黃金價(jià)格已經(jīng)連續(xù)四周走低，這主要還是應(yīng)該歸因于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將趨向緊縮的預(yù)期。SchiffGOLD網(wǎng)站刊文指出，在美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表縮表計(jì)劃啟動(dòng)，以及市場(chǎng)的加息預(yù)期之下，美元上演了一波漲勢(shì)?？墒?，對(duì)于“量化緊縮”的真正后果，似乎極少有人進(jìn)行過(guò)嚴(yán)肅的評(píng)估。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)推高利率的政策完全可能演變成一場(chǎng)浩劫。

　　對(duì)于美國(guó)政府已經(jīng)超過(guò)20萬(wàn)億美元的債務(wù)，利率的上漲將使其相應(yīng)的利息大幅度攀升，而單單這一點(diǎn)，就足以讓美國(guó)的財(cái)政預(yù)算遭到粉碎性打擊。根據(jù)分析師們的計(jì)算，如果美國(guó)國(guó)債利率達(dá)到2000年那樣的6.2%的水平，則單單是既有債務(wù)的利息，每年就需要美國(guó)聯(lián)邦政府拿出1萬(wàn)3000億美元。

　　不過(guò)問(wèn)題還不止于此，事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)還有一個(gè)更加根本性的大麻煩。具體說(shuō)來(lái)，就是他們?cè)谫Y產(chǎn)負(fù)債表膨脹的過(guò)程中已經(jīng)吹起來(lái)一個(gè)股市的大泡沫，現(xiàn)在卻試圖在不戳破泡沫的情況下完成縮表。本月早些時(shí)候，席夫(Peter Schiff)已經(jīng)指出過(guò)這一點(diǎn)。

　　“我不知道市場(chǎng)為什么會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮表計(jì)劃的前景感到歡欣鼓舞，因?yàn)閷?shí)際上，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)真正開(kāi)始動(dòng)作時(shí)，市場(chǎng)的感覺(jué)是不會(huì)好受的，這樣的運(yùn)作會(huì)帶來(lái)巨大的利率上行壓力，而后者對(duì)股價(jià)當(dāng)然不是什么好消息。”

　　2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，美聯(lián)儲(chǔ)迅速降低利率，直至接近于零的水平。在利率無(wú)法進(jìn)一步降低的情況下，他們又開(kāi)始了量化寬松運(yùn)作。用最簡(jiǎn)單的話來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)憑空造出錢(qián)來(lái)，然后用這些錢(qián)來(lái)購(gòu)買(mǎi)債券。在近七年的這種操作之下，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模膨脹了427%之多。

　　那么，美聯(lián)儲(chǔ)注入的這些資金去了哪里呢？

　　答案當(dāng)然是股市。

　　雅虎財(cái)經(jīng)去年曾經(jīng)有一篇報(bào)道分析過(guò)，美國(guó)股市2008年以來(lái)的漲勢(shì)整體而言，大約93%都應(yīng)歸因于美聯(lián)儲(chǔ)的政策?，F(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)要進(jìn)行完全相反的操作了，而股價(jià)會(huì)因此受到怎樣的影響，其實(shí)哪怕是個(gè)金融門(mén)外漢也不難想象。

　　其實(shí)應(yīng)該說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此多多少少也是有一些認(rèn)識(shí)的。他們的量化緊縮計(jì)劃啟動(dòng)是非常緩慢的。具體而言，他們并非直接賣(mài)出，而是不再將一部分到期國(guó)債和抵押債券的本金用于再投資，聽(tīng)任這些額度從資產(chǎn)負(fù)債表上消失。10月開(kāi)始，他們將讓100億美元這樣“自然脫落”，然后每個(gè)季度脫落的額度不斷遞增，直至到明年達(dá)到500億美元。

　　MarketSlant將美聯(lián)儲(chǔ)的量化緊縮計(jì)劃比作是一列緩緩駛離站臺(tái)的火車(chē)。

　　“如果是激進(jìn)地，戲劇性地將量化寬松代以量化緊縮，則必然會(huì)改變市場(chǎng)前進(jìn)的方向。因此，美聯(lián)儲(chǔ)選擇了緩緩加速的做法，就像火車(chē)剛剛開(kāi)動(dòng)時(shí)，乘客們幾乎沒(méi)有感覺(jué)那樣?？墒?，量化緊縮列車(chē)的速度將不斷提升，最終，這列火車(chē)還是會(huì)變成恐怖的戰(zhàn)車(chē)，演成一場(chǎng)浩劫?！?/p>

　　美聯(lián)儲(chǔ)6月提到了這一計(jì)劃。事實(shí)上，計(jì)劃要比預(yù)期的更加激進(jìn)，但是市場(chǎng)卻沒(méi)有做出什么出格的反應(yīng)。這就讓耶倫和她的同事們可以放心地進(jìn)行后續(xù)的行動(dòng)力。MarketSlant認(rèn)為，市場(chǎng)這樣的做法簡(jiǎn)直是自掘墳?zāi)埂?/p>

　　“現(xiàn)在，股市投資者自以為得計(jì)，相信如此大規(guī)模的貨幣破壞性行動(dòng)不會(huì)影響到自己的利益，這簡(jiǎn)直是愚蠢到了難以理解。量化緊縮天生就是量化寬松的反向運(yùn)作，而市場(chǎng)自然也將受到與量化寬松周期相反的影響。”

　　從宏觀角度看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)是自己將自己逼進(jìn)了死角。他們清楚地知道，自己必須抓緊時(shí)機(jī)加息，不然的話，在遲早要到來(lái)的下一輪經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期中，他們就將失去降息的政策工具。不難想象，若是經(jīng)濟(jì)明天就開(kāi)始衰退，美聯(lián)儲(chǔ)本質(zhì)上就幾乎沒(méi)有任何可以使用的貨幣手段。他們需要充實(shí)自己的軍火庫(kù)，這就意味著他們必須想辦法加息，想辦法在自己的資產(chǎn)負(fù)債表上騰出一些地方來(lái)。不過(guò)，正如MarketSlant所指出的，這種規(guī)模的量化緊縮是史無(wú)前例的，對(duì)于因?yàn)榱炕瘜捤啥邼q的股市而言也注定是高風(fēng)險(xiǎn)的。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在實(shí)質(zhì)上是在走鋼絲——他們必須為下一次市場(chǎng)危機(jī)做好必要準(zhǔn)備，但他們的相應(yīng)動(dòng)作，本質(zhì)上又在冒直接觸發(fā)下一次危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　總而言之，最終股市可能會(huì)因此上演一場(chǎng)災(zāi)難，但是看上去現(xiàn)在卻似乎沒(méi)有多少人相信這一點(diǎn)?？瓷先ィ@就像是一場(chǎng)將于一周之后到訪的颶風(fēng)，全然影響不到眼下派對(duì)的興致，但如果颶風(fēng)來(lái)襲時(shí)你們還在開(kāi)派對(duì)，那體驗(yàn)絕對(duì)不會(huì)美妙。

　　“股市近一周再度沖上來(lái)新高，看起來(lái)，在歡欣鼓舞的交易者眼中，量化緊縮似乎沒(méi)有什么了不起。然而，他們是大錯(cuò)特錯(cuò)了。對(duì)此，CNBC名嘴桑泰利(Rick Santelli)有一個(gè)絕佳的比方——聽(tīng)說(shuō)颶風(fēng)要來(lái)和真正面對(duì)颶風(fēng)，差異是非常巨大的。市場(chǎng)現(xiàn)在之所以不害怕量化緊縮，是因?yàn)榱炕o縮還沒(méi)有真正影響到市場(chǎng)。不過(guò)，如果量化緊縮真的來(lái)了，真的開(kāi)始產(chǎn)生作用了，大家的心態(tài)就會(huì)發(fā)生變化。我們必須明白，對(duì)于那些靠著量化寬松漲上去的股票，量化緊縮將是超級(jí)利空因素?！?/p>

　　席夫表示，在他看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的縮表最終根本縮不了多少。他預(yù)言說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)稍稍向前邁出一小步之后，就會(huì)轉(zhuǎn)身向后，因?yàn)樗麄儫o(wú)法容忍利率迅速攀升。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)一直在偽裝，裝得越來(lái)越鷹派。他們不斷測(cè)試市場(chǎng)的反應(yīng)，‘哪，你知道我們要加息咯……我還要更多加息。我們要縮表咯。你知道，我們可是看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)行事的’。他們其實(shí)也是在對(duì)許多不利的東西裝看不見(jiàn)，不斷試圖超越安全限度。問(wèn)題只在于，他們什么時(shí)候會(huì)真正搞砸？”

　　這其實(shí)頗像是一場(chǎng)看誰(shuí)先眨眼的貨幣游戲。問(wèn)題在于，這樣的游戲能夠玩多久呢？在席夫看來(lái)，這就是在不斷向駱駝背上壓稻草。

　　“毋庸贅言，總是會(huì)有一根稻草最后壓倒駱駝，只不過(guò)，在駱駝倒下之前，你總是不知道哪一根會(huì)是最后一根。”(費(fèi)綠)                ：