十年之前，美國樓市次級債的爆發(fā)引發(fā)了全球金融危機。十年之后，又一個高風(fēng)險的次級債危機正在醞釀之中，并且已經(jīng)有了爆發(fā)的前兆——美國機構(gòu)投資者正大量買入高風(fēng)險的次級車貸抵押證券，推動這類產(chǎn)品發(fā)行量飆升至歷史新高。

　　國際評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾數(shù)據(jù)顯示，今年美國次級車貸抵押證券發(fā)行量已經(jīng)達到297億美元，在2018年還沒結(jié)束之際，這個數(shù)字就已經(jīng)超過了去年全年245億美元的歷史最高紀(jì)錄。此外，今年以來美國評級為B的汽車貸款發(fā)放也在井噴，年內(nèi)累計發(fā)放額已達3180萬美元，是比該機構(gòu)統(tǒng)計的此前所有年份的總額還多。

　　更為糟糕的是，全球和美國車市都在遭遇異常嚴(yán)峻的寒冬。CNBC此前的一份報告顯示，在糟糕透頂?shù)?月之后，美國車市10月又是慘淡的一個月。CNBC采訪了美國多地的汽車經(jīng)銷商，他們普遍表示10月汽車銷量大幅下滑，抱怨4S店人氣不在門可羅雀。

　　如果美國經(jīng)濟掉頭向下，失業(yè)率開始攀升，那么高風(fēng)險汽車貸款的逾期潮很可能引發(fā)汽車貸款發(fā)放公司的倒閉潮。比如私募機構(gòu)CIVC Partners旗下汽車貸款公司Honor Finance LLC今年夏天關(guān)門，隨后Honor所發(fā)放貸款的抵押債券只能由CIVC轉(zhuǎn)移到另一機構(gòu)。

　　不過車價和房價相比，顯然還是小頭，因此次級車貸和次級房貸的風(fēng)險還是會有所不同。盡管次級車貸風(fēng)險高，但對應(yīng)債券的買入者似乎并不太擔(dān)心，且在金融危機期間這類抵押債券表現(xiàn)通常更好，這是美國人因為貸款人可以不要房子而在房貸上違約，但是不能不要汽車這一上班的交通工具而選擇在車貸上違約。

　　對此，標(biāo)普分析師Amy Martin評論稱，從某種程度上看，目前和2006年非常相似，而當(dāng)時出現(xiàn)這類情況的一年之后，美國經(jīng)濟衰退就開始了。

　　Martin這種擔(dān)憂的根源在于，這種證券的底層資產(chǎn)——次級車貸的風(fēng)險相當(dāng)之高，在這些產(chǎn)品中評級最低的車貸能達到B級。正是由于違約風(fēng)險高，這種貸款的利率通常超過6%，是美國10年期國債收益率的2倍。

　　本周，5年期美債與3年期美債收益率倒掛，為2007年以來首次。也有分析觀點認(rèn)為，如果關(guān)鍵的2年期-10年期美債收益率也出現(xiàn)倒掛，利差將會釋放出經(jīng)濟衰退的重要信號。

　　收益率曲線倒掛被視為經(jīng)濟衰退的標(biāo)志之一。短債收益率高于長債，意味著長線投資的信心減弱，投資者對未來收益的期望下降。

　　近年來，收益率曲線扁平化一直是債市的話題中心。一些分析師將其歸因為低利率的常態(tài)化，也有一部分分析師甚至認(rèn)為，利差已經(jīng)失去了傳統(tǒng)的指標(biāo)意義。

　　(文章來源：匯眾資訊)

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