1.68萬億元國資劃轉充實社?；?/strong>

　　為貫徹落實國務院關于全面推開劃轉部分國有資本充實社?；鸬臎Q策部署，財政部、人力資源和社會保障部與國資委密切配合，全力推進劃轉工作。截至2020年末，符合條件的中央企業(yè)和中央金融機構劃轉工作全面完成，共劃轉93家中央企業(yè)和中央金融機構國有資本總額1.68萬億元。

　　劃轉部分國有資本充實社保基金，是增強基本養(yǎng)老保險制度可持續(xù)性的重要舉措。2017年11月，國務院印發(fā)《劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案》，明確劃轉比例統一為企業(yè)國有股權的10%，彌補因實施視同繳費年限政策形成的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金缺口。

　　按照“試點先行、分級組織、穩(wěn)步推進”的原則，經國務院批準，2018年首先在中國聯通等3家中央管理企業(yè)，中國再保險等2家中央金融機構，以及浙江省和云南省開展試點。

　　2019年9月，財政部等5部委聯合印發(fā)通知布置全面推開劃轉工作，并明確了時間表，即：中央層面，具備條件的企業(yè)于2019年底前基本完成，確有難度的企業(yè)可于2020年底前完成，中央行政事業(yè)單位所辦企業(yè)待集中統一監(jiān)管改革完成后予以劃轉;地方層面，于2020年底前基本完成劃轉工作。

　　財政部有關負責人表示，中央層面劃轉工作的全面完成，為促進建立更加公平、更可持續(xù)的養(yǎng)老保險制度提供了有力保障，充分體現了國有企業(yè)全民所有，發(fā)展成果全民共享。

　　在地方層面，近年來各地陸續(xù)發(fā)布劃轉部分國有資本充實社?；饘嵤┓桨?，加速推進劃轉工作。

　　“劃轉部分國有資本充實社?；?，有利于實現基本養(yǎng)老保險制度的代際公平，避免將實施視同繳費年限政策形成的基本養(yǎng)老保險基金缺口轉移給下一代人，是保障和改善民生的重要舉措。劃轉工作的順利開展，為社?？沙掷m(xù)發(fā)展提供了堅實的保障?！敝袊斦茖W研究院研究員白景明說。

　　為何推進國資劃轉社保?

　　1)社?；鹁S度：緩解支付壓力、增強社?；鹂沙掷m(xù)性

　　在中國人口老齡化背景下，社會保障基金的隱性債務開始逐步凸顯，一方面，社保基金征繳收入難以持續(xù)保持增長;另一方面，隨著覆蓋人數的不斷攀升，社?；鹬С鲈鲩L迅速，因此，近年來社會保障基金收支缺口呈現逐漸擴大的態(tài)勢，對財政轉移支付造成了較大壓力。根據中國社科院數據測算，2023年城鎮(zhèn)企業(yè)職工含機關事業(yè)單位基本養(yǎng)老保險將出現收不抵支，2029年累計結余將耗盡，2050年累計缺口將達到802萬億元，占當年GDP的91%。

　　劃轉部分國有資本充實社?；穑怯行Ь徑馍踅鉀Q基金缺口問題、增強社保基金可持續(xù)性的重要方式。

　　2)國企改革維度：多元化股權結構、推動混改深化

　　從國有企業(yè)的角度來看，劃撥國資是引入社?；鹱鳛槎嘣蓶|、調整股權結構、推動國企改革深化的重要手段。一方面，作為財務投資者，社?；鸩桓深A企業(yè)日常生產經營管理，以“管資本”、推動國有資產保值增值為主，符合國企改革的發(fā)展方向;另一方面，選擇劃轉國企股權而非現金分紅，是由于社?；鹱鳛槌薪又黧w，以股東的形式出現在國企，有助于國企從一股獨大走向多元化股東制衡，將對國企經營效率產生積極正面的影響。

　　以山東省為例，2015年，山東省率先出臺《省屬企業(yè)國有資本劃轉充實社會保障基金方案》，并劃撥省屬企業(yè)30%的國有資本至省社?；鹄硎聲钟泄芾?。據齊魯網統計，目前山東省已劃轉全部22家省管企業(yè)30%國有資本，截至2016年底，資產總額達到853億元。股權結構單一、體制僵化等制度性弊病是山東國企的痛點，對比近年來山東與其他省份國企的盈利狀況，可看出2015年部分國資劃轉到省社保基金后，省內國企ROE開始顯著回升。

　　3)企業(yè)經營維度：降低企業(yè)稅負、緩解經營壓力

　　隨著國內工資水平不斷提高，我國社保繳存呈連年遞增態(tài)勢，強制性的社保繳存要求使企業(yè)壓力不斷增大，不利于企業(yè)長期的經營和投資。

　　劃撥國資充實社保落實推進后，將為我國下調社保費率打開空間，從而降低企業(yè)稅負，緩解經營壓力：

　　從國際比較來看，據世界銀行統計，在不含增值稅情況下，2016年我國總稅費(包括所得稅、社保繳費等)的利潤占比達68%，遠高于世界平均值40.6%，位列世界第12。具體來看，據世界銀行對140個國家(地區(qū))統計，中國基本養(yǎng)老保險繳存比例(個人和單位合計)達28%，位列第9。

　　從國內政策推進來看，“十三五”規(guī)劃中提到要適當降低社會保險費率，目前全國包括上海、北京等19個省區(qū)市已宣布下調企業(yè)養(yǎng)老保險費率。其中，上海由21%降到20%，其余省份均由20%降低到19%。據人社部2016年底的統計，預計全年可降低企業(yè)成本1200多億元。

　　國資劃轉社保對市場影響幾何?

　　1)短期視角：公司制改革后續(xù)進程有望加速

　　要推動劃撥國有資本補充社保，公司制改革是前提條件。根據方案，最終實施的劃轉主體對象是已完成公司制改革的集團企業(yè)，而全民所有制國企不具備股權劃轉條件。此外，通過整體上市等形式，公司股權結構將得到優(yōu)化，股權關系將更明確，利于向“管資本”轉變。

　　2017年7月26日，中央全面深化改革領導小組第三十六次會議審議通過《中央企業(yè)公司制改制工作實施方案》，并明確今年年底前將基本完成國有企業(yè)公司制改制工作。截止2016年底，國資委監(jiān)管央企各級子企業(yè)公司制改制面達92%，省級國資國企改制面超過90%，國資劃轉社保頂層方案落地后，國有企業(yè)公司制改革進程有望加快。

　　2)長期視角：助力國企改革，利好高分紅的優(yōu)質國企藍籌

　　從長期來看，國資劃轉社保的主要目的還是國有資產保值增值，同時推動國企混改，利好國企改革進一步深化，不是簡單的變現國有資本。劃轉國有資本充實社?；?，主要是指中央和地方企業(yè)集團的股權，一般并非上市企業(yè)，但如果涉及到上市國企，引入社保這類資質優(yōu)秀的財務投資者，不干預日常經營，收益主要來源于股權分紅，將進一步凸顯高分紅公司的價值，會利好上市國企長期發(fā)展。

　　2015年、2016年全國社?；鹜顿Y收益率分別為15.19%、1.73%，基金自2008年成立至今的年均權益投資收益率約為8.7%。從社保基金的投資收益率情況來看，社保基金投資基本遵循安全性、收益性和長期性的原則，基金保值增值成效較為顯著。隨著國有資本“做強做優(yōu)做大”，國資劃轉社保將更好地凸出國有企業(yè)發(fā)展成果讓全民共享的內在價值。

　　1.4主題策略：中長期內關注高分紅國企藍籌

　　2017年11月18日，國務院印發(fā)《劃轉部分國有資本充實社?；饘嵤┓桨浮?，此次方案加大了國有資本充實社保基金的力度，并對劃轉國資充實社保資金的劃轉范圍、對象、比例、承接主體、劃轉步驟等提出了明確的要求。

　　我國現階段大力推行劃轉國資充實社保主要有三方面原因：1)社?；鹁S度：緩解支付壓力、增強社?；鹂沙掷m(xù)性;2)國企改革維度：多元化股權結構、推動混改深化;3)企業(yè)經營維度：降低企業(yè)稅負、緩解經營壓力。

　　主題策略層面，總體而言，國資劃轉社保對市場短期內影響不大，重點關注國企公司制改革;長期來看，高分紅的優(yōu)質國企藍籌價值將逐漸凸顯：

　　短期視角：方案涉及更多的是國企集團企業(yè)，一般不涉及上市公司，因此存量國有上市公司影響有限;但公司制改制作為劃撥國企充實社保的前提有望加速推進;

　　長期視角：上市國企如引入社保這類資質優(yōu)秀的財務投資者，其收益主要來源于股權分紅，將利好上市國企長期發(fā)展，也將進一步凸顯高分紅公司價值，建議關注高分紅的優(yōu)質國企藍籌。

       1.68萬億元國資劃轉充實社?；?，大家可以關注相關內容，國家大基金持股概念，不妨拓展一下。