美聯(lián)儲在2008年底實(shí)施了有史以來最為大膽激進(jìn)的貨幣政策試驗(yàn)行動，也就是啟動所謂的“量化寬松(QE)”。從2008-2015年，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表從9000億美元膨脹到了4.5萬億美元。正是這一史無前例的“超?！闭邔捤尚袆樱虐衙绹鴱囊粓霰緛砜赡鼙?929年“大蕭條”更糟糕的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中拯救了出來。

　　大約9年前的2008年第四季度，由“次貸危機(jī)”引發(fā)的金融海嘯令美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入最危急的時刻：當(dāng)時，美國GDP萎縮幅度為半個多世紀(jì)以來之最，而與之同時，每個月都有數(shù)以十萬級的勞動者失去工作。

　　面對此狀況，美聯(lián)儲被迫采取了緊急寬松措施加以應(yīng)對。然而，在把聯(lián)邦基金利率降低到了接近零之后，經(jīng)濟(jì)狀況卻仍沒有起色。這被迫讓美聯(lián)儲實(shí)施了有史以來最為大膽激進(jìn)的貨幣政策試驗(yàn)行動，也就是啟動所謂的“量化寬松(QE)”——由美聯(lián)儲直接出面在公開市場上收購債券資產(chǎn)來增加貨幣流動性。在此后6年間，美聯(lián)儲共分三輪收購了天文數(shù)字的政府債券和抵押貸款擔(dān)保證券。

　　下圖可以看出，從2008-2015年，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表從9000億美元膨脹到了4.5萬億美元。 　　而美聯(lián)儲官員事后也認(rèn)為，正是這一史無前例的“超?！闭邔捤尚袆樱虐衙绹鴱囊粓霰緛砜赡鼙?929年“大蕭條”更糟糕的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中拯救了出來。業(yè)內(nèi)專家也對此表示認(rèn)同，稱美聯(lián)儲QE行動有效地壓低了長期市場利率，給了經(jīng)濟(jì)界恢復(fù)投資活動的充分信心。在QE啟動之后，美國GDP在2009年三季度開始恢復(fù)正增長，之后一直維持了接近2%的增速。 　　許多投資者擔(dān)心，QE的一大副作用便是大量向市場投放現(xiàn)金將不可避免地引發(fā)通脹問題。然而，從QE開啟至今已經(jīng)9年，但是事與愿違，通脹率卻持續(xù)徘徊在低位，這甚至讓美聯(lián)儲自己都覺得有些無可奈何。 　　而QE的另一個副作用，則是在國債利率被人為壓低之后，美國政府借錢和花錢的成本都變得更低了，于是美國聯(lián)邦債務(wù)一路膨脹至20萬億美元。一些經(jīng)濟(jì)界人士曾一度擔(dān)心，美聯(lián)儲結(jié)束QE后國債收益率大幅回升的狀況可能導(dǎo)致債臺高筑的聯(lián)邦政府不堪重負(fù)，但此想法至少迄今為止仍是杞人憂天。 　　但無論如何，有始必有終。美聯(lián)儲最終在2014年10月結(jié)束了三輪QE，并于2017年9月啟動了縮表計(jì)劃，試圖開始削減已經(jīng)高達(dá)4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。具體的做法就是對已到期債券提取本金而不將其繼續(xù)滾入續(xù)期。

　　分析人士指出，如果說9年前開啟QE是一輪偉大的貨幣政策實(shí)驗(yàn)，那么當(dāng)前的縮表進(jìn)程則是另一輪同樣前所未有的實(shí)驗(yàn)，其結(jié)果如何，仍值得各位密切關(guān)注。 ：