這一次是他們提前窺透了美聯(lián)儲(chǔ)的心思，抑或是又一次“自作聰明”？

　　近幾個(gè)月來，美國決策者一直在宣揚(yáng)寬松立場，理由是美國通脹將遲遲無法達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，但他們依然趕不上市場的腳步——交易員們已經(jīng)大舉押注美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息。包括芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯和達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭近期的言論，更是導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲(chǔ)可能放寬貨幣政策的臆測進(jìn)一步升溫。

　　美股再創(chuàng)新高、收益率曲線不再暗示衰退、美國失業(yè)率跌至50年最低之際，聯(lián)邦基金期貨卻顯示，交易商押注美聯(lián)儲(chǔ)指標(biāo)利率將在2019年底前跌至2.18%，較當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際利率低逾25個(gè)基點(diǎn)。歐洲美元期貨走勢也顯示出相同的形勢。一篇題為 “Fed Officials Contemplate Thresholds for Rate Cuts”就引發(fā)了債券交易員們大量買入美聯(lián)儲(chǔ)降息對沖。與此同時(shí)，10年期美國國債收益率已從3月初的逾2.76%跌至略低于2.50%。

　　這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因主要是債券交易員們現(xiàn)在將目光從引人注目的整體數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)向增長和通脹指標(biāo)走軟的細(xì)節(jié)，上周驚艷的美國GDP出爐后市場的反常表現(xiàn)就是最好的證明。最近疲軟的增長和通脹指標(biāo)使得債券交易員對美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息的押注更加堅(jiān)定，很難想象官員們在本周的會(huì)議上能說些什么來打消這種信心，重申經(jīng)濟(jì)增長勢頭依然良好必然是不夠的，周五出爐的非農(nóng)恐怕也無法改變利率市場的情緒。

　　上周五(26日)公布的美國第一季度GDP報(bào)告顯示，一項(xiàng)關(guān)鍵通脹指標(biāo)當(dāng)季從1.8%降至1.3%，離美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)越來越遠(yuǎn)。為了避免達(dá)不到這一目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)很可能繼續(xù)出臺(tái)相關(guān)刺激政策。法國【興業(yè)銀行(601166)、股吧】的美國利率策略主管拉加帕(Subadra Rajappa)表示，

　　“通脹疲軟是拖累美國國債收益率走低的最主要原因，且目前美國經(jīng)濟(jì)面對的不確定性是全球性的。因此，即使美聯(lián)儲(chǔ)不斷強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)面中的積極因素，也不一定能有效影響利率市場。”

　　在這種情況下，在本周即將公布的諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，投資者最關(guān)注的將是周一的美國3月個(gè)人收入和支出報(bào)告，其中包括一個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)，預(yù)計(jì)年率為1.6%，但仍無法達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。另外，周五出爐的非農(nóng)報(bào)告中，最受關(guān)注的將是薪資數(shù)據(jù)，調(diào)查估計(jì)年比增幅在3.3%左右。

　　不管怎樣，有一些人認(rèn)為，目前市場對于美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤烧叩亩▋r(jià)依然相當(dāng)激進(jìn)。恒基兆業(yè)集團(tuán)的基金主管表示，

　　“因市場已經(jīng)開始消化美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步大幅降息的消息，我們的確預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)曲線將趨陡。但目前來說，我認(rèn)為市場的反應(yīng)有點(diǎn)超前了?！?/p>

　　駿利資產(chǎn)管理集團(tuán)(Janus Henderson Group Plc)的尼克·馬魯索斯(Nick Maroutsos)在上周五的采訪中表示：

　　“盡管我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下一步的舉措很可能是降息，但不太可能發(fā)生在2020年底之前。”

　　今年3月，馬魯索斯接替了“債王”格羅斯在駿利資產(chǎn)管理集團(tuán)的基金經(jīng)理職位，他目前正在購買短期美國國債，并“謹(jǐn)慎做多”部分澳洲、加拿大和新西蘭的公司債。馬魯索斯同時(shí)表示，盡管當(dāng)前通脹低迷，美國經(jīng)濟(jì)韌性十足、勞動(dòng)力市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，看起來是投資債券的好時(shí)機(jī)，“但我認(rèn)為債券投資不會(huì)有驚人的回報(bào)。”

　　北京時(shí)間5月2日，美國將公布至5月1日美聯(lián)儲(chǔ)利率決定。屆時(shí)將驗(yàn)證債券投資者們這次的選擇是“未卜先知”抑或是又一次的“自作聰明”。

　　據(jù)分析，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾應(yīng)該不會(huì)輕易選擇降息。因?yàn)樵邗U威爾看來，美國經(jīng)濟(jì)形勢良好，美聯(lián)儲(chǔ)可以坐視事態(tài)發(fā)展，而不必采取貨幣寬松政策來破壞局面。本周決議中，他和其他美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)會(huì)重申這些觀點(diǎn)。

　　另外一方面，有部分觀點(diǎn)認(rèn)為來自白宮和總統(tǒng)的壓力或許會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)考慮降息的選擇。白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任拉里·庫德洛(Larry Kudlow)在多次采訪中表示，聯(lián)邦基金利率應(yīng)該更低。美國總統(tǒng)特朗普呼吁加息的方式和手段則更加簡單粗暴。

　　然而實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)或許更不愿意讓市場看到美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性遭到干擾，而降息恰恰容易造成這種誤解。即使參議院批準(zhǔn)了特朗普最近中意的保守派經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·摩爾(Stephen Moore)的提名，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)突然屈服于政治壓力。正如紐約聯(lián)儲(chǔ)前主席杜德利(Bill Dudley)本周撰寫的一篇評論文章所述，美聯(lián)儲(chǔ)的三大巨頭，鮑威爾、克拉里達(dá)和威廉姆斯將保持政策的穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)選擇降息的可能性很低。

　　然而，在堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)將降息的人們看來，降息的理由也不在少數(shù)。其中，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的最新跡象來自亞洲：作為全球貿(mào)易和技術(shù)領(lǐng)頭羊的韓國經(jīng)濟(jì)萎縮0.3%，創(chuàng)10年來最大降幅。并且，周五公布的季度價(jià)格變動(dòng)數(shù)據(jù)又一次證實(shí)了美國的通脹仍未達(dá)標(biāo)。

　　當(dāng)然，交易員們總能找到說服自己采取美聯(lián)儲(chǔ)降息保護(hù)措施的理由。有時(shí)候，即使他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)堅(jiān)守立場，他們也需要對沖降息可能帶來的意外風(fēng)險(xiǎn)。