01 調研背景

　　根據2023年2月6日-10日的《河南鋁倉儲及加工企業(yè)調研報告》，倉儲偏高及整體需求不及預期導致現貨市場呈現短期悲觀態(tài)度。經過兩周的驗證，期市鋁價經歷了暴漲急跌，同時無錫地區(qū)庫存大漲，那么當前現貨倉儲究竟如何？市場預期市場變化？帶著這些問題，中糧期貨上海北外灘營業(yè)部赴無錫、蘇州進行調研。本次調研依然以倉儲物流、生產、銷售、需求恢復情況及后市展望為主。就調研結果而言，無論是倉庫端還是企業(yè)端，整體情緒均從悲觀轉為平靜，并期待兩會能給到鋁和鋁加工行業(yè)進一步的支持，被調研企業(yè)一致預計3月初累庫狀態(tài)將出現拐點，靜待花開。

　　02 倉庫調研

　　倉庫A

　　占地面積100畝，最大庫容量10萬噸，目前庫存在5.5萬噸，出庫量緩慢恢復。同時存有鋁棒1萬噸。目前有3條專用運輸線。

　　市場預期：當前鋁錠貨源入庫多而去庫少，同時受制于當地地形，運輸效率下降。目前仍在等待需求恢復。

　　倉庫B

　　鋁庫容4萬噸，目前庫存2萬噸，每日進出庫總量在2000-3000噸/日，2022年最高每日吞吐量高達1.5萬噸，期貨倉單在2000噸。同時該倉庫可容納銅、鋅各2萬噸。運輸方面，共有兩條鐵路專用線，每條線路運輸量在25-26車。

　　市場預期：該倉庫與金融業(yè)務聯動較多，同時和貿易商的長單也基本簽訂，對當前鋁市場情緒尚可，同時表示對未來需求恢復抱有一定期待。

　　倉庫C

　　該倉庫庫容量巨大，市場認可度極高，可容納基本所有金屬品種庫存，總庫容在50萬噸，同時全品種倉單量可到達26萬噸左右，其中鋁庫容在8萬噸。目前該倉庫鋁錠庫存在5.7萬噸，占總庫容的71.25%，出庫量在3000噸/日左右，處于正常水平。

　　市場預期：該倉庫認為當前鋁錠出庫偏緩及高庫存狀態(tài)為正常現象。倉庫端認為就當前采購情況來看，下游鋁型材開工較好，鋁棒尚可，而鋁板帶較差。就鋁棒采購略有擠兌鋁錠采購的情境而言，當前鋁棒加工費在400-500元/噸左右，處于相對高位，這主要源于鋁棒前期的供應短缺和需求端轉暖，若鋁棒加工費繼續(xù)上行，采購端將回歸至錠端。倉庫預計在三月初累庫狀態(tài)才有可能出現拐點，拐點出現之前維持正常貿易流轉即可。

　　03 鋁企業(yè)調研

　　企業(yè)A

　　基本情況：該企業(yè)為鋁型材加工型企業(yè)，在全國各地均有所布局，每個布局點約占500畝。主營業(yè)務為生產擠壓型材、新能源所需的6系鋁型材等。目前采購及銷售端均面臨一定敞口，采購端受價格波動影響略有受限，需求端則面臨轉型。

　　采購：該企業(yè)采購端80%-90%為長單，定價為上月均價+現貨價+外采+鋁水周均價定價混用。由于采購端定價的復雜性，需要進行長期布局。

　　生產運行及銷售：產成品定價模式中約有50%由上月月均價進行定價。目前每月鋁型材產出約在9500噸，總年產量預計在8.2萬噸，共有18條產線，占地455畝，老廠房開工率在80%-90%，新廠房開工率在60%-70%。著力于向高精尖鋁型材轉型發(fā)展。

　　市場預期：目前鋁價的頻繁波動導致該企業(yè)產銷兩端定價出現一定劈叉。該企業(yè)主要訂單源于新能源汽車管路、電機殼等終端需求，并出口向東南亞、東歐、北美等地，在該細分領域為行業(yè)翹楚，但目前出現了新訂單略有放緩的情境。企業(yè)對未來新基建政策抱有很大期待，持偏樂觀觀望態(tài)度。

　　企業(yè)B

　　基本情況：該企業(yè)為貿易型企業(yè)，并未透露整體年度計劃，以直接對接終端為主要銷售模式，出口訂單則較為靈活。

　　出貨情況：目前由于進口貨源擠兌，該貿易型企業(yè)出貨略有受阻，當前出貨量為3-4萬噸/月，處于相對低位。正常情況下，該企業(yè)出貨量為5-6萬噸/月。

　　市場預期：與倉庫C觀點類似，該企業(yè)認為當前鋁棒加工費較高及去庫速度較快主要源于前期鋁棒部分產能停滯，且鋁棒加工費過高的情況下必將出現回調。企業(yè)當前靜待需求恢復，認為未來市場仍需觀察。

　　04 調研總結

　　1.從倉庫觀點來看，目前庫存高位累庫已經是價內因素，無錫市場雖然庫存較高，但出入庫仍在有序進行。較前期悲觀態(tài)度而言，當前倉庫端情緒轉為平靜和等待，兩會將近，庫存拐點將至，倉庫端正常流轉。

　　2.鋁企業(yè)對當前市場也由悲觀轉為觀望態(tài)度，同時致力于進軍高精尖產業(yè)。其實從2022年起，資金的底層邏輯就出現了改變，我們可以看到鋁價漲跌周期迅速縮短、資金輪動極為快速；產業(yè)的底層邏輯也出現改變，綠色產業(yè)和規(guī)?；a業(yè)是其轉變的主要方向。因此在新基建大力發(fā)展的2023年，江蘇鋁企業(yè)對未來新基建、新能源等行業(yè)的扶持充滿了期待。