主要觀點上周電力煤耗環(huán)比小幅反彈，但反彈或難持續(xù)，按往年經(jīng)驗會繼續(xù)跌至十月中旬。主要工業(yè)品價格繼續(xù)下跌，尤其鋼材價格繼續(xù)陰跌，原本預(yù)期的節(jié)前備貨行情并未顯現(xiàn)。

　　上周房地產(chǎn)成交環(huán)比上漲，近兩月以來地產(chǎn)成交保持穩(wěn)定，但房地產(chǎn)市場的持續(xù)穩(wěn)定仍需依賴更多的長效調(diào)控機制。在政府加大儲備投放的情況下，上周豬價跌幅擴大，不過后期一旦消費回暖，豬價行情將會迅速逆轉(zhuǎn)，繼續(xù)平穩(wěn)上漲之路。 美聯(lián)儲主席耶倫上周在講話中提到：“及時而循序漸進地開始收緊貨幣政策是一種審慎的態(tài)度?！币畟惐硎荆匾牟⒎鞘艽思酉⒌摹熬_時點”而是整個利率路徑，要“在未來數(shù)年內(nèi)以非常漸進的節(jié)奏”加息。這符合我們早前的判斷，我們認(rèn)為美聯(lián)儲加息需“細思量、慢挪步”。

　　主要原因在于：

　　一、其他發(fā)達經(jīng)濟體多在寬松道路上，資本的逐利性必然推高美元，這對美國的企業(yè)盈利和出口部門殺傷巨大;

　　二、強勢美元會打壓大宗商品價格，對美國是個輸入通縮的過程;

　　三、新興經(jīng)濟體貨幣可能再興一輪貶值浪潮，進而引發(fā)美債的拋售，這可能會抬升美債收益率，造成事實上更進一步的貨幣緊縮;

　　四、1994年時的美聯(lián)儲、2000年時的日本央行等都曾因過快緊縮而損傷經(jīng)濟。前事不忘，后事之師，美聯(lián)儲會對加息節(jié)奏更多考量。