歐洲內(nèi)部風險性因素頻現(xiàn)且呈不斷疊加之勢。英國脫歐造成的混亂局面依然持續(xù)；意大利深陷“預算案泥潭”左右為難；法國為緩解民眾抗議壓力承諾增加支出，或?qū)㈩A算赤字推升至“預警區(qū)間”；德國第一大黨基民盟“換帥”，默克爾不再連任等，均讓歐洲市場不斷承壓。據(jù)分析預計，這些風險因素帶來的不確定性相互交織，歐洲未來面臨的挑戰(zhàn)或?qū)⑦M一步加大。

　　歐洲近期“不平靜”

　　英國與歐洲“分手”的劇情最近變得越來越復雜，甚至被一些分析人士稱為“徹底的混亂”。原定于11日的議會對脫歐協(xié)議投票表決，被英國首相特蕾莎·梅緊急叫停并延期，此舉在英國國內(nèi)和全球引發(fā)了一片輿論嘩然。同時，讓脫歐前景更為撲朔迷離的是，歐盟在英首相叫停議會投票當天給英國提供了一劑“后悔藥”，歐洲法院裁定，只要脫歐協(xié)議尚未生效，英國無需爭取其他歐盟成員國的同意，可單方面撤回其遞交給歐盟的脫歐請求，無異于給“二次公投派”加持砝碼。

　　分析普遍預計，在歐洲重啟談判大門關(guān)閉的情況下，特蕾莎·梅寄希望于通過談判獲得歐洲讓步以幫助協(xié)議獲得議會批準的努力，基本等于走入死胡同。英國的無協(xié)議脫歐風險不僅陡增，特蕾莎·梅還可能面臨來自議會的“不信任投票”，首相之位或?qū)⒉槐?，政壇地震風險增加。

　　此外，深陷“預算泥潭”的意大利，截至目前還未達成一個一致的、符合歐盟要求的赤字目標。按計劃，意大利總理孔特將于當?shù)貢r間12日向歐盟提交修訂版預算案。另據(jù)意大利媒體報道，孔特和財長特里亞推動赤字目標下降至2%，接近歐盟委員會愿意作出的讓步；但執(zhí)政聯(lián)盟的兩位副總理薩爾維尼和迪馬約卻態(tài)度強硬，拒絕將赤字目標降低至2.1%以下。

　　而法國方面，日前法國因上調(diào)燃油稅遭到“黃背心運動”抗議施壓，馬克龍政府宣布國家“進入經(jīng)濟緊急狀態(tài)”，并為緩解局勢承諾了擴大福利支出計劃。分析人士認為這將讓法國的預算赤字也逼近“預警”領(lǐng)域，可能違反歐盟的赤字率規(guī)定。

　　內(nèi)部風險疊加

　　分析人士指出，除了全球經(jīng)濟放緩以及貿(mào)易緊張局勢等外部風險，未來歐洲市場還將面對風險疊加及分化加劇等內(nèi)部風險。此前，英國脫歐和意大利預算案問題是擾動歐洲市場的兩個最大的不確定性因素，而現(xiàn)在法國也加入了這一隊列。

　　英國脫歐若持續(xù)混亂，或?qū)е聼o協(xié)議脫歐的情景，將給英國經(jīng)濟和全球金融市場帶來巨大沖擊。英國央行曾警告，硬脫歐的整體破壞力或超2008年的全球金融危機；國際貨幣基金組織也曾警告，無協(xié)議脫歐不僅將會讓英國經(jīng)濟陷入衰退，還將會給全球金融市場帶來巨大的沖擊波，將全球經(jīng)濟穩(wěn)定置于巨大風險之下。此外，意大利政府若持續(xù)保持強硬，或?qū)媾R歐盟的“超額赤字程序”懲罰，而巨額罰款，將讓意大利經(jīng)濟雪上加霜，并可能誘發(fā)債務(wù)危機，對整個歐元區(qū)甚至全球金融市場都產(chǎn)生負面影響。

　　而當下意大利與歐盟就預算支出方面的矛盾，或許還將因為法國近日的問題激化，從而加深歐元區(qū)內(nèi)部的分化。麥格理分析師預計，馬克龍的政策將讓法國2019年的預算赤字率升至GDP的3%以上，而3%是歐盟對成員國預算赤字的警戒線。美銀美林投資策略師Jared Woodward稱，法國目前的(約2.6%)和預期的(3%左右)赤字率都比意大利預算案被駁回時的2.4%的赤字率要高。

　　政界和市場人士都在觀望，法國也可能違反歐盟赤字率規(guī)定，會不會給意大利與歐盟就預算赤字的談?wù)撘孕碌幕I碼。意大利副總理迪馬約稱，如果歐盟規(guī)定適用于所有成員國，那法國現(xiàn)在也和意大利一樣面臨歐盟采取紀律行動的風險，并呼吁歐盟在對待法國和意大利時“一視同仁”。有分析稱，由于法國和意大利財政支出的指向不同，二者的債務(wù)負擔也差距較大，歐盟或可能區(qū)別對待。法國興業(yè)銀行的全球宏觀策略師Kit Juckes預計歐盟或許能“放法國一馬”。

　　除了上述風險，歐洲整體的經(jīng)濟復蘇也出現(xiàn)了放緩。伴隨著歐洲央行寬松貨幣政策的持續(xù)刺激，歐元區(qū)通脹率已經(jīng)回升至2%以上的水平，但經(jīng)濟景氣度卻出現(xiàn)回落，滯脹風險有所升溫，經(jīng)濟整體復蘇趨弱。DailyFX首席外匯策略師John Kicklighter說，如果綜合考慮基本面風險和市場潛在威脅，那么歐元可以說是最具風險的資產(chǎn)之一。撇開持續(xù)性問題如經(jīng)濟增長放緩，歐元區(qū)的凝聚力也正面臨著十年來最大的挑戰(zhàn)。

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