美國(guó)第二季度GDP 數(shù)據(jù)尚未發(fā)布，美國(guó)銀行已率先將第二季度GDP預(yù)期由-30%下調(diào)到-40%。

　　美國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家米歇爾·邁耶(Michelle Meyer)在報(bào)告中寫道：

　　“這次的經(jīng)濟(jì)損失之大無法用語言形容，現(xiàn)代歷史上沒有發(fā)生過這么大規(guī)模的衰退。4月初我們預(yù)計(jì)，美國(guó)GDP累計(jì)跌幅將達(dá)到驚人的10%，而最糟糕的第二季度將下跌30%?！?/p>

　　現(xiàn)在，美國(guó)銀行又將第二季度的預(yù)期下調(diào)到-40%，這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)累計(jì)損失將升至13%，打破了2008-2009年大衰退中的紀(jì)錄。該銀行預(yù)計(jì)，今年整年的GDP將下降8%，明年將反彈4%。

　　美國(guó)銀行將疫情導(dǎo)致的衰退分為三個(gè)階段，分別是封鎖期、過渡期、恢復(fù)期。封鎖期GDP的跌幅會(huì)擴(kuò)大，過渡期會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，而恢復(fù)期的復(fù)蘇較緩慢。

　　封鎖期：出現(xiàn)更深程度的收縮。

　　過渡期：反彈更為強(qiáng)勁。美國(guó)經(jīng)濟(jì)越早重新開放，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也越早開始反彈。我行將美國(guó)第三季度的GDP增長(zhǎng)預(yù)期從-1%上調(diào)至7%。收益的增長(zhǎng)完全是由快速增長(zhǎng)的消費(fèi)者支出所驅(qū)動(dòng)，但我們預(yù)計(jì)投資會(huì)出現(xiàn)下降。

　　恢復(fù)期：復(fù)蘇較慢。隨著經(jīng)濟(jì)重新開放，衛(wèi)生專家預(yù)計(jì)感染病例將不斷增加，同時(shí)會(huì)拖緩經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度。我們也越來越關(guān)注消費(fèi)者的償付能力和失業(yè)率居高不下的問題。我們現(xiàn)在認(rèn)為，要等到2022年底或更晚，GDP才能恢復(fù)到疫情之前的水平。

　　下圖顯示，疫情幾乎將抹去美國(guó)過去四年的GDP增幅，美國(guó)銀行預(yù)計(jì)2021年底美國(guó)的實(shí)際GDP將回落至2017年底的水平。

美國(guó)銀行對(duì)所有抱有V型復(fù)蘇念頭的人發(fā)出警告稱：

　　“隨著經(jīng)濟(jì)重啟，許多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會(huì)出現(xiàn)明顯的反彈，但反彈態(tài)勢(shì)不會(huì)持久，這與V型復(fù)蘇不同?！?/p>

　　對(duì)于后市表現(xiàn)，美國(guó)銀行提到了勞動(dòng)力市場(chǎng)的崩潰和即將到來的通貨緊縮。正如邁耶所說：

　　“在三月和四月，已經(jīng)有超過2000萬人申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)，但五月份還會(huì)有更多人失業(yè)。”

　　美國(guó)銀行現(xiàn)在認(rèn)為，失業(yè)率將在第二季度末達(dá)到19%的峰值。但有更廣泛的失業(yè)率衡量指標(biāo)表明，當(dāng)前失業(yè)率已經(jīng)超過了20%。在復(fù)蘇的最初階段，失業(yè)率將在經(jīng)濟(jì)重啟后急劇下降，但之后一段時(shí)間將保持在接近10%的位置。

　　此外，邁耶還警告說，美國(guó)可能會(huì)出現(xiàn)通縮——這對(duì)于沒有足夠準(zhǔn)備金來償還貸款損失的銀行來說，將是一場(chǎng)大災(zāi)難。美銀預(yù)測(cè)，到年底，核心PCE指數(shù)將同比增長(zhǎng)0.6%。該行相信，美國(guó)可以避免潛在的徹底通縮，但現(xiàn)在我們需要將注意力放在一系列預(yù)警指標(biāo)上。

　　好消息是，美銀認(rèn)為通脹預(yù)期似乎沒有受到任何損害。密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心調(diào)查顯示，美國(guó)5-10年通脹預(yù)期指標(biāo)從3月份的2.3%攀升至5月份的2.6%，升至近期高點(diǎn)。當(dāng)然這可能只是因?yàn)榇蠖鄶?shù)美國(guó)人正在經(jīng)歷物價(jià)飛漲，而不是勞工統(tǒng)計(jì)局肯定的通貨膨脹的指標(biāo)。

　　邁耶寫道，影響中期預(yù)測(cè)的兩個(gè)重要因素是疫情如果二次爆發(fā)，其傳播途徑和刺激程度將會(huì)如何。

　　“若疫情二次爆發(fā)，居家隔離政策將會(huì)重啟，這顯然是一個(gè)巨大的下行風(fēng)險(xiǎn)。就刺激措施而言，美國(guó)銀行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)提供信貸便利和財(cái)政刺激方案，盡管該方案可能規(guī)模更小，更側(cè)重于州和地方政府。更大的刺激計(jì)劃會(huì)帶來上行希望，但缺乏財(cái)政支持會(huì)加劇下行風(fēng)險(xiǎn)，這一切都取決于政府的刺激力度?！?/p>

　　接下來，美國(guó)銀行提出了四種復(fù)蘇假設(shè)：“ V”型、“ U”型、 “ L”型和“ W”型。在所有情況下，均假設(shè)第二季度的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出下降40%，趨勢(shì)增長(zhǎng)1.8%。

　　V型復(fù)蘇中，GDP將在四個(gè)季度內(nèi)恢復(fù)到潛在水平，然后保持該趨勢(shì)，但恢復(fù)所需的時(shí)間是衰退的兩倍。要滿足V型復(fù)蘇，意味著明年GDP要增長(zhǎng)近18%，我們認(rèn)為這是不現(xiàn)實(shí)的。

　　U型復(fù)蘇中，GDP需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能恢復(fù)到潛在水平，而更多的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出將永久消失。GDP將在2022年底恢復(fù)趨勢(shì)增長(zhǎng)，這要求美國(guó)在接下來的十個(gè)季度需達(dá)到平均8%的GDP增長(zhǎng)率。美銀指出，這是最符合現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)方案。

　　L型復(fù)蘇中，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度最慢，永久性產(chǎn)出損失最大。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈L型復(fù)蘇的話，要到2023年底GDP才能恢復(fù)到疫情之前的水平。在此期間，平均增長(zhǎng)率為4%。

　　W型復(fù)蘇最有可能發(fā)生在秋季或冬季疫情二次爆發(fā)的時(shí)候，這將導(dǎo)致另一輪封鎖潮。

　　從圖中可以看到，初始情況下，無論處于何種復(fù)蘇類型，GDP的增長(zhǎng)看起來都非常強(qiáng)勁。這位因?yàn)閯傞_始時(shí)壓抑已久的基準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)非常疲弱，而后幾個(gè)季度能夠輕松超過其趨勢(shì)增長(zhǎng)率。 因此，判斷復(fù)蘇類型時(shí)要重點(diǎn)考慮GDP平均增速水平。

總而言之，美國(guó)銀行得出這么一個(gè)結(jié)論：

　　“我們不可能輕易地回到疫情前的水平。”