黃金為何上演過山車行情，2月16日凌晨，一則俄羅斯從俄烏邊境部分撤軍的新聞，使黃金和期貨的黃金和芝加哥商品交易所(CME)現(xiàn)貨價格迅速下跌，盤中一度跌幅超過1%，扭轉(zhuǎn)了此前的上漲趨勢。震蕩的這種波動趨勢反映了市場對黃金走勢的預(yù)期分歧。事實上，在2021年下半年，黃金市場出現(xiàn)2015年以來震蕩和黃金的ETF首次凈贖回后，對于2022年黃金市場該如何走就出現(xiàn)了不同意見。

　　原因是什么？

　　一些投資者認為，美聯(lián)儲將是決定和影響黃金價格的關(guān)鍵因素，作為持有黃金的機會成本的重要指標(biāo)。美國國債的實際利率一直是各方關(guān)注的焦點。2020年，黃金的價格將超過2000美元/盎司，而此時央行的實際利率正被新冠肺炎疫情推低。因此，一些機構(gòu)認為，在美聯(lián)儲，近期鷹派政策立場下，黃金價格今年將面臨巨大壓力。

　　但世界黃金協(xié)會認為，“加息會帶來風(fēng)險，但細節(jié)決定成敗”。盡管一些央行將開始加息，但從歷史上看，名義利率預(yù)計將保持低位。與此同時，目前持續(xù)的高通脹預(yù)期將降低實際利率。因此，盡管持有黃金的成本在上升，但仍低于同期歷史水平的實際利率將使黃金的機會成本保持在較低水平。同時，低實際利率和名義利率的環(huán)境使得投資者的投資組合為了追求高回報而更加關(guān)注高風(fēng)險資產(chǎn)，這增加了投資者對黃金等高質(zhì)量和流動性資產(chǎn)的需求

　　從市場的角度來看，似乎后者更有說服力。事實上，隨著美聯(lián)儲態(tài)度的轉(zhuǎn)變，2021年12月美國5年期國債實際利率明顯進入上升通道；然而，黃金的價格并沒有對此做出過度的負面反應(yīng)。這種情況有兩種解釋：第一，黃金市場的牛市力量比市場預(yù)期的更關(guān)注通脹，認為持續(xù)的高通脹可以進一步降低實際利率，進一步降低持有成本。其次，一些投資者可能對美聯(lián)儲加息的影響反應(yīng)過度。黃金市場的牛市更傾向于認為，即使美聯(lián)儲加息，美國和全球主要發(fā)達經(jīng)濟體的宏觀基礎(chǔ)也不會允許實際利率過高，較低的實際利率也會支撐黃金的價格。

　　黃金震蕩波動的態(tài)勢背后反映了市場對于黃金走勢的預(yù)期分歧。主要經(jīng)濟體收緊貨幣政策與持續(xù)高企的通脹，這兩大沖突因素的較量是黃金價格走勢震蕩和各方預(yù)期不一的關(guān)鍵原因。未來黃金市場何去何從，取決于各大相互制約因素之間的平衡情況。主要經(jīng)濟體收緊貨幣政策與持續(xù)高企的通脹，這兩大沖突因素的較量是黃金價格走勢震蕩和各方預(yù)期不一的關(guān)鍵原因。

　　影響黃金價格走勢的最后關(guān)鍵變量就是避險情緒。黃金作為安全風(fēng)險資產(chǎn)的投資屬性，意味著其往往能夠加持各類風(fēng)險溢價。正如前文所提及俄烏沖突演變造成全球黃金市場震蕩，在疫情已經(jīng)持續(xù)了兩年之久的2022年，“尾部風(fēng)險”成為影響投資者對于黃金偏好的重要因素。未來是否會再次出現(xiàn)新冠肺炎病毒變異毒株，全球各地持續(xù)在醞釀的地緣政治緊張局勢如何發(fā)展，由超低利率環(huán)境推動的股市高估值會否被戳破，這些因素都在挑動著投資者的敏感神經(jīng)。因此，部分機構(gòu)認為，2022年雖然面臨各類風(fēng)險和壓力，但是黃金仍然是投資者手中最優(yōu)的風(fēng)險管理工具。

　　總的來看，2022年黃金面臨多重“相斥”因素的綜合影響。有利因素包括短期內(nèi)持續(xù)高漲的通脹、疫情和地緣政治導(dǎo)致的市場震蕩，以及更長歷史區(qū)段內(nèi)的低利率環(huán)境、超高貨幣供給量以及央行居高不下的資產(chǎn)負債表。不利因素則主要包括名義利率的上升和潛在美元的持續(xù)走強。未來黃金市場何去何從，關(guān)鍵取決于上述各大相互制約因素之間的平衡情況。

　　中國有哪些黃金概念股？

　　【西部礦業(yè)(601168)、股吧】：公司是國內(nèi)位居前列的基本金屬礦業(yè)公司，同時也是西部最具競爭力的資源開發(fā)企業(yè)之一，公司經(jīng)營一體化的基本金屬開采、冶煉及貿(mào)易業(yè)務(wù)，以精礦所含金屬量計算，公司為全國第四大鋅精礦生產(chǎn)商、第二大鉛精礦生產(chǎn)商及第七大銅精礦生產(chǎn)商。

　　紫金礦業(yè)：中國最大的黃金以及銅礦企業(yè)，也是目前業(yè)績最好、控制金屬礦產(chǎn)資源最多、最具國際競爭力的金屬礦業(yè)企業(yè)之一。

　　黃金的行情究竟在未來如何，還是需要我們拭目以待，推薦閱讀：黃金概念。