如何看待近期人民幣匯率急跌？近期，人民幣對美元匯率大幅下跌，引起了國內(nèi)外市場的廣泛關(guān)注。2022年4月14日至5月13日，中人民幣兌美元匯率從6.35跌至6.79，短短一個月跌幅達6.9%，這在中國外匯市場上是史無前例的。尤其是4月20日、4月26日、4月29日、5月10日，中人民幣對美元匯率分別跌破6.4、6.5、6.6、6.7四個整數(shù)關(guān)口。匯率即將跌破6.8已無懸念。

　　弄清人民幣匯率大幅下跌的原因，并在此基礎(chǔ)上預測未來的匯率走勢，意義重大。我們可以從外部和內(nèi)部兩個角度分析匯率大幅下跌的原因。

　　從外部因素看，美國強勁的通貨膨脹迫使美聯(lián)儲加快加息步伐，推動了收益率， 美國長期國債的上漲，進一步提振了美元指數(shù)，是人民幣對美元貶值的主要原因。2022年3月和4月，美國經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的CPI同比增速連續(xù)兩個月超過8%，剔除能源和食品價格的核心CPI同比增速也超過6%。實際通脹率大大超過目標通脹率，迫使美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策的步伐。2022年3月16日和5月4日，美聯(lián)儲分別宣布加息25和50個基點。目前，市場預計美聯(lián)儲今年將加息4至5次。隨著通脹率上升和短期基準利率上升，美國10年期國債收益率從2021年底的1.52%升至2022年5月13日的2.93%，2022年5月9日一度達到3.12%。長期利率上升無疑將推動美元對其他主要貨幣的匯率升值。2021年底至2022年5月13日，美元指數(shù)從95.67攀升至104.56，升值幅度為9.3%。在其中，美元對歐元、英鎊和日元分別升值了6.6%、8.6%和13.2%。同期，人民幣對美元和中的匯率已貶值4.6%，這意味著從2021年底至今，人民幣對美元的貶值幅度明顯低于其他主要國際貨幣對美元的貶值幅度。

　　從內(nèi)部來看，2022年3月以來，集中， 深圳， 上海等城市爆發(fā)了新一輪的新冠肺炎疫情，導致中國經(jīng)濟增速大幅下滑，供應鏈嚴重受阻，對國際航運造成重大負面影響，不僅顯著沖擊了實體經(jīng)濟和進出口增速，也導致市場參與者信心嚴重受挫，這是人民幣對美元貶值的主要原因。

　　那么，如何看待最近人民幣對美元的快速貶值？會出現(xiàn)哪些利弊？

　　首先，事實上，在人民幣對美元貶值之前，人民幣對美元的匯率有些高估。讓人民幣對美元適當貶值并不是壞事，有助于消除上述高估，讓人民幣匯率回歸到更合適的水平。事實上，2021年，歐元、英鎊和日元對美元分別貶值7.5%、1.2%和11.6%，但人民幣對美元升值2.3%。由此，2021年人民幣兌CFETS籃子匯率指數(shù)從94.84升至102.47，升值幅度為8.0%。2022年3月11日，人民幣兌CFETS籃子匯率指數(shù)升至106.79的歷史高位。人民幣有效匯率的過度強勢與2021年中國經(jīng)濟基本面的疲軟并不一致。到目前為止，人民幣對美元的快速貶值使得人民幣對CFETS籃子的匯率指數(shù)降至102左右，這無疑有助于消除匯率高估。第二，然而，自2022年4月中十周年以來，人民幣對美元的貶值速度太快了。而且不是一次性貶值，而是在重要整數(shù)窗口的持續(xù)突破。這種方法很可能引發(fā)和加劇市場主體的人民幣貶值預期，進而導致更大規(guī)模的短期資本外流。資本外流和貶值的預期可能會形成一個自我強化的反饋回路，這對保持中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長和金融市場的穩(wěn)定運行非常不利。此外，近期中國政府加大了反周期的宏觀經(jīng)濟政策力度，開始強調(diào)促進全方位的基礎(chǔ)設(shè)施投資，并適當放松對房地產(chǎn)等行業(yè)的調(diào)控措施。在此背景下，中國季度GDP同比增速有望在今年第二季度觸底，并在今年下半年顯著反彈。最后，最近，美國經(jīng)濟已經(jīng)開始出現(xiàn)疲態(tài)。第一季度，美國經(jīng)濟增長出人意料地出現(xiàn)了負增長。與2022年3月相比，4月美國CPI和核心CPI同比增速均有所下降。近期長期利率大幅上升導致美國股市指數(shù)持續(xù)回調(diào)，這可能通過負財富效應影響消費增長。由此判斷，美國長期利率最陡峭的上升階段可能即將結(jié)束，美元指數(shù)繼續(xù)上漲的空間有限。

　　基于上述判斷，雖然短期內(nèi)人民幣兌美元匯率仍可能面臨貶值壓力，但今年跌破7.0的概率仍然較低。即使跌破7.0，人民幣匯率繼續(xù)暴跌的可能性也不大。未來人民幣兌美元匯率可能在6.7 ~ 7.0區(qū)間，再次呈現(xiàn)寬幅震蕩格局。推薦閱讀：人民幣貶值概念。