一季度美股大跌，股神巴菲特沒有選擇抄底，但美國散戶卻在跑步進(jìn)場！

　　近期，美國經(jīng)紀(jì)商TD Ameritrade公布了一季度財(cái)報(bào)，新客戶資產(chǎn)凈值達(dá)到450億美元，新增零售賬戶數(shù)量達(dá)60.8萬戶，較去年同期大增249%。美國另一零傭金交易平臺Robinhood數(shù)據(jù)顯示，其銀證轉(zhuǎn)賬資金在一季度出現(xiàn)了史無前例的流入，日均股票交易量比去年四季度暴增300%左右。

　　散戶們跑步進(jìn)場，一方面源于股市大幅波動帶來的投資機(jī)會，另一方面則是去年全行業(yè)開始轉(zhuǎn)向零傭金交易，吸引著大量散戶涌入。在零傭金的情況下，“扣動扳機(jī)”顯然更加容易。

　　如果從3月份的低點(diǎn)計(jì)算，標(biāo)普500指數(shù)此輪反彈已經(jīng)超過30%，3月份新進(jìn)場抄底的散戶將獲利頗豐。

　　零交易費(fèi)下

　　美股散戶跑步進(jìn)場抄底

　　2019年，管理著大約3.72萬億美元客戶資產(chǎn)的嘉信理財(cái)以及金融巨頭美國銀行相繼宣布將股票交易的傭金降低至零，在線券商TD Ameritrade和E-Trade也紛紛跟進(jìn)，全行業(yè)開始轉(zhuǎn)向零傭金交易。

　　零傭金交易以及美股遭遇罕見暴跌，吸引著美股散戶們跑步進(jìn)場，多個(gè)在線券商的新賬戶開戶數(shù)量和交易量均出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的飆升。

　　近期，美國經(jīng)紀(jì)商TD Ameritrade公布了一季度財(cái)報(bào)，新客戶資產(chǎn)凈值達(dá)到450億美元，其中，58%來自于零售，42%來自于機(jī)構(gòu)，這部分凈值同比增長13%。

　　同時(shí)，新增零售賬戶數(shù)量達(dá)60.8萬戶，較去年同期大增249%。在美股暴跌的3月份，TD Ameritrade新增的零售客戶高達(dá)42.6萬戶，表明散戶們在3月份暴跌期間踴躍抄底。

　　“本季度零售客戶超過了公司歷史上任何一個(gè)財(cái)年的零售總額，資金流入強(qiáng)勁，新客戶和現(xiàn)有客戶利用各種交易機(jī)會。在市場波動最嚴(yán)重的時(shí)候，平均每日的收入交易達(dá)300多萬筆，3月25日更是達(dá)到370萬筆，創(chuàng)下了新的歷史紀(jì)錄?！盩D Ameritrade臨時(shí)總裁兼首席執(zhí)行官史蒂夫·博伊爾說。

　　截至目前，TD Ameritrade為1200萬個(gè)客戶賬戶提供投資和交易服務(wù)，資產(chǎn)總計(jì)超過1.2萬億美元。

　　在零傭金的情況下，“扣動扳機(jī)”顯然更加容易。美國另一零傭金交易平臺Robinhood數(shù)據(jù)也顯示，其銀證轉(zhuǎn)賬資金在一季度出現(xiàn)了史無前例的流入，日均股票交易量比去年四季度暴增300%左右；美國在線經(jīng)紀(jì)商E-Trade一季度凈增長則達(dá)到36.3萬個(gè)賬戶，創(chuàng)下公司紀(jì)錄，其中約90%為零售客戶。

　　如果從3月份的低點(diǎn)計(jì)算，標(biāo)普500指數(shù)此輪反彈已經(jīng)超過30%，3月份新進(jìn)場抄底的散戶將獲利頗豐。

　　不過，研究表明，個(gè)人投資者積極買股票時(shí)，往往也會做出糟糕的決定，頻繁交易更是對散戶不利。

　　科技和日常消費(fèi)逆增

　　四因子模型顯示超漲

　　要判斷美股是不是抄底的好機(jī)會，一季度的財(cái)報(bào)是一個(gè)重要的觀測點(diǎn)。截至目前，標(biāo)普500成份股有接近一半的公司披露了一季報(bào)，整體利潤下滑明顯。

　　民生證券研報(bào)顯示，標(biāo)普500成份股有236家公司發(fā)布了一季報(bào)，單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.22萬億美元，同比增長1.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1297億美元，同比下滑38%，為近10年來新低。若剔除受油價(jià)影響大幅虧損的能源業(yè)，2020年一季度營收同比增速從1.87%增至2.78%，凈利潤同比從-38.70%收窄至-19.87%。

　　不過科技行業(yè)和日常消費(fèi)卻在一季度逆勢增長。其中，英特爾、超威半導(dǎo)體(AMD)、谷歌、微軟、蘋果等科技龍頭的業(yè)績更是超預(yù)期。

　　值得注意的是，疫情加速了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，游戲、云協(xié)作辦公、網(wǎng)購等服務(wù)需求爆發(fā)驅(qū)動云計(jì)算、線上服務(wù)行業(yè)業(yè)績增長。谷歌、亞馬遜、微軟三巨頭云計(jì)算業(yè)務(wù)同比增長約30%，蘋果服務(wù)付費(fèi)訂閱用戶數(shù)季度環(huán)比增長創(chuàng)新高。

　　此外，疫情期間人們傾向于降低可選品類消費(fèi)，日常消費(fèi)品受囤貨需求影響顯著增加。

　　另外一邊，能源、材料和工業(yè)受疫情和低油價(jià)重創(chuàng)，虧損嚴(yán)重，能源業(yè)2020年一季度凈利潤同比降幅達(dá)1452%。

　　令人擔(dān)憂的是接下來的二季度。民生證券指出，由于上游原材料行業(yè)普遍收入、利潤負(fù)增長，大部分企業(yè)預(yù)期悲觀，并認(rèn)為二季度經(jīng)營情況會比一季度惡化，因?yàn)橐患径仍?月初之前業(yè)務(wù)還處于年初預(yù)期的增長路徑之上，但3月后需求開始迅速疲軟，公司傾向于采用減少分紅、降低資本開支、裁員等方式維持現(xiàn)金流，以抵御經(jīng)營現(xiàn)金流下滑的壓力。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，美股在大幅反彈后，重現(xiàn)超漲信號。美股四因子模型：美國ISM制造業(yè)PMI(代表美國經(jīng)濟(jì))、摩根大通全球制造業(yè)PMI(代表全球或者說非美經(jīng)濟(jì))、2年期美債收益率(代表無風(fēng)險(xiǎn)利率)、經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)(EPU)(代表美股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))，每當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)向上或者向下偏離模型結(jié)果的幅度超過5%的時(shí)候，美股的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)和止跌回升概率就增大。

　　截至4月底，四因子模型顯示，美股再次出現(xiàn)超漲信號。若考慮美國ISM制造業(yè)PMI的構(gòu)建方式“瑕疵”，美股的超漲跡象或更為顯著。