10月13日，曾于今年7月深夜致歉投資者，決定平倉所有美股空頭的私募總經(jīng)理再度發(fā)聲。他稱，經(jīng)過幾個(gè)月的努力，公司多只產(chǎn)品的持有客戶收益已經(jīng)轉(zhuǎn)正。致歉后，公司采取的諸如調(diào)整投資策略、調(diào)整行業(yè)配置類型等系列措施取得了一定成效。

　　深夜致歉后續(xù)

　　今年7月11日，一封落款為深圳市善道投資管理有限公司(下稱“善道投資”)總經(jīng)理?xiàng)钊河碌摹督o持有人的一封信》，在業(yè)內(nèi)引起熱議。楊群勇在信中表示：“我終于做下一個(gè)決定，平倉所有的美股空頭，結(jié)束這個(gè)纏繞大家兩個(gè)多月的夢(mèng)魘?！?/p>

　　楊群勇曾直言，沒有想到在高利率下，美股居然跑出牛市，雖然買中了美股今年漲幅最大的Al和算力板塊股票，然而用來保護(hù)多頭的美股垃圾空頭個(gè)股漲幅遠(yuǎn)大過多頭，完全吃掉了多頭的收益。尤其美股散戶以逼空的名義，瘋狂炒作垃圾股。此番狀況更讓其損失慘重，初步估算，已經(jīng)給產(chǎn)品凈值帶來超過15%的凈損失。

　　時(shí)隔約3個(gè)月，楊群勇在此次最新發(fā)聲中表示，目前公司多只產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)收益轉(zhuǎn)正。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月28日，自發(fā)布致歉信以來，善道投資旗下部分產(chǎn)品漲幅超過20%。據(jù)悉，善道投資主要投資港股和美股，目前管理規(guī)模為5億元-10億元。

　　配置調(diào)整是翻盤主因

　　緣何在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)翻盤？楊群勇在接受采訪時(shí)回應(yīng)稱，主要是公司在投資策略和行業(yè)配置上進(jìn)行了一定調(diào)整。

　　楊群勇表示，通過對(duì)市場(chǎng)的重新審視，當(dāng)前國(guó)內(nèi)“躺贏”的投資機(jī)會(huì)逐步消失，前幾年機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的白馬股成長(zhǎng)性正喪失或減弱、估值有待回歸，而新科技新消費(fèi)表現(xiàn)出從無到有的機(jī)會(huì)。雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)遇到不小挑戰(zhàn)，但從中觀和微觀層面，仍能夠看到一些新興賽道生機(jī)勃勃，很多優(yōu)秀公司茁壯成長(zhǎng)，在市場(chǎng)低迷時(shí)依然能給投資者帶來不錯(cuò)的回報(bào)。

　　基于上述認(rèn)知，善道投資近期放棄了傳統(tǒng)的行業(yè)配置模式，更多聚焦微觀層面，構(gòu)建了一個(gè)“啞鈴型組合”?！皢♀彙钡囊欢耸浅砷L(zhǎng)，集中在增量經(jīng)濟(jì)、出海賽道和消費(fèi)性價(jià)比三個(gè)方向，個(gè)股的主要特征是擁有優(yōu)秀商業(yè)模式和高成長(zhǎng)性，“只有同時(shí)具備這兩個(gè)特征，才能擺脫指數(shù)向下的‘地心引力’”。“啞鈴”的另一端是行業(yè)供需格局好、有真實(shí)現(xiàn)金流、低負(fù)債、高派息的中特估標(biāo)的，公司中特估組合的個(gè)股派息率達(dá)到了12%(稅前)。這一組合為其翻盤帶來較大貢獻(xiàn)。

　　投資策略需要及時(shí)調(diào)整

　　此次發(fā)聲，楊群勇對(duì)7月份致歉中提及的失誤進(jìn)行了再度復(fù)盤。他認(rèn)為，今年二季度遭受的損失，主要原因是沒有對(duì)去年的策略進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，以及對(duì)市場(chǎng)宏觀變化反應(yīng)偏慢。

　　楊群勇說，去年下半年，公司對(duì)美股部分股票的成功沽空為全年正收益做出了重要貢獻(xiàn)。但進(jìn)入2023年，他們錯(cuò)誤判斷了在高息率下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遲早步入一輪衰退，計(jì)劃保留空頭到加息末端，突然AI橫空出世，美股科技股狂飆猛進(jìn)，美股散戶情緒再次高漲。這一失誤導(dǎo)致公司把去年沽空賺到的錢全“吐”回去了。

　　“這不是投資方法本身的問題，而是策略失效，是我們對(duì)宏觀變化的反應(yīng)慢了。我們從中吸取了深刻教訓(xùn)，‘痛打落水狗’也要有分寸，它垂死掙扎時(shí)你會(huì)被咬到?！睏钊河卤硎荆緛砉究梢愿缧┲箵p，但因?yàn)檫^去幾年沽空做得太順了，以致對(duì)沽空風(fēng)險(xiǎn)階段性麻痹了。因此，在這次風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后，他們重新修訂了對(duì)沖的風(fēng)控制度，細(xì)化了關(guān)鍵的交易環(huán)節(jié)，比如沽空單票的倉位上限，制定強(qiáng)制止損和動(dòng)態(tài)止盈標(biāo)準(zhǔn)。

　　對(duì)于現(xiàn)在的主策略，楊群勇表示，公司已經(jīng)決定，大幅關(guān)閉交易的倉位，重新專注價(jià)值投資的“原教旨主義”，尋找優(yōu)秀的成長(zhǎng)型企業(yè)，以股權(quán)式的投資方式，去穿越風(fēng)雨。多頭策略聚焦對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)免疫的高成長(zhǎng)股創(chuàng)造阿爾法，空頭策略以受損于宏觀環(huán)境或商業(yè)模式失敗的個(gè)股對(duì)沖來保護(hù)下行。