展望即將到來的2019年，高盛預計，從現(xiàn)在到明年年底，美聯(lián)儲將加息5次，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至3.25% -3.5%區(qū)間。高盛還預計10年期美國國債收益率將在2019年下半年達到3.5%的峰值，并在2020年下降至3.3%，即2年期和10年期國債收益率之差的曲線將在明年下半年出現(xiàn)反轉。

　　債券收益率反轉可能導致金融經(jīng)濟問題。美聯(lián)儲最新的高級信貸員意見調(diào)查(SLOOS)表示，由于收益率曲線反轉，銀行可能會收緊貸款標準，因為銀行認為溫和的收益率曲線反轉可能導致不利的或不q確定的經(jīng)濟前景。

　　高盛承認，相比于2017年，2018年美聯(lián)儲加息是和收緊的金融狀況一致的。這種收緊將繼續(xù)下去并可能導致市場崩潰，從而逼迫美聯(lián)儲暫停加息進程。    　　與此同時，高盛指出近期的財政刺激作用即將減退。明年增長很可能會明顯放緩。到2019年底，經(jīng)濟增長將從近期的3.5%降至1.75%。    　　然而，盡管高盛預計GDP將在未來幾年逐漸縮減，他們認為勞動力市場卻不會受到實質性的影響。高盛經(jīng)濟學家Hatzius稱，強勁的崗位增加將推動失業(yè)率于2020年初下降至3%，遠低于預期的4.25%。同時，工資增長應達到3.25%-3.5%水平。工資增長壓力加上額外的關稅輪將導致核心PCE通貨膨脹率于2019年年底上升至0.25%。高盛認為盡管這可能是美聯(lián)儲預期的結果，但通脹可能會出現(xiàn)更嚴重的超調(diào)。

　　實際上，根據(jù)Hatzius的說法，決定美聯(lián)儲政策的不是股市，而是勞動力市場：

　　就業(yè)增加強勁勢頭不會很快消退。在過去的6個月，每月工資增長平均為215k。高盛的統(tǒng)計模型表明，在2020年初之前，工資水平不會降低至90k的盈虧水平(高盛預計)。彼時，預計失業(yè)率將下降到3%。    　　高盛所認為的“史上最強勁的勞動力市場之一”有以下證據(jù)：每位失業(yè)工人的職位空缺數(shù)量，辭職率，家庭找到工作的容易程度以及雇主雇傭工人的困難程度表明，工人討價還價的能力增加了。

　　更重要的是，這將意味著工資年增長率將達到3.5%，遠高于曾在2月份和10月份引發(fā)通脹和利率恐慌的3.0%。

　　基于這些信號，高盛預計明年整體工資增幅將達到3.25-3.5%。

　　工資上漲也導致整體的通貨膨脹率和PCE指數(shù)在明年上升。盡管根據(jù)最近“軟通脹數(shù)據(jù)”高盛預計PCE將在2019年年底達到2.25%以作為潛在通脹率上升的反映。在未來一年，由于工資增長強勁，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)能限制，針對消費品額外增加的關稅以及新一輪針對網(wǎng)絡銷售增加的銷售稅將為核心通脹帶來上行壓力。    　　高盛指出，美聯(lián)儲在通脹率面前會尤為謹慎，因為實際通脹率總是比看起來要高。

　　綜上所述，對于2019年和2020年，高盛認為美國GDP增長正在放緩，但對就業(yè)市場和通脹的影響可能會滯后一段時間。那時美聯(lián)儲才會采取戰(zhàn)術行動。

　　(文章來源：圖表家)