宏觀

　　1、周五美歐股市大跌。在周中俄宣布結(jié)束軍演從邊境撤軍后，美給出新的俄進(jìn)攻時(shí)間表，周四、周五炒作烏東獨(dú)立州民兵與烏政府軍炮擊事件，稍稍緩和的避險(xiǎn)情緒又炒起來(lái)。我們認(rèn)為俄烏兩國(guó)政府不會(huì)參與炒作，但美英不會(huì)停止炒作，金融市場(chǎng)整體承壓，事件關(guān)注點(diǎn)可能逐步轉(zhuǎn)向?qū)Χ砺?lián)合制裁以及對(duì)具體受制裁影響商品的炒作。

　　2、美國(guó)1月領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比下降0.3%，但1月成屋銷(xiāo)售環(huán)比增長(zhǎng)6.7%，創(chuàng)一年新高，反映美國(guó)民眾繼續(xù)搶購(gòu)房屋，低利率對(duì)房市的刺激作用仍強(qiáng)。

　　3、香港疫情嚴(yán)重，周末內(nèi)地疫情又在多處發(fā)現(xiàn)，疫情管控措施施壓2月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭，略利空。

　　4、總結(jié)：美堅(jiān)持炒作俄烏危機(jī)，金融市場(chǎng)已轉(zhuǎn)向?qū)Χ碇撇贸醋鳎茈U(xiǎn)壓力始終存在。美歐疫情仍嚴(yán)重但已轉(zhuǎn)向常態(tài)化預(yù)期，金融市場(chǎng)多空矛盾，高位震蕩略有壓力。國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)信心仍強(qiáng)，但近期疫情擴(kuò)散又略有壓力

　　現(xiàn)貨

　　1、LME庫(kù)存小減，最近一周降庫(kù)速度放緩，但現(xiàn)貨升水54美元，擠倉(cāng)壓力始終存在。

　　2、滬銅庫(kù)存增加近3萬(wàn)噸，總量至14萬(wàn)噸。SMM統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存總量22萬(wàn)噸，較上周增加2.5萬(wàn)噸。年后增庫(kù)存的量略高于往年。不過(guò)總庫(kù)存仍處于低位。而且國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨維持升水100元左右，進(jìn)口虧損保持在1000元附近，暗示煉廠出口有利而進(jìn)口不利，國(guó)內(nèi)庫(kù)存增長(zhǎng)速度可能很快放緩。兩市維持高升水結(jié)構(gòu)，現(xiàn)貨整體支撐。

　　3、上周精廢價(jià)差較大，廢銅桿需求恢復(fù)明顯好于精銅桿，但臨近3月1號(hào)，廢銅上、中游行業(yè)可能普遍清庫(kù)以回避新增值稅風(fēng)險(xiǎn)，估計(jì)逐步轉(zhuǎn)向供需兩弱。

　　4、上周華東、華南疫情擴(kuò)散，周末華北、華東更多地方出現(xiàn)疫情，加上本周南方新一輪低溫雨雪天氣，下游復(fù)工節(jié)奏受影響，需求恢復(fù)較慢。

　　5、總結(jié)：美堅(jiān)持炒作俄烏危機(jī)，海外金融市場(chǎng)強(qiáng)中承壓，現(xiàn)貨整體維持低庫(kù)存高升水，消費(fèi)緩慢恢復(fù)，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間逐步抬高。7萬(wàn)平臺(tái)強(qiáng)支撐，逢低持多，今日72000-71300。