核心觀點最新觀點1）需求韌性疊加持續(xù)去庫存支撐鋼價，行業(yè)景氣度持續(xù)改善。

　　房地產需求持續(xù)改善，商品房新開工與銷售數(shù)據回暖，前十一個月商品房銷售面積同比增長0.2%，增速環(huán)比擴大0.1個百分點，新開工面積仍然保持同比增長8.6%，央行穩(wěn)定利率水平以及降低項目資本金比例和提前下達專項債額度等逆周期促基建的調節(jié)政策，同時暖冬天氣和冬儲需求等拉動鋼材需求的增長，低庫存持續(xù)去化支撐鋼價。

　　2）環(huán)保限產政策邊際趨嚴將壓制供給。對比去年跨年的產量變化規(guī)律，在環(huán)保趨嚴的1月份產量增速將從10%下降到3%-5%左右；目前高爐開工率下滑到65.88%，環(huán)比下降0.14個百分點。供給的邊際收縮有助于鋼價的穩(wěn)定。

　　3）鐵礦石價格大幅回落到合理區(qū)間，行業(yè)盈利能力增強，重新進入擴張區(qū)間。鐵礦石價格相較于860元/噸的年內高點回落22.61%至665.52元/噸，目前的價格水平同比僅高出9.02%，相較于年初淡水河谷礦難和澳洲颶風影響之前的600元/噸的鐵礦石價格來比較，僅增長10.92%。伴隨鐵礦石價格的回落，以及鋼材價格中樞的持續(xù)抬升，行業(yè)盈利能力重新開始增強。

　　4）投資機會：近期鋼價企穩(wěn)回升、鐵礦石價格低位平穩(wěn)，去庫存加速，行業(yè)利潤修復明顯。目前鋼鐵行業(yè)估值處于歷史較低位置，且低于市場平均水平，投資安全邊際較高。同時內外因素共振明年上半年經濟反彈預期強烈，伴隨四季度行業(yè)利潤環(huán)比改善，鋼鐵股分紅率提升。

　　投資建議明年上半年宏觀反彈預期強烈疊加鋼鐵股分紅率提升，有助于行業(yè)估值修復。去庫存繼續(xù)支撐鋼價，鐵礦石等成本穩(wěn)定下行業(yè)盈利能力反彈?？紤]到暖冬季和冬儲的客觀需求，預計年底供需配合將支撐鋼價。建議關注受到環(huán)保影響小、成本控制能力優(yōu)秀的南方長材鋼廠【三鋼閩光(002110)、股吧】（002110.SZ）；受益于行業(yè)集中度不斷提高的行業(yè)龍頭寶鋼股份（600019.SH）等。