(原標題：賣畫賣房賣公司，A股突擊交易何時不再成“鬧劇”？)

　　新華社上海1月11日電 題：賣畫賣房賣公司，A股突擊交易何時不再成“鬧劇”？

　　新華社記者潘清、孫飛

　　賣畫賣房賣公司賣股權(quán)……每逢歲末，A股都會迎來一波上市公司賣資產(chǎn)的熱潮。調(diào)節(jié)利潤或保殼，成為“賣賣賣”的主要動機。形形色色的突擊交易，粉飾了上市公司的業(yè)績報表，卻也扭曲了市場的估值體系，損害了新陳代謝功能的發(fā)揮。

　　一筆“流產(chǎn)”的“賣畫”交易，突擊售資產(chǎn)添新“選項”

　　2018年12月15日，發(fā)生在湖南的一筆藝術(shù)品交易引來市場議論紛紛。

　　幾大因素疊加，注定了這筆交易的不同尋常。作為交易標的的徐悲鴻大師布面油畫《愚公移山》，曾現(xiàn)身當年6月舉行的一次拍賣會，因最高舉牌價1.89億元未達最低成交價1.9億元而流拍。僅僅半年后，湖南【電廣傳媒(000917)、股吧】股份有限公司旗下子公司擬將其出售給湖南廣播電視臺，作價2.088億元。

　　作為此次交易的賣方，電廣傳媒2017年度虧損4.64億元，2018年前三季度虧損1.35億元。這意味著若交易順利達成，電廣傳媒將成功避免連續(xù)兩年虧損的厄運。

　　這筆交易旋即引起監(jiān)管層關(guān)注。兩天后，深圳證券交易所向電廣傳媒發(fā)出問詢函，要求其對此次交易的必要性、與關(guān)聯(lián)方而非獨立市場第三方交易的原因，以及出售資產(chǎn)對上市公司的影響進行補充說明。

　　2018年12月21日，電廣傳媒發(fā)布公告回應(yīng)稱，藝術(shù)品經(jīng)營一直是公司主營業(yè)務(wù)之一，向湖南廣播電視臺出售《愚公移山》“程序合法合規(guī)、交易作價客觀公允”，且“符合公司和廣大股東的根本利益”。但公告同時宣布，為“從根本上避免曲解與猜測”，交易雙方審慎協(xié)商后決定終止此次交易。

　　這筆交易以“流產(chǎn)”告終，但為上市公司年末突擊出售資產(chǎn)添上了“賣畫”這一新“選項”。

　　賣房賣公司賣股權(quán)，上市公司使出“渾身解數(shù)”

　　如果把“賣畫”比作一出新戲，賣房賣公司賣股權(quán)則是不少上市公司調(diào)節(jié)利潤或保殼的“保留節(jié)目”。

　　進入2018年四季度后，數(shù)十家公司不約而同地選擇“賣房過年”。其中，【中迪投資(000609)、股吧】房產(chǎn)交易完成后可產(chǎn)生約743萬元稅前收益，“敲”可以對沖2018年前三季度630多萬元的虧損。

　　中迪投資的賣房舉動受到交易所關(guān)注。深交所2018年11月13日發(fā)函，要求上市公司說明交易作價的公允性和合理性，補充披露交易對方實際控制人情況以及是否具備足夠履約能力等。鑒于此次房產(chǎn)出售可能對上市公司2018年業(yè)績“產(chǎn)生較大影響”，交易所還要求中迪投資具體說明其交易背景、目的、商業(yè)實質(zhì)和必要性。

　　年底將近，2017年虧損的羅普斯金完成旗下兩家子公司全部股權(quán)的轉(zhuǎn)讓工商手續(xù)，受讓方趕在2018年末最后一天支付了3億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。由于上述交易涉及重大關(guān)聯(lián)交易，深交所于2018年12月12日向羅普斯金發(fā)出關(guān)注函，要求結(jié)合交易對手財務(wù)狀況、資金來源等說明其履約能力，轉(zhuǎn)讓款收回風險以及公司擬采取的收款保障舉措，并說明交易價格的公允性等。

　　除了賣公司和股權(quán)，一些公司選擇賣出手中持有的其它公司股票，金融股成為重點拋售對象。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍分析認為，在實體經(jīng)濟較為疲弱的背景下，部分上市公司或為緩解資金壓力，或為調(diào)節(jié)利潤、保殼而紛紛變賣資產(chǎn)和股票。金融股特別是銀行股流動性好、易變現(xiàn)，因此成為減持主要標的。

　　“賣賣賣”進入監(jiān)管視野，突擊交易何時不再成“鬧劇”？

　　每逢年末的“賣賣賣”，其本質(zhì)是突擊交易行為，即上市公司在經(jīng)營業(yè)績不理想，甚至可能出現(xiàn)虧損的情況下，通過臨時性構(gòu)造缺乏交易背景和商業(yè)實質(zhì)的交易，實現(xiàn)賬面利潤的扭虧為盈或大幅增長。

　　億信偉業(yè)基金首席顧問江明德分析認為，以規(guī)避“披星戴帽”等資本市場風險揭示制度安排為目的的突擊交易行為，通過粉飾財務(wù)數(shù)據(jù)掩蓋了上市公司生產(chǎn)經(jīng)營中可能出現(xiàn)的風險和危機，也扭曲了市場正常的估值體系。喪失經(jīng)營能力的上市公司不能及時“出清”，則有損于市場新陳代謝功能的正常發(fā)揮。

　　值得注意的是，形形色色的突擊交易早已被監(jiān)管機構(gòu)納入視野。證監(jiān)會此前曾表示，將強化對上市公司年末突擊進行利潤調(diào)節(jié)行為的監(jiān)管力度，交易所的主要監(jiān)管舉措則包括了分類預(yù)判、持續(xù)問詢、督促中介、聯(lián)動監(jiān)管、培訓(xùn)服務(wù)等。

　　上交所相關(guān)負責人日前透露，2018年年中以來，已對*ST羅頓、太化股份等20余家公司采取了發(fā)函、約談等監(jiān)管措施，部分公司從保護投資者利益的角度修改了交易條款。對于通過突擊交易實現(xiàn)盈利的殼公司、僵尸企業(yè)，今后交易所將繼續(xù)優(yōu)化財務(wù)類退市指標，加大退市力度，對存在重大疑點的公司則將提請核查。

　　此外，業(yè)內(nèi)專家提示投資者，通過實質(zhì)性重組、改善原有業(yè)務(wù)或新增盈利點實現(xiàn)扭虧為盈的上市公司，會計指標持續(xù)改善的可能性較高。對那些借助非經(jīng)常收益令業(yè)績報表變得“好看”的投資標的，則應(yīng)理性分析、適當規(guī)避。