123095日升發(fā)債中止上市，為什么終止上市?究竟是怎么回事?

　　2月1日晚，東方日升宣布暫停日升可轉(zhuǎn)換債券上市。日升可轉(zhuǎn)債1月22日發(fā)行，1月26日完成繳款。這次中止上市，可以說是“突然剎車”。

　　暫停上市的主要原因是發(fā)行人扣除非凈利潤，預計虧損較大。1月29日和1月31日，東方日升先后披露《東方日升2020年度業(yè)績預告》和《東方日升2020年度業(yè)績預告補充公告》，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(以下簡稱“扣除非凈利潤”)預計虧損6000萬元至1.4億元。

　　東方日升表示，該財務指標可能導致發(fā)行人不符合《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法(試行)》第9條第(5)項和《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2020年12月修訂)》第2.2.3條規(guī)定的向非特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件。經(jīng)協(xié)商一致，發(fā)行人與保薦機構(gòu)(主承銷商)安信證券有限公司決定中止上市。

　　東方日升表示，他將把投資者支付的資金和銀行同期存款利息返還給投資者，退款工作安排和后續(xù)事宜將另行公布。

　　日升發(fā)債的發(fā)行情況，價值分析如何?

　　日升可轉(zhuǎn)換債券的初始轉(zhuǎn)換價格為人民幣28.01元。1月22日發(fā)行時，東方日升最新收盤價為27.07元，以此計算的換算值約為97元。然而，由于所附的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓證書，可轉(zhuǎn)換債券的價格一般比其轉(zhuǎn)換價值有一定溢價，有些機構(gòu)給出的估值在120元以上。

　　日升可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模為33億元，在可轉(zhuǎn)債市場可視為“大盤債”。由于收益可觀，投資者認購更為活躍，在線中簽率為0.013%。

　　1月26日，日升可轉(zhuǎn)債完成投資者網(wǎng)上成功支付。當時，扣除非凈利潤后的預計大額虧損公告尚未披露，東方日升股價相對穩(wěn)定。投資者等待上市后新收入安全。

　　1月29日晚，東方日升宣布預計扣除非凈利潤后將出現(xiàn)較大虧損，已成功申請購買的投資者度過了艱難的周末。2月1日，東方日升真的下跌了，收于19.29元。日升可轉(zhuǎn)債計算的轉(zhuǎn)換值跌至69元。根據(jù)這種情況，大破發(fā)是大概率事件，部分投資者已經(jīng)失去理智。

　　值得注意的是，股東配股比例超過70%。如果以目前的轉(zhuǎn)換價值上市，參與配售的股東可能損失超過10億元。

　　東方日升怎么了?

　　今天，東方日升再次下跌，收于16.11元，下跌16.49%，最近兩天累計下跌33.18%。

　　東方日升此前披露了2020年度業(yè)績預測及業(yè)績預測補充公告，稱歸母2020年凈利潤預計為1.6億至2.4億元，同比下降75.35%-83.57%;扣除非凈利潤后，虧損6000萬至1.4億元，同比下降107.29%-117.00%。2020年第三季度報告顯示，2020年前三季度凈利潤6.48億元，非凈利潤3.51億元。換句話說，第四季度虧損超過4億元。至于損失，東方日升認為，這主要是由于原材料價格上漲、非經(jīng)常性損益和匯兌損失造成的。

　　對此，深交所發(fā)出關(guān)切函，要求其做出解釋：

　　第四季度業(yè)績大幅下滑的原因及合理性;相關(guān)匯兌損失的詳細信息。公司可轉(zhuǎn)換債券相關(guān)發(fā)行文件中關(guān)于公司符合發(fā)行條件的陳述是否存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏;本公司可轉(zhuǎn)換債券暫停上市后續(xù)相關(guān)事宜具體安排。根據(jù)公開信息，東方日升主要從事研發(fā)生產(chǎn)和銷售光伏的并網(wǎng)發(fā)電系統(tǒng)、光伏的獨立供電系統(tǒng)以及太陽能的電池和組件

　　2020年，光伏工業(yè)正站在風口浪尖上。根據(jù)國家能源局的最新統(tǒng)計，2020年，光伏新增發(fā)電裝機容量將達到4820萬千瓦，同比增長60%左右。

　　得益于此，它也受到了原材料價格上漲的影響，但許多光伏產(chǎn)業(yè)公司去年表現(xiàn)強勁。其中，光伏引領(lǐng)隆基股份凈利潤達到新高。隆基股份預計該公司2020年實現(xiàn)凈利潤82億元至86億元，同比增長55.3%至62.88%。此外，陽光電源， 【天合光能(688599)、股吧】和邁為的凈利潤同比增長率分別為107%-130%、87.55%-107.29%和47.45%-63.61%。

　　對此，東方日升證券部告訴CBN，該公司的上游不像其他公司那樣擁有全面的產(chǎn)業(yè)鏈，未來將在這方面努力發(fā)展。

　　值得注意的是，中金指出，東方日升正股的估值最近已達到歷史高點，仍有觸底的可能。

　　日升可轉(zhuǎn)債此次中止上市，是否會繼續(xù)對股票的東方日升產(chǎn)生影響?

　　市場人士表示，可轉(zhuǎn)債暫停上市對公司發(fā)展有一定影響。

　　根據(jù)資金的描述，這個籌款項目側(cè)重于高效率異質(zhì)結(jié)電池組件。異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)具有轉(zhuǎn)換效率高、雙面比高、無光衰減、溫度系數(shù)低、對弱光響應高、工藝步驟少、易剝落等優(yōu)點。預計到2025年，異質(zhì)結(jié)電池的轉(zhuǎn)換效率可以提高到25%。從長遠來看，異質(zhì)結(jié)電池還可以堆疊IBC、鈣鈦礦等技術(shù)，大大提高轉(zhuǎn)換效率。異質(zhì)結(jié)是市場普遍認可的下一代主流技術(shù)。

　　不僅如此，公司還錯失了利用可轉(zhuǎn)債優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)的良機。美國信用評級公司此前表示，東方日升債務規(guī)模近年增長過快，短期債務占比相對較高。

　　對于可轉(zhuǎn)債發(fā)行的失敗，很多投資銀行家更關(guān)注跨期發(fā)行的技術(shù)細節(jié)。一位投資銀行家表示，融資失敗源于跨期審計。公司于1月20日開始發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，并于1月30日發(fā)布業(yè)績預測。從投資銀行業(yè)務的實踐來看，相關(guān)保薦機構(gòu)應與公司充分溝通。

　　最近可轉(zhuǎn)債市場悲觀，市場情緒不高。不過，此番日升轉(zhuǎn)債退款事件，對轉(zhuǎn)債市場并未有太大沖擊。

       隨著123095日升發(fā)債中止上市的貫徹執(zhí)行，大家可以持續(xù)關(guān)注正股東方日升的股價走動，從而觀察光伏行業(yè)，看看相關(guān)股票的走勢。

       光伏概念