核心觀點最新觀點1）中國運輸生產(chǎn)指數(shù)增速持續(xù)下降，行業(yè)景氣度有所回落。2019年10月，中國運輸生產(chǎn)指數(shù)（CTSI）為176.6點，同比增長4.0%，增速較9月降低0.3個百分點。CTSI貨運指數(shù)為181.3點，同比增長5.0%，增速較9月放緩0.3個百分點，表現(xiàn)相對平穩(wěn)；CTSI客運指數(shù)為168.3點，同比增長1.9%，增速較9月放緩0.5個百分點，增速呈現(xiàn)回落態(tài)勢。

　　2）交通運輸子行業(yè)運行分析：2019年10月，民航客運平均運距拉長，快遞行業(yè)集中度提升。鐵路：國慶因素提升客運環(huán)比增幅，“公轉(zhuǎn)鐵”持續(xù)利好鐵路貨運。公路：多元化出行分流公路客運量，“公轉(zhuǎn)鐵”影響公路貨運增速。水路：港口吞吐量繼續(xù)穩(wěn)定增長，油運行業(yè)迎來多因素疊加利好。航空：民航客運平均運距拉長，貨運市場增速上揚。快遞物流：快遞業(yè)維持穩(wěn)定高增態(tài)勢，行業(yè)集中度加速提升。新業(yè)態(tài)：共享出行格局加速演變，規(guī)范制度密集出臺。

　　3）交通運輸行業(yè)營收平穩(wěn)上升，歸母凈利潤有所波動，2019年前三季度營收和凈利潤增速為9.04%和10.08%。2011年以來，交通運輸行業(yè)營業(yè)收入逐年上升。2018年行業(yè)營業(yè)收入為24734.12億元，是2011年的2.58倍，同比增長14.48%，增速有所放緩。2018年歸母凈利潤為1143.34億元，同比下降11.73%。2019年前三季度，交通運輸行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入19384.96億元，同比增9.04%，實現(xiàn)歸母凈利潤1078.39億元，同比增10.08%。

　　4）交通運輸領(lǐng)域價格改革加速，利好高鐵客運公司、網(wǎng)約車等新業(yè)態(tài)領(lǐng)域，建議關(guān)注相關(guān)主題機會。

　　5）2019年年末建議適當(dāng)布局行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭上市公司。目前機場行業(yè)PE為29.81倍，航空行業(yè)PE為29.01倍，航運業(yè)業(yè)PE為27.22倍，港口、物流、公交PE在15倍左右，鐵路、高速公路的PE在9倍左右。我們認為當(dāng)前交通運輸行業(yè)估值有所回落，可以適當(dāng)布局優(yōu)質(zhì)龍頭上市公司。

　　投資建議重點推薦組合為【招商公路(001965)、股吧】（001965.SZ）、深圳機場（000089.SZ）和南方航空（600029.SH）。