1月份歐元區(qū)服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)再次下跌0.4點，至50.8，主要原因是法國PMI大幅下滑。制造業(yè)PMI也下跌0.9點，至50.5。此外，由于預(yù)期進(jìn)一步惡化，德國1月份Ifo商業(yè)景氣指數(shù)從101.0降至99.1。然而，Ifo商業(yè)環(huán)境的下降在出口導(dǎo)向的制造業(yè)方面更為嚴(yán)重。 　　去年12月，歐洲央行正式?jīng)Q定結(jié)束凈資產(chǎn)購買，但明確表示，這并不意味著寬松貨幣政策的結(jié)束。長久以來，歐洲央行一直表示，在凈購買結(jié)束后，將在較長一段時間內(nèi)對到期債券進(jìn)行再投資。歐洲央行顯然有意永久性壓低政府債券收益率，以避免另一場債務(wù)危機(jī)。

　　另一種方法是引入新的長期貸款(LTROs)，在過去的兩次會議上也討論過這個問題。2019年夏初將需要新的LTROs來取代舊LTROs?；旧?，長期貸款將提高銀行業(yè)的流動性，從而使銀行在舊LTROs到期時更容易繼續(xù)為其囤積的大量政府債券提供資金。只要政府債券收益率與貸款利率之間存在正的利差，銀行就會使用這種手段。這是支持歐元區(qū)不加息的另一個原因。

　　在去年12月的新聞發(fā)布會上，歐洲央行表示，圍繞經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險大致平衡。由于此后公布的經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)顯示經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步放緩，歐洲央行在1月份的新聞發(fā)布會上改變了風(fēng)險評估。歐央行表示：“由于與地緣政治因素相關(guān)的不確定性持續(xù)存在，以及保護(hù)主義的威脅、新興市場的脆弱性和金融市場的波動性，圍繞歐元區(qū)增長前景的風(fēng)險已轉(zhuǎn)向下行?！痹?2月份的預(yù)測公布后不久，措辭就發(fā)生了這樣的變化，這表明歐洲央行對疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是多么敏感。

　　在1月份的新聞發(fā)布會上，德拉吉被問及市場對歐洲央行加息的定價是否正確。德拉吉回應(yīng)稱：“當(dāng)市場在2020年首次加息時，它們是在利用我們的前瞻性指引中的國家應(yīng)急部分?！彼麄円赃@種方式評估經(jīng)濟(jì)前景，這表明他們理解我們的反應(yīng)功能。德拉吉明確表示，除非經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，否則歐洲央行不會加息。

　　歐元區(qū)12月份的通貨膨脹率為1.6%，為八個月來的最低水平，而核心通貨膨脹率仍在1%左右徘徊。在歐元區(qū)國家中，希臘(0.6%)和葡萄牙(0.6%)12月份的通脹率最低。歐元區(qū)最大的幾個經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率全線下降，12月份法國(1.9%)、德國(1.8%)、意大利(1.2%)和西班牙(1.2%)的物價壓力有所緩解。歐洲央行預(yù)計2019年的平均通脹率為1.6%，比2018年1.8%的平均增長率低十分之二。到2020年和2021年，通脹壓力將增加十分之一，但仍將低于2%的中期目標(biāo)。

　　焦點經(jīng)濟(jì)(Focus Economics)對歐元區(qū)的最新預(yù)測顯示，多數(shù)參與者預(yù)計今年美元將貶值。歐元兌美元匯率預(yù)計在2019年底達(dá)到1.19，到2020年底達(dá)到1.23。 但分析師認(rèn)為并不是這樣的。 　　分析師指出，歐元區(qū)目前有兩種情況，一種是經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)一步惡化，經(jīng)濟(jì)衰退將導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險上升；另一種是情緒復(fù)蘇，同時經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升，并繼續(xù)擴(kuò)張(類似于2016年的情況)。

　　分析師相信，美元兌歐元將進(jìn)一步升值。在第一種情況下，美聯(lián)儲將能夠提供比歐洲央行更好的經(jīng)濟(jì)支持。畢竟，美聯(lián)儲正處于利率正?；芷诘哪┪玻c其它主要央行相比，它有更大的降息潛力。有些人可能會說，這意味著美元會因為利率下降而貶值。然而，分析師認(rèn)為，美元作為安全資產(chǎn)是不會遭到大幅拋售的。另外，美國經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲反應(yīng)潛力增強(qiáng)，對美元表現(xiàn)是個好兆頭。

　　在第二種情況下，歐元區(qū)和美國的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都將從最近的損失中恢復(fù)。如果是這樣的話，美聯(lián)儲將按照目前的計劃繼續(xù)加息兩次。然而，歐洲央行仍沒有理由在2020年之前加息，其措辭表明，它有意通過使用其它工具來保持貨幣政策寬松。因此，利差將進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于美元。

　　綜上所述，分析師指出，目前并不排除未來幾個月歐元兌美元匯率上升，但歐元兌美元不可能持續(xù)升值。

　　(文章來源：圖表家)

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