央行二度上調(diào)外匯存準(zhǔn)率有何深意？

　　12月9日，中國(guó)央行網(wǎng)站發(fā)布公告稱，為加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)外匯流動(dòng)性管理，中國(guó)人民銀行決定自2021年12月15日起，將金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率上調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由目前的7%上調(diào)至9%。

　　截至11月末，外幣存款余額1.02萬(wàn)億美元。此次上調(diào)2%意味著，從12月15日起，金融機(jī)構(gòu)必須在央行多存200億美元，銀行需要在短期內(nèi)獲得更多的外匯頭寸，以滿足更高的外匯儲(chǔ)備需求。

　　這是央行今年第二次提高外匯儲(chǔ)備比率。今年5月31日，央行將外匯儲(chǔ)備比率從5%上調(diào)至7%。

　　除了今年的兩次上調(diào)外，外匯儲(chǔ)備比率在歷史上經(jīng)歷了三次調(diào)整，即從2004年的2%調(diào)整到3%，2006年調(diào)整到4%，2007年調(diào)整到5%。歷史上，央行三次上調(diào)外匯儲(chǔ)備比例，都處于匯率升值壓力增大的時(shí)期，起到了抑制匯率升值壓力的作用。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，國(guó)際收支保持雙順差，人民幣對(duì)美元持續(xù)升值。但短期來(lái)看，人民幣單邊快速升值容易給我國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)帶來(lái)一定沖擊，特別是對(duì)中小出口企業(yè)而言，人民幣升值會(huì)帶來(lái)匯兌損失和出口競(jìng)爭(zhēng)力下降。

　　目前，銀行適時(shí)采取提高外匯存款準(zhǔn)備金率的政策措施，可以減少外匯市場(chǎng)美元的供給和流動(dòng)性，從而緩解人民幣升值壓力，保持人民幣對(duì)美元穩(wěn)定在合理均衡水平。

　　上調(diào)外匯存準(zhǔn)率對(duì)股市影響有多大？

　　人民幣升值預(yù)期帶動(dòng)外資大量涌入，但匯率降溫后央行流入有所減少，短期反彈有望隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好上升而持續(xù)。但整體信貸環(huán)境偏緊，通脹偏高，反彈空間可能有限，建議結(jié)構(gòu)性均衡配置。

　　人民幣的快速升值也是一把雙刃劍，如果央行最終放棄匯率目標(biāo)，這個(gè)過(guò)程會(huì)很漫長(zhǎng)，不會(huì)一蹴而就，短期內(nèi)可能對(duì)a股有降溫作用。

　　此次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率傳遞出什么信號(hào)？

　　對(duì)于這一調(diào)整，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次外匯儲(chǔ)備比例上調(diào)與當(dāng)前人民幣升值有關(guān)。央行擬通過(guò)調(diào)整調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)供求，穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期。

　　這一政策調(diào)整傳達(dá)了兩個(gè)信號(hào)：

　　首先，央行不會(huì)允許人民幣過(guò)快升值，必要時(shí)會(huì)果斷行動(dòng)。疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響并沒(méi)有完全消失，進(jìn)一步大幅升值可能會(huì)對(duì)出口企業(yè)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。央行警告那些對(duì)市場(chǎng)投機(jī)和升值感興趣的投資者。如果有必要，他們可能會(huì)果斷采取行動(dòng)，并采取有效措施來(lái)應(yīng)對(duì)。外匯儲(chǔ)備比率的提高表明央行必須信守諾言。

　　第二，如果央行不出手則已，一出手驚人，過(guò)去，央行每次調(diào)整人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，但這次外匯存款準(zhǔn)備金率提高了2個(gè)百分點(diǎn)，明顯超過(guò)了此前人民幣存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整幅度，顯示了央行調(diào)控的決心。這次，央行沒(méi)有使用過(guò)去幾年常用的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等政策，而是使用了過(guò)去很少使用的工具——外匯存款準(zhǔn)備金率，這說(shuō)明央行工具箱里還有很多工具，央行有很大的自由選擇空間。如果未來(lái)外匯市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的投機(jī)跡象，其他宏觀審慎工具也會(huì)不斷推出。

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