11月工業(yè)增加值同比增速大幅反彈、工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格走穩(wěn)等因素影響，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增幅反彈；制造業(yè)利潤(rùn)增速反彈，公共事業(yè)增速明顯上升；應(yīng)收賬款持續(xù)上升，產(chǎn)成品庫(kù)存增速維持在低位。

　　11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.4%，較10月上升15.3個(gè)百分點(diǎn)，1-11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)-2.1%，較1-10月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)；1-11月工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)4.4%，較1-10月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　1-11月營(yíng)業(yè)成本累計(jì)同比增長(zhǎng)4.6%，較1-10月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本為84.2元，較1-10月下降0.08元，成本繼續(xù)下降；從費(fèi)用來(lái)看，1-11月每百元營(yíng)業(yè)收入中的費(fèi)用為8.73元，較1-10月上升0.02元。

　　1-11月產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)為17.3天，較1-10月持平；應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款平均回收期為55.7天，較1-10月上升0.3天。

　　2019年1-11月行業(yè)利潤(rùn)依舊分化較大，41個(gè)細(xì)分行業(yè)中，28個(gè)行業(yè)盈利同比增加，13個(gè)行業(yè)減少。三大行業(yè)整體來(lái)看，采礦業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1%，制造業(yè)同比增長(zhǎng)-4.1%，公共事業(yè)同比增長(zhǎng)17.7%；細(xì)分行業(yè)中，1-11月只有黑色金屬礦采選業(yè)，開采專業(yè)及輔助性活動(dòng)，其他采礦業(yè)和電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)漲幅超過(guò)20%，利潤(rùn)同比增速低于-20%的則有石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，有色金屬礦采選業(yè)，化學(xué)纖維制造業(yè)；1-11月利潤(rùn)增速相較1-10月明顯下降的行業(yè)包括開采專業(yè)及輔助性活動(dòng)，黑色金屬礦采選業(yè)和金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)，增速明顯上升的則是造紙及紙制品等。1-11月盈利增速正增長(zhǎng)的行業(yè)減少了兩個(gè)，反映出利潤(rùn)增速整體反彈的情況下，工業(yè)內(nèi)部依然存在明顯的行業(yè)分化。

　　11月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%，較10月增速反彈1.5個(gè)百分點(diǎn)，11月PPI同比增長(zhǎng)-1.4%，較10月上行0.2個(gè)百分點(diǎn)，受工業(yè)增加值同比增速大幅反彈、工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格走穩(wěn)等因素影響，11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增幅反彈至5.4%，超出市場(chǎng)預(yù)期。11月工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)中的亮點(diǎn)，一是消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.2%，增速比10月份加快3.1個(gè)百分點(diǎn)。二是石化、鋼鐵等重點(diǎn)行業(yè)利潤(rùn)明顯回暖，主要受市場(chǎng)需求有所回升、產(chǎn)品價(jià)格上漲等因素影響。三是私營(yíng)企業(yè)和小型企業(yè)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)14.7%和8.6%，增速比10月份分別加快9.9和5.6個(gè)百分點(diǎn)。四是國(guó)有控股企業(yè)和外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)利潤(rùn)增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正。但從工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)分析來(lái)看，我們建議持續(xù)關(guān)注工業(yè)企業(yè)虧損面擴(kuò)大的問(wèn)題，以及應(yīng)收賬款回收期持續(xù)拉長(zhǎng)的問(wèn)題。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行超預(yù)期；國(guó)內(nèi)通脹上行超預(yù)期。