Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2023年8月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為15764元/噸，較上月上升137元/噸。與上海鋼聯(lián)8月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)18654元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2890元/噸。鋁價(jià)漲幅略大于成本漲幅，帶動(dòng)電解鋁8月行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比提高163元/噸。電解鋁各成本項(xiàng)中，氧化鋁成本的上漲占電解鋁成本漲幅的82%，電力成本稍有上漲，陽(yáng)極成本基本持平為主。

　　受采購(gòu)及發(fā)運(yùn)周期影響 8月自備電價(jià)環(huán)比上升

　　動(dòng)力煤價(jià)格震蕩反彈，據(jù)Mysteel8月底樣本數(shù)據(jù)，陜西14家樣本煤礦坑口價(jià)較7月底下跌50至上漲63元/噸，均值為環(huán)比下跌4.9元/噸。內(nèi)蒙17家樣本煤礦坑口價(jià)較6月底環(huán)比下跌85至上升50元/噸，平均下跌13.3元/噸。新疆兩家樣本煤礦坑口價(jià)環(huán)比持平。港口動(dòng)力煤車(chē)板價(jià)環(huán)比下跌5-25元/噸，印尼礦環(huán)比下降50元/噸。

　　8月，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)走勢(shì)。上旬市場(chǎng)表現(xiàn)疲態(tài)，加之臺(tái)風(fēng)天氣擾動(dòng)，市場(chǎng)交易整體處于供需兩弱狀態(tài)，中下旬港口現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅探漲，疊加坑口事故影響，進(jìn)一步提振市場(chǎng)情緒，傳導(dǎo)至產(chǎn)地煤價(jià)出現(xiàn)小幅回升，幅度為10-20元/噸不等。據(jù)悉，印度聯(lián)邦電力部要求所有使用進(jìn)口煤的燃煤電廠在10月底前維持滿負(fù)荷運(yùn)行。這一措施將刺激印度買(mǎi)家采進(jìn)口煤，亦將增加印尼煤詢貨，導(dǎo)致外礦報(bào)價(jià)上漲，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注外礦報(bào)價(jià)變化。

　　據(jù)Mysteel煤礦開(kāi)工數(shù)據(jù)顯示，截止9月1日，全國(guó)462家煤礦開(kāi)工率為88.4%，周環(huán)比持平。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止9月1日全國(guó)253家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)4309.9萬(wàn)噸，日耗208.1萬(wàn)噸，可用天數(shù)20.7天。

　　Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)研并綜合考慮煤炭的采購(gòu)和發(fā)運(yùn)周期后進(jìn)行測(cè)算，同時(shí)對(duì)鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本進(jìn)行調(diào)研，最終得到8月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上漲0.01元/度至0.392 元/度，對(duì)于使用自備電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，電力成本平均上漲135元/噸。分地區(qū)來(lái)看，7月份不同煤炭產(chǎn)地的價(jià)格變化有所不同，內(nèi)蒙坑口價(jià)持平為主，而陜西等地坑口價(jià)顯著上漲，帶動(dòng)山東地區(qū)冶煉廠自備電價(jià)環(huán)比變動(dòng)有限、而河南地區(qū)冶煉廠自備電價(jià)明顯上漲。從8月動(dòng)力煤價(jià)格變動(dòng)來(lái)看，產(chǎn)地多以下降為主，預(yù)計(jì)9月冶煉廠自備電價(jià)環(huán)比稍顯下降。

　　風(fēng)力發(fā)電出力加大 帶動(dòng)外購(gòu)電價(jià)環(huán)比下降

　　外購(gòu)電方面，8月電解鋁企業(yè)外購(gòu)電價(jià)環(huán)比下降0.009元/度至0.439元/度，受西北地區(qū)清潔能源發(fā)電量有所提高帶動(dòng)，外購(gòu)電價(jià)小幅下降。對(duì)于使用外購(gòu)電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，8月電力成本平均下降126元/噸左右。

　　綜合測(cè)算8月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電價(jià)格為0.411元/度，環(huán)比上漲0.003元/度。雖然外購(gòu)電單價(jià)和自備電單價(jià)環(huán)比變動(dòng)絕對(duì)值較為相近、外購(gòu)電運(yùn)行產(chǎn)能也在持續(xù)增加，但自備電產(chǎn)能占比仍較高，為58.5%左右，所以帶動(dòng)行業(yè)加權(quán)平均用電價(jià)格環(huán)比顯示小幅上漲。

　　展望9月，動(dòng)力煤方面，國(guó)有大礦保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)地供應(yīng)維持較高水平，而需求端，入秋后終端電廠日耗出現(xiàn)季節(jié)性回落，加之本身庫(kù)存處于較高水平，短時(shí)間內(nèi)補(bǔ)庫(kù)需求釋放量有限，下游化工、水泥等非電企業(yè)以剛需采買(mǎi)為主，市場(chǎng)整體需求缺乏實(shí)質(zhì)性支撐，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面將繼續(xù)向?qū)捤煞较虬l(fā)展，9月初動(dòng)力煤價(jià)格上漲過(guò)后或繼續(xù)維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)；但受冶煉廠煤炭采購(gòu)周期影響，預(yù)計(jì)鋁廠財(cái)務(wù)成本中自備電價(jià)格對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格變動(dòng)的顯示有所延遲，預(yù)計(jì)9月自備電價(jià)格環(huán)比有所上漲，而外購(gòu)電價(jià)預(yù)計(jì)隨新能源發(fā)電量出力程度窄幅波動(dòng)。

　　　氧化鋁價(jià)接連上漲 預(yù)計(jì)9月仍偏強(qiáng)運(yùn)行

　　2023年8月國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格反彈明顯，氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為2900元/噸，較上月上漲65元/噸，環(huán)比上漲2.29%。本月云南電解鋁復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)氧化鋁需求大規(guī)模復(fù)蘇、提振現(xiàn)貨市場(chǎng)，南方下游維持剛需采購(gòu)，北方下游鋁廠利用運(yùn)費(fèi)低廉時(shí)期保持較高的采購(gòu)活躍度，南北方成交基本保持現(xiàn)貨升水格局。從供應(yīng)端來(lái)看，受礦石供應(yīng)緊張及成本上移等影響，山西氧化鋁復(fù)產(chǎn)、山東及廣西新投進(jìn)度尚不及預(yù)期，疊加本月中下旬部分氧化鋁企業(yè)集中檢修，階段性的供應(yīng)收縮導(dǎo)致市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨持續(xù)偏緊，氧化鋁價(jià)格繼續(xù)小幅攀升。值得注意的是，本月下旬山西價(jià)格有所松動(dòng)，部分持貨商基于對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的不確定性，出現(xiàn)少量低價(jià)拋售的跡象，另外新晉期現(xiàn)貿(mào)易商的入市也逐漸提高現(xiàn)貨市場(chǎng)的活躍度，買(mǎi)賣(mài)雙方博弈日趨激烈，臨近月末價(jià)格呈高位震蕩走勢(shì)。

　　展望9月，供應(yīng)方面，南北方部分處于減產(chǎn)檢修的氧化鋁企業(yè)，預(yù)計(jì)在9月中上旬陸續(xù)恢復(fù)，但由于多數(shù)為例行檢修，缺失的產(chǎn)量大概率會(huì)通過(guò)提升焙燒量來(lái)彌補(bǔ)，對(duì)企業(yè)自身的影響并不明顯，但短期的供應(yīng)減少對(duì)市場(chǎng)氛圍的提振作用仍在。另外，隨著氧化鋁行業(yè)利潤(rùn)的修復(fù)，部分企業(yè)新投及復(fù)產(chǎn)的積極性較高，其中以山西及山東為代表，9月將至少有約150萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能逐漸釋放，整體來(lái)看供應(yīng)端仍有一定增長(zhǎng)空間。需求方面，在近兩月的集中采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)后，下游對(duì)升水采購(gòu)的接受能力也有所下降，謹(jǐn)慎觀望為主?？傮w來(lái)看，短期氧化鋁供需呈緊平衡格局，市場(chǎng)回歸理性后延續(xù)高位震蕩走勢(shì)概率較大，下月預(yù)測(cè)北方現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2880-2950元/噸，南方現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2900-2950元/噸。

　　陽(yáng)極價(jià)格三連平 陽(yáng)極廠利潤(rùn)稍有收窄

　　據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，8月全國(guó)預(yù)焙陽(yáng)極市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，山東大型電解鋁企業(yè)8月預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)格為4225元/噸，環(huán)比7月價(jià)格持平。截至8月底，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月持平，本月原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，成本端較上月小幅增加，生產(chǎn)企業(yè)按照訂單制定采購(gòu)和生產(chǎn)計(jì)劃，產(chǎn)量釋放平穩(wěn)，西南區(qū)域電解鋁企業(yè)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，行業(yè)開(kāi)工繼續(xù)增加，帶動(dòng)預(yù)焙陽(yáng)極需求提升明顯，本月國(guó)內(nèi)預(yù)焙陽(yáng)極市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)穩(wěn)定，出貨良好。

　　從供應(yīng)面看，8月預(yù)焙陽(yáng)極企業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)，產(chǎn)量繼續(xù)增加。主產(chǎn)區(qū)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行平穩(wěn)，山東、河南多數(shù)商用企業(yè)執(zhí)行訂單生產(chǎn)，部分商用企業(yè)繼續(xù)代加工訂單，個(gè)別企業(yè)受設(shè)備檢修影響產(chǎn)量小幅下滑。配套陽(yáng)極企業(yè)產(chǎn)量釋放穩(wěn)定，產(chǎn)品多以自用為主，西北地區(qū)陽(yáng)極企業(yè)原料仍以按需采購(gòu)為主，暫未進(jìn)行大批量冬儲(chǔ)備貨，內(nèi)蒙古某企業(yè)生產(chǎn)線改造已結(jié)束，陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)中，四川省前期減產(chǎn)的企業(yè)本月繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，貴州、云南、廣西等地生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工高位，陽(yáng)極供應(yīng)良好。

　　展望9月，陽(yáng)極原材料方面，9月繼續(xù)有煉廠檢修完畢計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)石油焦供應(yīng)繼續(xù)增加，但由于部分地?zé)捲险{(diào)整，石油焦硫含量及微量元素指標(biāo)升高，中低硫石油焦資源供應(yīng)仍顯緊俏，石油焦供應(yīng)過(guò)剩主要體現(xiàn)在高硫焦產(chǎn)量及進(jìn)口焦庫(kù)存高位，由于國(guó)內(nèi)煉廠原料指標(biāo)短期難有改觀，預(yù)計(jì)低硫焦及中硫指標(biāo)貨存上漲預(yù)期，高硫石油焦價(jià)格推漲空間有限。臨近月底煤瀝青原料煤焦油價(jià)格止跌反彈，成本面支撐煤瀝青價(jià)格；9月進(jìn)入檢修旺季，深加工企業(yè)開(kāi)工水平下降，煤瀝青供應(yīng)壓力緩解，后期價(jià)格存上漲預(yù)期。據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)9月預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)格為4225元/噸，環(huán)比8月價(jià)格持平。由于本輪調(diào)價(jià)繼續(xù)擱淺，目前陽(yáng)極價(jià)格尚未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，部分企業(yè)反饋目前盈利情況不佳，如果后期原料價(jià)格繼續(xù)保持在上行通道，預(yù)焙陽(yáng)極企業(yè)成本壓力將進(jìn)一步增加。

　　　電解鋁主要原材料成本在總成本中占比變動(dòng)不大

　　綜上，電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本比重為35%，氧化鋁成本比重為36%，陽(yáng)極成本比重為14%，整體波動(dòng)不大。

　　8月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異有所縮窄，貴州仍然是成本最高的省份。與成本最低的新疆相比，成本差異為4842元/噸，受氧化鋁價(jià)格上漲影響，成本兩端差值環(huán)比收窄160元/噸。電力成本優(yōu)勢(shì)地區(qū)依舊是電解鋁廠成本優(yōu)勢(shì)最顯著的地區(qū)，比如新疆、云南及內(nèi)蒙古，而受貨源地坑口價(jià)變動(dòng)不大影響，山東地區(qū)自備氧化鋁產(chǎn)能的冶煉廠在氧化鋁價(jià)格上漲期間利潤(rùn)水平也顯示優(yōu)勢(shì)；另外、使用風(fēng)力發(fā)電等清潔能源的寧夏青海也維持較高利潤(rùn)水平。

　　8月電解鋁盈利水平環(huán)比小幅擴(kuò)大。據(jù)Mysteel測(cè)算，按完全成本計(jì)，8月電解鋁全行業(yè)理論盈利比重為99.2%，較上月盈利水平上漲1.2%，除了廣西少部分項(xiàng)目外，全國(guó)其他地區(qū)電解鋁廠均顯示一定利潤(rùn)水平。按現(xiàn)金成本計(jì)，8月電解鋁仍全行業(yè)盈利。

　　Mysteel預(yù)計(jì)9月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本平穩(wěn)為主，環(huán)比變動(dòng)不大。分成本項(xiàng)來(lái)看：電力成本中，前期動(dòng)力煤價(jià)格的下降預(yù)計(jì)將逐漸提現(xiàn)到自備電廠的發(fā)電成本中；外購(gòu)電方面仍主要受新能源發(fā)電量出力變動(dòng)影響，但是預(yù)計(jì)變動(dòng)相對(duì)有限。氧化鋁價(jià)格的上漲預(yù)計(jì)對(duì)自備電成本波動(dòng)有所對(duì)沖，而陽(yáng)極價(jià)格環(huán)比持平，綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)9月電解鋁成本平穩(wěn)為主。