓶、559元/瓶和1099元/瓶，自2019年2月1日起至今，當(dāng)年的茅臺(tái)酒在京東商城上無(wú)現(xiàn)貨可售；乳品行業(yè)，10月2日數(shù)據(jù)，銷售主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價(jià)格為3.77元/公斤,同比+7.7%；肉制品行業(yè)，2019年9月，生豬和能繁母豬存欄量分別為19,190萬(wàn)頭和1,913萬(wàn)頭，同比-40.96%、-39.00%，環(huán)比-3.00%、-2.79%，仔豬價(jià)格、生豬價(jià)格和豬肉價(jià)格上漲，2019年10月18日的最新價(jià)格分別為87.55元/千克、35.72元/千克和45.51元/千克，同比變化248.94%、161.11%、114.77%，環(huán)比變化20.43%、10.97%、7.54%，10月18日豬糧比價(jià)為17.01，同比變化+6.25%；啤酒行業(yè)，2019年8月國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)量402.5萬(wàn)千升，同比變化-4.0%。從進(jìn)出口來(lái)看，2019年8月份國(guó)內(nèi)啤酒進(jìn)口70,392千升，同比-30.22%，進(jìn)口單價(jià)為1156.21美元/千升，同比+7.36%。
行業(yè)重點(diǎn)推薦：煌上煌：米制品業(yè)務(wù)梳理影響中期收入，休閑鹵制品門店繼續(xù)加快開發(fā)。鹽津鋪?zhàn)樱簜鹘y(tǒng)干雜類零食穩(wěn)健增長(zhǎng)，新品烘焙類發(fā)展空間大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全事故，推薦公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)低迷重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè)
